火线激辩：浦发再融资百亿缺口

　　本报记者 刘诗颖

　　传闻中的浦发银行(600000.SH)巨额融资方案终于浮出水面。

　　2月27日,浦发银行公告称,经董事会决议,公司拟发行不超过8亿股A股,发行价格将不低于公告招股意向书前20个交易日公司股票均价或前一个交易日均价。

　　方案一经出台,公司就与机构进行了火线沟通。

　　2月28日,由公司董秘牵头,易方达、广发、南方等多家基金公司投资人士参与了浦发举办的电话会议,会上,浦发银行透露出将大幅增加资本金,并在海外设立分支机构的想法。

　　与会基金经理表示,按照公司的预算,融资规模接近250亿,这和基金公司研究员140亿左右的估算值相去百亿左右。

　　围绕着再融资规模的缺口,双方展开了激烈的争辩。

　　浦发:我们需要250亿

　　就在电话会议召开的前一天晚上,浦发银行的2007年报正式发布。

　　一如资本市场的预料,浦发银行在实现盈利大幅增长同时,资本充足率继续下降。

　　年报显示,2007年底,公司总资产为9149.80亿元,比2006年底增加2256.22亿元,增长32.73%;本外币一般贷款余额为5509.88亿元,增加900.95亿元,增幅高达19.55%。

　　其中,公司实现利润总额 107.58亿,同比增长78.21%;归属于上市公司股东的净利润 54.99亿,同比增长63.85%。基本每股收益1.263元,归属于上市公司股东的每股净资产6.498元。

　　在2007年底,公司所有者权益为282.98亿元,比上年底增加了14.47%,资本充足率从2006年的9.27%降至9.15%,核心资本充足率由5.44%下降至5.01%。

　　根据中国入世后承诺的<巴塞尔协议>相关条款,银行的资本金充足率不得低于8%,核心资本充足率不得低于4%。考虑到今明两年的信贷增长,补充资本金迫在眉睫。

　　"资本充足率并不能最好的反映国内银行的资产状况。"浦发银行相关负责人告诉记者,<巴塞尔协议>主要适用于国际银行,国内银行的会计准则不一样,对风险资产的定义也没有国际同行那般严格,同样的数字,放到了中国就应当高一些。

　　他表示,资本杠杆比率(净资产/总资产)更适合中国的国情。"国际银行平均的数字是5%,在香港市场,质地稍微好些的银行都能达到7%以上,而浦发2007年的净资产为282.97亿,总资产9149.8亿,算下来资本金的缺口非常大"

　　根据这个参照系,以商业银行2008年的信贷规模增加13%计算,浦发银行至少需要补充230亿以上的资本金。

　　此外,他认为,浦发银行融资还应当考虑未来2-3年的发展以及商业银行跨行业经营的趋势。

　　"再融资涉及到的相关方很多,从提出方案到增发完成是一个漫长的过程。"他举例说,早在2003年,浦发银行就提出增发的申请,但是这个过程到了2006年才完成。

　　"商业银行的跨行业经营已是大势所趋,在这样的背景下,浦发理所应当提高资本充足率水平,以应对更为严格的监管和新兴业务的推出。"参加2月28日电话会议的基金经理告诉记者,根据浦发银行自己的介绍,这轮融资的规模约为250亿。

　　机构:融资140亿比较合理

　　电话会议上,浦发银行还向基金透露出想在海外开设分支机构的意愿。

　　新年伊始,公司董事长吉晓晖在接受媒体采访时曾经表示,该行驻香港代表处目前正积极申请升级为分行,以便在当地开展业务。在浦发银行2006-2010年五年规划中,海外扩张是其中重要的一项。

　　"香港银行的资本杠杆比例都很高,达到7%以上的在多数。"相关负责人说道。

　　与会基金人士表示,拿资本杠杆比例这个指标来说事,完全是公司的一个借口。国内外银行的差距是巨大的,弥补其中的鸿沟要靠多年的努力,不能业务发展上采用粗放的模式,再融资规模上又向"国际标准"看齐。"再融资不是改变现状唯一的手段,也不应当是唯一的手段。"

　　会上,地处南方的一家基金公司根据自己研究员的估算,提出了140亿的再融资规模。这个提议,得到了绝大多数基金公司的认同。

　　基金公司人士介绍,140亿的再融资,在贷款规模增速两年维持13%左右的水平上,足以使公司的资本充足率在2年内达到8%,核心资本充足率达到4%以上。而根据浦发银行自己的测算,资本充足率高达12%。对比海外优质银行,其比例一般在10%左右。

　　"汇丰银行近年来的核心资本充足率只在5%以上。"汇丰银行资深银行人士表示,资本充足率在银行的经营中起到双面作用,太低了说明资产质量不好,太高了则盈利能力不高。

　　他认为,2008年管理层实施了适度从紧的货币政策,贷款的扩张受到了抑制。如果这时商业银行大规模进行股权融资,很容易面临股本扩大,而盈利跟不上的窘境。每股盈利大幅摊薄、净资产收益率下降,这对于全体股东来说,肯定不是一个好消息。

　　重仓浦发的某基金公司副总经理兼投资总监告诉记者,浦发银行上市8年间,净资产规模只有280多亿,如今,一次就要再融资接近250个亿,让人感觉是想一口气吃个胖子,同时,感觉公司对未来的市场很没信心。

　　2月25日,也就是浦发银行此次董事会召开前一天,广发、易方达等机构投资者在上海和该行高管进行了沟通。机构提议缩减融资规模并建议采用送股的方式,以增加流动性和投资者参与度,若总融资规模不变,机构也建议浦发银行采用分批分次的方式,并辅以发行可分离债等方式。

　　浦发银行高管则回应称,银行目前缺核心资本,发债只能补充附属资本,因此必须增发新股计入核心资本,鉴于目前前几大股东不参与定向增发,所以就选择了公开增发的方式。

　　汇丰银行资深人士表示,在银行业绩高速增长的背景下,单纯采取股权融资,而且由流通股股东承担融资责任的情况比较少见。

　　按照常理,出现了资本金不足的情况,控股股东理应首先向上市公司补充资本金。但在这次再融资中,前几大股东均不参与定向增发。

　　汇丰人士指出,控股股东是最了解公司经营状况的,控股股东缺席而改由流通股东买单,是否存在着公司资产有重大损失的嫌疑。

　　谈到下一步的市场操作,南方某大型基金公司副总经理投资总监明确表示,"我们不是不支持浦发的扩张,而是希望公司能循序渐进,根据自身的实力一步步做大做强,毕竟,罗马不是一天就能建成的。"