弱市中小心年报行情的陷阱

　　“我在外面，帮我看一下中信证券涨了没有？”深圳投资人李小姐刚与记者通话就突然问道。她掌握着一只小型私募基金，以往还算沉着的她，在现阶段已经转而进行一两天的超短线操作。中信证券即将公布2007年业绩，而她在55元的价位买进了一部分仓位。

　　中信证券2007年的业绩将是一个惊人的数字。创纪录的日均成交量，来自旗下基金公司的投资收益，以及创设权证的巨额收入，将使得目前60元以下的这只券商股至少在市盈率上非常有吸引力。但是李小姐仍然不敢做长线，“做一个短线趋势吧，不敢拿长”，李小姐说。

　　上证指数本周跌破4000点之后，前期抄底的资金损失惨重，一些“死多头”也转为看空，基金重仓股杀跌惨烈……李小姐拿捏一番后，认为市场趋势如此，断然不可逆势而为。“5500点之后的反弹，每次都太微弱，即使机构也开始逢反弹出货。”她表示。

　　年报之后紧接着的季报，被很多职业投资人视为真正的风向标。“年报的情况其实大家都有预期，现在问题是上市公司增速放缓的具体情况到底如何，放缓多少，甚至是否在一些行业出现拐点？这些问题都需要季报来解答。”李小姐说。年报行情已经不可以孤立地看，而必须和季报联系在一起。

　　在弱势环境下，过去年报行情中存在的一些陷阱更需要关注。

　　一些个股的业绩原本较差，其业绩增长基数很低，每股收益只不过略微增加些微利，就可以使业绩翻番。市场人士认为，这种预增并不能真正有效改观公司的经营局面，也难以使个股摆脱绩差股的概念。此类绩差型预增股缺乏长线投资价值，只能在短时间内刺激股价出现快速冲高，往往在吸引一些资金接盘后，又现出原形。

　　业绩增长的真实性成为看年报的要点，企业的盈利模式尤其需要关注。稳健型投资者则不仅要观察预增股的业绩增长幅度，还要了解业绩的实际增长状况和增长原因。注意分析上市公司是否有新的利润增长点形成、是否有新的投资项目投产、是否有真正能取得实质性收益的收购或该公司是否遇到有利于公司发展的一系列情况。

　　在投资预盈股时，投资者需看清楚上市公司一些“非同寻常”的财务处理方式：如不合理的巨额坏账计提，以及一段时间后的大额转回。在最坏的情况下，上市公司可能以此方式来故意隐蔽资产，为向第三方输送利益创造条件；之后又通过“扭亏为盈”来大肆炒作股价。

　　在年报高送配方面同样可能存在陷阱。对于已经确定有高送转题材的公司，投资者可重点从两个方面着手：一是看公司是否有持续成长性，因为高送转会摊薄每股收益，如果以后业绩不能增长，则对股价上行造成较大压力；二是要注意股改当中大非对减持的承诺。如果大非解禁日比较近，高送转则可能是个陷阱，投资者对这种公司要保持一定谨慎。蒋飞