机构边叫好边出逃 美的市值蒸发逾145亿

　　“难道美的吃下的是毒天鹅？”近日伴随美的电器(000529)频频资本运作的同时，股价迅猛下跌，让持有公司股票的中小投资者苦不堪言。昨日美的公告了增发35.56亿元计划被股东大会高票通过的消息后，股价再度暴跌7.70%，盘中更是一度跌停。

　　自从美的成功收购小天鹅(000418)并于2月28日复牌后，股价已经从46.90元暴跌至35.37元，跌幅达24.25%，市值蒸发了超过145亿元。虽然券商研究员都给出了很高的评价，但是从深交所公布的成交回报看，机构卖出明显比买入坚决，让不少股民怀疑，券商卖方报告大力唱多背后是否是在掩盖机构出逃？

　　收购小天鹅已经“亏本”

　　2月19日，美的电器公布年报的同时，宣布拟公开增发不超过总股本10%的新股，拟募资35.56亿元，用于包括收购合肥荣事达电冰箱有限公司25%股权等10个投资项目及补充流动资金，相关事项已经在3月10日的股东大会获得通过。2月28日，公司以16.8亿元的代价，获得国联集团将其持有的小天鹅8767.3万股股权，并成为小天鹅第一大股东，平均每股的成本为19.16元，对比昨日小天鹅收盘价18.96元，已经是亏本生意。

　　从2月28日复牌至昨日收盘，美的电器股价已经跌去24.25%，而同期沪深300指数近跌4.28%，其他两大白电巨头青岛海尔和格力电器的股价跌幅分别只有10%和3.86%，说明市场对美的电器的资本运作采取了“用脚投票”的做法。

　　机构边唱多边“出逃”

　　记者昨日查阅了近期券商分析员对于美的电器的评级报告，令人惊讶的是，几乎是一边倒的“唱好”。

　　对于美的吃下“天鹅肉”，国信证券在2月中旬的看法是，美的具备较强的并购整合能力，收购荣事达、华凌后，均出现经营向好扭转的情况，收购小天鹅后，有利于美的实现在冰箱和洗衣机行业的跳跃发展，预期公司感2006—2009年年复合增长率77%，给予未来3-6个月合理目标价55—60元。

　　美的电器公布年报后，联合证券认为，“美的具备很好的成长性：成长快速、持续性好、确定性强，预测2008-2010年的每股收益分别为1.34元、1.78元、2.43元，给予增持的评级。而平安证券也给予“强烈推荐”的评级。

　　然而，从深交所给出的成交回报信息来看，在一片“赞歌”的掩护下，机构却是疯狂出逃。2月28日，卖出前四大席位全部是机构席位，共卖出3.01亿元；而机构买入仅仅1亿元。而这些买入的机构无疑已经被严重套牢。昨日的公开信息也显示，机构的卖出量远远大于买入量。

　　“天鹅肉”为何消化不良？

　　对于近期美的电器的股价表现，记者昨日采访了公司董秘李飞德，他表示股价的波动只是短期行为，公司未来的发展前景依然非常良好。但为何机构却偏偏不愿意跟美的一起“赌未来”？

　　有股民表示，3月22日有1.67亿股限售股解冻，主力资金提前“闪人”避免高位接盘是最好的选择，但李飞德否认了这一说法，因为大股东美的集团根据股改承诺曾在二级市场上购入的1.4866亿股，早已获得流通权，如果减持完全没有必要等限售股解禁。

　　广发证券家电行业分析师周瑾昨日在接受记者采访时表示，“美的是个好公司，但是估值已经不低了”。另外，目前的市场情绪厌恶“再融资”，也是一个重要因素。

　　相对于小天鹅19.16元的收购价，对应2007年平均预测数据，扣除非经常性损益后，其每股收益0.40元，美的相当于以47.9倍市盈率对其进行收购，不少券商认为这个价格是偏高。值得注意的是，小天鹅B股昨日收盘仅仅是8.15港元。

　　周瑾指出，在频繁的外延式扩张之后，美的电器正在面临较大的资金压力。2007年美的电器年报上货币资金为18.47亿元，短期借款8.02亿元，而增发35.56亿元，只有5亿元用以补充流动资金。“美的电器资产负债率已经超过60%，未来银行融资的空间越来越小，而股权融资则摊薄每股收益，这对于扩张期的美的而言，是一个挑战，”周瑾表示。本报记者贾肖明