银泰系持股账面收益逾8亿元(2)

　　S百大2008年2月22日的收盘价为18.63元，根据公司的股改方案，计算得出公司股改复牌后的理论除权价(不考虑市场变化等其他情况)为11.97元，则银泰系所持股份的总市值约为12.65亿元，另外还将获得现金对价5077万元。

　　投资收益率超过150%

　　从2005年10月至今，银泰系历经数十次增持，其中在二级市场上更是花费数亿真金不断买入，从而夺得在S百大股改中的话语权柄。

　　悉数S百大历次公告，银泰系二级市场的增持主要集中于2005年下半年至2006年上半年。

　　2005年10月至当年年底，银泰系共计净买入流通股27，457，249股，买入上述股份的价格区间为4.22元-5.69元；2006年上半年，银泰系又买入流通股约2500万股，买入上述股份的价格区间为5.43-9.32元；2006年下半年，银泰系净买入流通股股数约1100万股，当年下半年S百大股价波动范围为7.98-10.49元；其后，至2007年6月底，银泰系持股未有变化；而最新公告显示，截至2008年1月25日，银泰百货持有流通股合计5800万股，可知此期间，银泰系在二级市场中减持了约586万股。

　　粗略计算，银泰系在二级市场中增持的S百大流通股成本大约在3.43亿-5.09亿元之间，而从其他非流通股股东手中协议受让的1500余万股非流通股股份，所花费成本约为4800万元。合计成本大约在3.91亿元-5.57亿元之间。

　　而银泰2007年下半年至今净减持的586万股，以此期间S百大股价变动范围16.87-19.79元估算，套现金额在9800万元至1.16亿元之间。结合上文所估算的银泰系所持股份在股改后的市值及获得的对价，若不考虑减持对股价的影响及市场面的变化，银泰系进入S百大的股份账面收益在8.5亿元-10.4亿元之间。不考虑历次分红，银泰系此次投资账面收益率超过150%，最高可达近200%。