国美5亿曲线拿下三联 或成回归A股重要一子

　　持股10.69%入主山东第一大家电连锁，或为其回归A股市场铺路

　　时报讯 (记者 刘莉) 继大中之后，国美再施“曲线收购”戏法“拿下”山东三联商社。上市公司三联商社昨天公告证实，国美电器“借道”济南龙脊岛有限公司以5.37亿元竞拍得三联商社10.69%股权，成功控股后者。

　　随后，至少3名国美高管将入主三联商社董事会。证券人士分析，国美电器有可能借壳三联商社回归A股市场。

　　“重施故技”控股三联

　　公告披露，2月18日，国美电器通过旗下子公司完成了对龙脊岛的全资收购，而后者刚刚在14日获得三联商社的控股权。这次交易与国美之前通过旗下子公司——“圣战投资”收购大中电器，几乎如出一辙，不同的是，国美这次是因为错过交缴竞拍保证金的最后期限。

　　“国美看中的是三联商社在山东占绝对优势的市场份额。”东方证券分析师郭扬昨天接受时报记者采访时说。官方资料显示，目前三联商社共有254家连锁门店，其济南泉城路中心店一年的销售额达10亿元，号称中国家电第一店。

　　痛失控股权，不能不说是三联集团自酿的苦果。由于多元投资，三联集团现金流非常紧张，近来不断通过减持和抵押上市公司股权进行融资。此次减持后，三联集团仍占三联商社9.02%股权，为第二大股东。

　　国美4高管“空降”三联

　　目前，国美电器总裁陈晓、国美电器常务副总裁王俊洲、国美电器副总裁周亚飞已被推举为非独立董事候选人，原国美电器华北大区副总经理常诚则被定为总经理候选人。

　　国美承诺，在山东地区实行“双品牌运作”，并放弃发展加盟店，避免与三联发生同业竞争。

　　在过去两年中，国美打着双品牌战略的旗帜，先后吃下了永乐、大中电器、山西大同北方电器；更早些，国美还并购了江苏金太阳、深圳好易家、哈尔滨黑天鹅，由此实现了对多个地区市场的控制。

　　“与以上地区一样，国美也将面临如何有效整合重叠门店资源和文化融合的问题。”东方证券郭扬表示，去年上半年，国美因为并购而进行“置换”的门店数达27家，占去年同期门店总数的4%，而去年新增的300家门店中，就有200家通过并购手段获取，这将考验国美的整合能力。

　　或成回归A股重要一子

　　“控股三联商社，或将为国美电器提供一个新的融资平台。”颐和资本总裁王吉舟对记者分析说。事实上，这一分析并非空穴来风。早在去年4月，黄光裕就在“全球家电论坛上”公开表示，希望能成为海外红筹公司回归的第一批。2月20日，国美新闻发言人何阳青再次表示，国美电器正在筹备回归A股市场，但没有透露是通过何种方式。而在收购大中电器后，美林证券也曾发表研究报告称，这笔交易将消耗掉国美一半的现金，公司可能被迫在A股进一步融资。

　　王吉舟认为，如果国美借壳三联商社在内地上市，由于与香港上市公司国美电器存在同业竞争关系，在审批上很难通过；因此很可能通过将国美没有放入上市公司的国内家电资产组合成一家新公司，作为香港上市公司国美电器子公司的方式来理顺。不过，针对以上猜测，何阳青昨天接受时报采访时表示不回应。

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　　百思买卷入国美并购传闻

　　百思买北京办公室的闪电“关闭”，似乎成为百思买即将“入股”国美电器的又一力证。上周末，百思买人事部门在没有事先通知员工的情况下，突然宣布关闭北京办公室，并在事发当天即遣散所有北京员工。

　　消息灵通人士说，这一变故很可能与百思买彻底放弃上海第二家店面和与国美进行的资本合作有关。此前就有消息说，国美正酝酿与百思买大规模换股，其中涉及百思买在华所有扩张成果，包括其上海门店和五星的资产。百思买可能以“百思买中国”作为注资，换得国美部分股份，但并不谋求控股地位。有猜测认为，百思买表面是将在华资本“委身”国美，其实是间接整合中国零售产业，最终实现在华资本扩张，这可能是百思买美国总部对中国业务“大为不满”后新的在华策略；国美则在不失去控股权的情况下再通过百思买在全球的网络实现其国际化。

　　尽管国美和百思买在接受记者采访时予以否认，但上述证券人士均分析认为，“他们的结合并非没有可能”。