北辰实业蹊跷腾挪资金(2)

　　根据北辰实业计划，预计2008年全年将实现开复工面积217万平米，实现销售面积43万平米。

　　但分析人士指出，未来如此大面积的开发量，更会使得北辰实业资金链雪上加霜。

　　发展持有型物业

　　实际上，北辰实业所面临的发展风险，正来自于住宅项目。随着宏观调控政策频繁出台，加大了房地产市场短期走势的不确定性。此外，住宅项目运作时间较长，其间市场一旦出现大幅波动，将给北辰实业带来较大的销售风险。

　　在这种情况下，发展有稳定现金流的持有型物业成为了北辰实业的当务之急。

　　据了解，在最初的发展规划中，北辰实业便提出“五、三、二”战略，即住宅项目占50%，持有型物业占30%，而商业部分占20%。

　　北辰实业内部人士称，2008年，公司大量的持有型物业将竣工，导致此资产规模占总资产的比重将进一步上升，使得北辰实业的资产结构改善。

　　“我们既可以通过房地产开发获得快速增长收益，又能通过出租、经营物业获得长期稳定收益，抗风险能力强于单一业务的房地产开发企业。”此人士说。

　　去年10月份，北辰实业从北京住总手中将北辰会议中心收入囊中，此举被看做是北辰实业增持持有型物业的信号。

　　而熟知内情的人士则表示，此次受让全部股份应该是在为日后发行REITs作准备。此前，坊间盛传北辰实业将打包旗下持有型物业发行REITs。

　　而早在两年前，时任北辰实业总经理的贺江川曾公开表示，公司已拥有投资物业30亿元，具备分拆商业地产做REITs的业务形态。

　　而一旦REITs发行成功，将为北辰实业大力发展持有型物业打开通路。

　　尝试多元化融资

　　一边是发展持有型物业，一边是庞大的住宅项目开发投入，仅仅依靠商业物业提供现金流尚不能满足北辰实业的胃口，北辰实业也在尝试多元化融资。

　　“从紧的货币政策和全局性的宏观调控，大大提高了房地产开发企业传统融资渠道的融资难度，并对房地产开发的资金链产生较大压力。”北辰实业相关负责人称，这促使北辰实业不得不加快开发节奏，并且采用多渠道融资。

　　在解决现金流问题上，北辰实业2008年计划积极推进公司债券的发行，同时利用两地上市和业务结构独特的优势，尝试多元化的融资模式。

　　尽管资金链一度紧张，但北辰实业拓展地产开发的野心仍在扩张。该公司公告称，不排除通过项目转让、股权投资、合作开发和收购兼并等方式，继续扩大公司发展物业的影响力和经营规模。

　　2007年10月12日，北辰实业公告称，将发行17亿元公司债，但由于证监会放缓上市房企再融资，公司债发行一直没有下文。但由于北辰实业系国有企业，且项目多处于奥运村周边，有分析人士表示，通过证监会的批准只是时间的问题。