溢价收购东港电化 烟台万华为MDI上保险

　　张晓艺

　　3月7日，烟台万华(600309)公布了一份靓丽的年报。2007年公司实现净利润14.81亿元，与前一年增长71.56%，每股收益0.89元。与此同时，烟台万华还公告了将收购宁波东港电化有限责任公司(下称“东港电化”)部分股权并增资的计划。

　　据披露，烟台万华将与其全资子公司——万华国际(香港)有限公司(下称“万华国际”)一起，斥资1.456亿元人民币，控制东港电化35%的股权。而后者在增资前总资产约2.85亿元，净资产仅有9818万元，这属于明显的溢价收购。对此，业内人士大多认为，烟台万华收购东港电化，是为公司的MDI生产提供更加可靠的原料保障。

　　原材料紧缺

　　3月7日的公告显示，烟台万华董事会已经在3月5日通过有关决议，决定进行上述收购以及增资计划。烟台万华及万华国际与东港电化原有股东黄益民、丹顶(香港)有限公司(下称“丹顶香港”)于2008年2月28日签署了《股权转让协议》及《增资扩股协议》，公司拟出资收购黄益民持有的东港电化200万股股权(占注册资本的2.27273%)；万华国际拟出资收购丹顶香港持有的东港电化2200万股股权(占注册资本的25%)，该次股权转让综合作价2.6元/股，股权转让价款分别为人民币520万元和5720万元。

　　按计划，公司及万华国际在受让股份的同时对东港电化实施增资扩股，分别增资1400万股和1800万股，增资款分别为3640万元和4680万元。本次收购及增资后，东港电化的总股本为16000万元，公司及万华国际分别持股1600万股及4000万股，分别占东港电化注册资本的10%及25%。

　　据此，烟台万华为控制东港电化35%股权付出的代价总计为1.456亿元人民币，而根据宁波科信会计师事务所出具的《审计报告》，截至2007年8月31日，东港电化总资产28538万元，净资产为9818万元。

　　资料显示，东港电化于2001年由宁波电化厂改制而来，其主营业务为生产烧碱(能力3.2万吨/年)、液氯、盐酸等化工产品。一直以来，东港电化作为烟台万华下属子公司宁波万华聚氨酯有限公司(下称“宁波万华”)的配套供应商，为其提供MDI生产的重要原料液氯。

　　据了解，两年前，宁波万华一度因为液氯供应不足而减产。

　　2006年3月22日，东港电化发生氯气泄漏事件，之后被停产整顿。当时，东港电化的停产直接影响到了宁波万华的正常生产，为了减少损失，宁波万华到处采购液氯，勉强维持。但是由于原料供应不足，生产装置一直以最低负荷运转。

　　最终，维持了不到两个月，截至5月13日，宁波万华的外购原料供应中断，生产装置被迫全线停产。

　　业内人士认为，收购上游产业，对宁波万华MDI的生产提供了原料保障。

　　烟台万华也表示，本次收购主要是股权投资。宁波万华目前每年氯气需求量约为15万吨以上，除全部使用东港电化生产的氯气之外，还需外购一部分。本次收购完成后可以完善公司原料供应体系；同时，氯碱是聚氨酯工业重要的上游原料，收购东港电化有利于完善公司的产业链，打造具有核心竞争力的一体化生产装置。