上港集团可转债涨势难以持续

　　相比较中国石化可转债的破发，昨日刚刚上市的上港集团可转债则显得亮丽了许多。

　　昨日，上港CWB1收盘2.757元，N08上港收盘86.39元，依据每张债券的认购人可以无偿获得公司派发的11.9份认股权证，上港分离交易可转债的当日价格为119.20元。

　　此前有机构预测，考虑到上港集团上市后债券部分到期收益率约在6.85%左右，预计上港集团可转债总体上市价格将在118.07—136.80元。然而，值得一提的是，昨日上港CWB1全天成交清淡，成交量仅仅2543.83万份，换手率为8.7%。对于此次分离交易可转债的申购者而言，由于债券部分收益已比较可观，所以对权证部分的收益已无太高期望。海通证券分析师认为，上港CWB1在3元上方减持压力可能较大，下周一预计很难再涨停。

　　分离债方面，N08上港(126010)昨日开盘86元，盘中最高到86.45元，收盘报86.39元，成交量1199万手。

　　资料显示，上海国际港务集团股份有限公司于2月20日发行了24.5亿元认股权和债券分离交易的可转债公司债券。该分离交易可转债已于2月9日分离为公司债券和认股权证。本次上市数量共29155万份。而上港CWB1初始行权为8.40元每股，行权比例为1：1，行权期限从2009年3月2日起至2009年3月6日中的交易日。

　　据悉，上港集团本次发行可转债募集的资金拟全部投向上海港罗泾港区二期工程，项目概算总投资48.21亿元，全部投资财务内部收益率为8.01%，静态投资回收期13年。其中，该项目建设期4年，2005年6月开工建设，截至2007年12月31日已经累计投入34亿元，目前该工程已有部分单体项目投入试运行。

　　◇后市展望

　　可转债成上市公司

　　青睐的再融资工具

　　有业内人士预计，2008年发行的可分离可转债规模将达到2007年的6倍以上，成为增发之外大型上市公司青睐的再融资工具。

　　据统计，今年以来，已经有6家上市公司发行了可分离可转债，发行规模超过400亿元，其中仅中国石化(600028)一家就高达300亿元。其余5家公司分别为上港集团(600018)、赣粤高速(600269)、中远航运(600428)、中兴通讯(000063)和五洲交通(600368)。

　　另据Wind资讯统计，已经发行分离交易可转债预案的上市公司也有5家，拟募集资金692亿元，分别为中国平安(601318)拟融资412亿、江西铜业(600362)拟融资68亿元，华电国际(600027)拟融资53亿元，康美药业(600518)拟融资9亿元、民生银行(600016)拟融资150亿元。

　　市场人士称，上市公司之所以选择发行可转债进行融资，一方面是因为相对于股权融资来说，债权融资的成本较低，同时在审批和操作上也更有优势。

　　另一方面，对发行人而言，可转债最大的优点是“二次融资”。在分离交易债发行时，投资者出资认购债券，在权证到期时，如果公司股价高于行权价格时，会再次出资认购股票。由于附带认股权证，分离交易债的债券部分票面利率可以低于普通转债，亦即其整体的融资成本相当低廉。