两上市公司闭门议事 川化控股资产整合启动

　　本报记者 詹铃 见习记者 徐雅玲

　　预期之中的四川化工控股集团(简称川化控股)资产整合一事终于进入到实质性阶段。

　　2月21日，川化控股旗下两家上市公司泸天化(000912.SZ)及川化股份(000155.SZ)同时发布公告，以讨论重大无先例事项为由，宣布暂时停牌。

　　"毫无疑问，这次两家上市公司的停牌与川化控股正计划进行的资产整合有关。"一位长期关注此事的市场人士称。

　　方案尚待明确

　　2000年成立的川化控股集团由过去的四川省化工厅改组而来，主要资产包括川化集团、泸天化集团、天华股份、天俯九禾、四川省化工研究院及四川省天然气化工研究院等16家全资、控股子公司。截至2006年，集团资产总额110亿元，2006年销售收入73亿元，是国内最大的化肥生产企业。

　　然而，在川化控股集团成立后的很长一段时间内，其旗下两家主要实体公司，川化及泸天化几乎完全是独立行事，集团总部对子公司缺乏控制力。因此，进一步整合集团旗下各子公司，以扩大规模，优化资源配置成为该集团发展的当务之急。

　　"之前我们就曾预期川化控股将整合旗下上市公司。"兴业证券分析师郑方镳说，川化股份与泸天化存在同业竞争关系，因此川化控股集团的整合只能用一个平台进行整体上市。

　　事实上，二级市场对于川化控股的整合预期也报以热烈反应。在截至目前的三个月内，川化股份股价从10.71元上升到16.10元，泸天化的股价则从16.36元上升到23.64元，涨幅接近50%，而在此期间上证指数从5293点下降到4527点，跌幅超过15%。

　　"川化控股整合的大方向应该是确定的，而究竟采用哪种方式来整合，对于两家上市公司将有不同的影响。"海通证券分析师邓勇指出，就目前两家公司的资产情况来看，以泸天化为主来进行整合应该没有太大疑问，而具体的整合方案则存在着三种可能，一是将川化股份注入泸天化，然后将该壳卖掉;二是泸天化吸收合并川化股份;三是将泸天化、川化股份及其他相关资产打包成为一个控股公司整体上市。

　　整合三步走

　　据知情人士称，目前各方比较认可的方案是上述提到的最后一种。"但因为牵涉到几方面的利益，目前一切还不能确定。"

　　在此之前，云天化集团下面三家上市公司曾停牌讨论集团整合，最后却以暂时不成熟为由而停滞。

　　"泸天化本来就是国内最大的尿素生产企业，如果再加上川化股份的产能，在这一领域的优势将大大增加。"郑方镳说。目前在尿素领域，川化股份有80万吨的产能，泸天化有160万吨产能。除此之外，泸天化还积极进军煤化工领域，目前有60万吨甲醇产能及30万吨二甲醚产能以及其他一些化工产业。

　　"目前整个川化控股的产业种类还是比较多，要一次性整合到位可能性不大，这次涉及整合的对象应该是两家上市公司及其他家相关子公司的资产。"上述知情人士说。

　　事实上，川化控股的资产整合早已有迹可寻。其中股权划转和人事调整是两个关键的步骤。

　　2007年2月14日，泸天化和川化股份双双发布公告，披露其原控股股东将所持公司股权直接无偿划转至川化控股集团的消息。

　　此后，便是进行人事调整，为更进一步的整合做铺垫。2007年9月，川化股份总经理邹仲平与泸天化总经理李枫进行了对调。2007年10月24日，川化控股集团的领导班子进行调整，泸天化董事长任晓善任集团董事长，川化股份董事长苏重光任集团党委书记、副董事长。无疑，这样的人事安排为川化控股的下一步重组消除了很大一部分障碍。

　　"上述两招是川化集团重组的铺路行动。而此次的闭门协商则是需要通过与各方协商拿出最后的执行方案。"上述知情人士说。