太保A股破发H股30元上市恐难行

　　本报记者 张 云 上海报道

　　中国太保H股上市的步伐受困港股市场震荡迟迟不前，A股市场上却已经上演了破发的惨剧，太保命运多舛，H股能否正常发行又增加了几分悬念。

　　发行价质疑

　　3月26日，中国太保开盘就落在28.50元，跌破发行价30元大关，成为全流通以来破发第一股。虽然太保融资计划已经基本完成，但对于其迟迟未能露面的港股计划无疑是雪上加霜。

　　分析人士皮海洲认为，过高的发行价是中国太保破发的直接原因。30元的发行价对应的市盈率是35.84倍，而我国目前的沪深股市按2008年的动态市盈率计算只有20多倍，沪深300的市盈率则只有21倍多。中国太保的股价从最高价51.97元下跌以来，跌幅已经超过了40%，然而它的市盈率仍然远远高于沪深股市的平均市盈率，破发难以避免。

　　　中国太保预计将在香港市场发行不超过9亿股H股，H股发行价格将不低于此次A股发行价格30元。预计募集资金约为250亿元至300亿元左右。

　　有部分业内人士对记者表示，股价持续下跌对于已经完成融资任务的上市公司而言影响不大，但后续的新股发行或再融资将直接受牵连。

　　根据两地溢价率对两地的上市价格估算，港股要实现30元每股的发行计划，A股市场必须达到45元以上才能支撑。那么以目前的状况，中国太保又将采取什么策略？

　　记者多方联系中国太保投资管理部人员，得到的答复是现在还在等香港联交所的批复，目前上市计划没有变动。

　　目前中国太保的H股发行计划已经获得中国证监会的批准，正等香港联交所批准，业内人士认为中国太保今年上市已无悬念。但是原定3月中旬路演的上市计划因为市场震荡被暂时搁置。在上周五举行的中国太保股东会上，董事长高国富表示港股上市将会推迟到9月份进行，届时将引入基础投资者。

　　30元悬关

　　与A股市场的惨不忍睹相比，香港市场在近一周却走了一波上涨的行情。

　　周二恒生指数高开733.56点，其后在本地地产股、本地银行股、中资股等集体劲升的推动下节节上升，最终收市暴涨逾4%，创历史第四大单日点数涨幅，并强势收复22000点大关。

　　3月26日，太保破发当日，恒生指数收市报22617.01点，升152.49点；国企指数收报11860.22点，升133.22点。中国人寿、中国平安均有小幅上涨，两地价格趋向一致，中国平安港股股价甚至超过了A股股价，出现倒挂。

　　但申银万国一位分析师表示，即使港股行情不错，中国太保继续以30元以上的价格发行新股也难以进行，因为在他看来中国太保A股定价也相对较高，而在目前A股对H股均有较大幅度溢价，即使按照日前中国人寿和中国平安A股对H股分别为14.97%和7.76%的溢价率水平来看，其H股目前的发行难度也将非常大。再以此发行H股，不光机构不认可，散户也难以接受。

　　对于中国太保未来港股的投资价值，这位分析师认为，还需要长期的市场观察，中国太保何时能够上市将有越来越大的不确定性。

　　过去几个月，在美国爆出一系列坏消息，包括贝尔斯登(Bear Stearns)崩盘。

　　自年初以来，恒生指数(HSI)已经下跌18.7%，而作为去年表现最佳的股市之一，上海股市更是狂泻31.5%。

　　一位长期关注港股走势的研究员对记者表示，其实最近的港股市场虽然较A股市场走势较为平和，但是今年已有8家公司取消或推迟了在香港上市的计划，创有史以来最高水平。