军工资产暂不注入 中国嘉陵何日雄起？

　　□ 本报记者 吴敏

　　国内摩托业曾经的一哥中国嘉陵2月1日发布业绩预告称，2007财年有望实现扭亏为盈。

　　在此之前，嘉陵连续几年每股净利润都只有几分钱，被投资者戏称为“分分股”。而在2006财年中，嘉陵更是每股亏损0.37元。

　　虽然07年财报出现好转，但通过查阅嘉陵去年一年的公开资料，可以得出结论：业绩的好转主要因为投资收益增加，并没明显受益于去年的军工板块热潮。

　　因此，嘉陵如何改善业绩？是否会将军工资产注入上市公司中？都引起投资者的广泛关注。

　　财务指标反不如宗申

　　企业机制有待创新

　　作为中国摩托车生产的第一批企业，嘉陵曾经获得了许多摩托车生产厂商无法比拟的优势和地位，在整个80年代是国内摩托业的一哥，成为山城重庆的象征。但进入90年代后，嘉陵的地位开始逐年下滑。

　　将嘉陵与同在A股上市的同城企业宗申动力相比，可以发现，虽然嘉陵品牌还有一定优势，但经营业绩已远不如起步较晚的宗申动力。

　　中国嘉陵2004年的每股收益为0.05元，2005年为0.02元，2006年则为-0.3767元。每股盈利是在不断的走下坡路。而同是摩托车生产厂商的宗申动力2004年每股收益为0.5632元，2005年为0.5196元，2006年为0.5461元，2007年为0.51元，业绩一直比较稳定地维持在0.5元左右。

　　嘉陵2007年三季度的每股收益为0.08元，似乎业绩有所好转，但中国嘉陵在其自身的公告中也称，业绩好转主要由于公司投资收益增加所致。并且2007年的各项财务报表指标也显示，中国嘉陵的企业利润增加并非由主营收入带来所致。

　　中国嘉陵2007年中期的营业收入为187133万元，营业成本为172036万元，销售毛利为15097万元，销售毛利率为7.72%，成本占营业收入91.93%。而同为摩托车生产厂家的宗申动力的销售毛利为14.34%，毛利率几乎高出中国嘉陵的一倍，成本占营业收入的比例为85.65%。中央财经大学一位老师分析后认为，中国嘉陵的营业成本较高，在摩托车行业本身利润不是很高的情况下，高营业成本降低了该企业的竞争力。

　　另外，中国嘉陵的营业费用总共是13910万元，占总营业收入的7%，而同类的宗申动力的营业费用仅占4.7%。这组数据，会计专家的分析是，中国嘉陵的管理上远不如宗申动力合理，中国嘉陵的营业费用较高，会进一步使企业丧失竞争力。

　　高成本与高营业费用直接导致了中国嘉陵的营业利润为-356.4万元，而用低成本与有效的管理制胜的宗申动力则获得了28126万元的良好营业利润。

　　另外，中国嘉陵的流动比率和速动比率分别为0.71和0.58，这两个数值都小于1。会计专家指出，这两个数值小于1是因为流动资产小于流动负债所引起的，这说明了企业流动负债高于流动资产，利用流动资产偿付流动负债的能力不强，企业风险较高。