九成反对但平安超千亿再融资方案顺利过关

　　-本报记者 唐君燕

　　2008年3月5日，农历的惊蛰节气，是充满了戏剧性的一天。

　　上午9时，第十一届全国人民代表大会一次会议在北京开幕，温家宝总理作政府工作报告。

　　与此同时，被誉为A股市场最大笔再融资项目的中国平安保险(集团)股份有限公司(以下简称中国平安)再融资方案股东网络投票开始。当日18时22分，中国平安A股8000名股东代表持56亿股参与投票，以92%赞成，6.22%反对，通过了中国平安超过千亿的再融资方案。

　　巨石激浪

　　约800亿元的增发和400多亿元的分离交易可转债，这样的巨量融资额度，让中国平安开创了中国A股市场的巨量再融资先河。当然，被多数市场人士视为“疯狂圈钱”的中国平安如此大手笔举动，引爆的连锁反应也是一波接着一波。

　　5日当天的深圳股东大会现场，成了赞成者和反对者对垒的阵地。散户和机构投资者都为自己的利益尽情表现。而当天网络对此的调查显示，有近9成的人对此次再融资方案持反对意见，仅有不到1成的人表示赞成。同时，有78%的人表示将全部抛出自己手中的中国平安股票，15%参与调查者则表示会在中国平安确定了融资用途后再做决定。

　　公告称，这次关于拟公开增发不超过12亿股A股和412亿元分离交易可转债的再融资方案将在股东大会上进行正式表决。按相关规定，此次股东大会将进行分类表决。即再融资方案通过，需要赞成票数分别占参与投票的全体股东三分之二以上、A股股东三分之二以上和H股股东三分之二，以上这三项表决需全部通过。

　　尽管中国平安近日发布的保费收入公告称，平安寿险和平安财险2008年1月份原保险保费收入分别为人民币108.20亿元和31.77亿元，但这并没有改变其因为再融资而受到资本市场千夫所指的被动局面。

　　在很多人眼里，中国平安再融资方案的消息是导致近期的中国A股市场持续低迷的催化剂。1月21日，中国平安公布融资方案，计划发行不超过12亿股A股。有市场人士以中国平安A股前一交易日(1月18日)收盘价98.21元计算，不超过12亿股A股最高可募集1178.52亿元，加上412亿元可转债，中国平安最高共可募集近1600亿元。

　　1月22日，上证综指在半小时内就暴跌6%，全天下跌354点，跌幅达到7.22%。两市跌停和接近跌停的股票近1000只，市场人气低迷。上证指数下跌7.22%，包括ST股票在内有1000余只股票跌停。加上前天5.14%的跌幅，在短短两个交易日里，中国资本市场已经损失了12%以上的市值。

　　而3月5日股东大会投票表决当天，已经持续低迷的A股市场以低开后急剧下挫，上证综指早盘即跌穿4300点大关，并继续一路下行。午后，沪指更是一度加速下挫，最多下跌124.49点，再度逼近4200点关口。

　　“但是平安融资规模还是太大了。”某投资公司老总认为，这样的融资规模，其实对于平安未来存在很大不确定性。而这样过度的做法，对谁都不负责任。该人士告诉记者，虽然对金融类公司而言，这样没有明确融资意图或项目，而只是说明用于资本金，或是财务性投资以及战略投资的做法并不算违规，但中国平安这次还是比较“疯狂”了些。

　　主角归位

　　“时代变了，但是有很多人包括所谓的专家，理念依然还停留在股权分置时代以前。”一位不愿透露姓名的资深私募人士表示，中国平安只是一个过度融资的代表。如在一个开放的资本市场，中国平安要到海外投资和收购，完全可以通过向收购目标发行新股来完成。但目前中国资本市场在现有法律上、操作上以及股票价值上显然都不具备这样的条件。

　　该人士坦言，从更大范围来看，中国现行封闭的资本市场改革势在必行。“本来资本市场就是一个股东，大股东、管理层、机构投资者一起吃饭的场所。股权分置改革以前，大家好像可以把他们不当一回事，现在时代改变了，大股东和公司管理层才是这个饭桌上的主角。”

　　其实，客观而言，在这次再融资方案之前，中国平安在投资者眼里口碑甚好。数据显示，2008年1月中国平安主营业务大幅增长，其中平安寿险实现原保费收入108.20亿元，同比增长42.86%；平安产险实现原保费收入31.77亿元，同比增长47.81%。

　　事实上，即便再融资方案通过之后，相对一些悲观议论，也依然有很多投资机构对其表示看好。瑞士信贷将中国平安H股的评级由跑输大市上调至跑赢大市，预计中国平安2007年净利(2008年3月20日公布业绩)将达人民币194.2亿元，将目标价提升至80.00港元，原目标为70.70港元。

　　“对中国平安，我们认为估值区间30～50元相对合理。”上述私募人士表示，就私募内部而言，其实对整个保险行业，甚至金融类股都不看好。

　　至于现有平安小股东，“即使融资方案通过了，大家也可以不掏钱，看好自己的钱袋子。”相关市场人士表示，卖出股票或不参与融资持有股份稀释，也是普通投资者可以选择的另外两种方法。“遵从对自己有利的资本规则就是资本规则。”.对于普通投资者来说，既是投资人，也是股东，不可能一边获得分红和资本收益，一边又想远离资本市场规则对自己利益的损害。“自己是规则的一部分，规则的一部分也掌握在自己手上。”