中建投不表态 哈药股改仍难破题(2)

　　复牌走势引关注

　　28日，已经停牌超过2个月的S哈药将复牌，当天的走势引人关注。

　　S哈药一位投资者对记者表示，股改方案令流通股股东十分失望，希望复牌后S哈药走势强劲，可以弥补一些损失。

　　由于历史遗留问题，S哈药的股改采用的是豁免债务支付对价。根据方案，哈尔滨市政府同意以豁免公司对哈尔滨市财政局技改项目借款等合计1.3亿元债务的方式代哈药集团向流通股股东支付对价，使哈药集团持有公司的股票在A股市场上获得流通权。相当于流通股股东每10股获得0.05股。

　　“这是由于公司唯一的非流通股股东哈药集团对公司的持股比例低，股改对价的送出能力小。”哈药方面解释称。

　　对于这份股改方案，中信建投证券报告书指出，大股东不愿支付股票对价，非流通股股东哈药集团只持有公司34.76%的股权，并没有对公司实现绝对控股，因此在股改方案中不愿意支付股票对价，而采取了豁免债务的股改方案。

　　假如该方案获得股东大会通过，公司2008年的EPS将会增厚0.09元/股，由于这部分收益属于一次性受益，因此公司2009年的收益将不会受到影响。预测公司2007-2009年的每股业绩分别是0.35元、0.47元和0.42元，对应于与2008年的市盈率为35.4倍，考虑到业绩中含有债务豁免的一次性收益，目前公司的股价已经比较合理。

　　上述分析报告还指出，该方案中非流通股股东支付的对价较低，而且方案还规定股权分置改革方案实施后的首个交易日，哈药集团非流通股股东所持股份即获得A 股市场流通权，在股东大会上通过面临较大的压力。

　　假如该方案不能获得股东大会的投票通过，非流通股股东应会提高股改对价方案，提高公司的投资价值。