慧眼三问光大理财“同赢二十号”

　　举零售银行的大旗，争夺银行理财产品市场，成为当前我国银行业战争最激烈的焦点。然而，与银行激烈交火相对应的是老百姓的似懂非懂、在未完全解读说明书之前的盲目购买。为此，本报特意看列此“辣评银行理财”栏目，邀请金融工程方面专家，对各家银行的热点理财产品进行评析

　　□ 本报记者张胜男嘉宾：天津大学金融工程博士后房振明

　　产品2“上不封顶”是个误导

　　光大银行公告中表示：“同赢二十号产品2理财期限为1年，预期年收益率为5.33％，上不封顶。”该产品的投资范围为光大银行通过中诚信托投资有限责任公司设立的中诚信托证券投资集合资金信托计划的优先受益权，该资金信托用于上海、深圳A股新股网上申购、国债逆回购、债券（含可分离交易可转换债券）一级市场申购、银行固定收益理财产品和银行存款等。

　　房振明毫不客气的说：产品2很难卖出去，“上部封顶”四个字是个极大的误导。在没有激励的情况下，代理人通常都是松懈的；这个产品2肯定是有激励的，因为当产品收益超过6％的时候，投资者只能拿到收益的部分，这是很典型的对资产管理人的激励设计。

　　“但是它的缺陷也就在这个激励设计上。”给投资人的一个很低的基本收益水平和一个很低的高收益部分的提成比例，对于投资人来说，很不划算。

　　房振明说，5.33％的收益是按照市场表现最差的年份而制定的，也就是说，如果你认为2008年的市场将好于最差一年的话，那就应该相信，5.33％的收益是完全可以实现的。

　　而取得这样的低水平收益之后，按照光大银行制定的收益分配方案：当资金信托年化净收益率Y≤6%时，投资者的理财产品预期年化收益率为5.33%；当资金信托年化净收益率6%10%时，投资者的理财产品预期年化收益率为5.33%+(10%-6%)×50% +(Y-10%)×20%。计算之后发现，当产品收益分别为6％、10％、20％时，投资人能获得的收益分别为5.33％、7.33％、9.33％。可见，投资者获得的收益并没能随着产品实际收益的翻番而翻番。

　　信托公司细节不详

　　同赢二十号产品1的理财期限为10个月，预期年收益率为16.59%。计划投资范围为光大银行通过大连华信信托投资股份有限公司设立的新股申购信托计划，国内A股市场首次发行新股申购、可转债发行申购，新股及可转债发行间歇投资于光大银行阳光理财T计划及银行存款等。

　　还在应对市场风险的对策中提到：华信信托在制定计划时，针对新股申购，充分考虑市场可能存在的各种风险，制定较完备的出售策略，可以较好的规避市场风险。

　　可见，产品1的收益实现情况很大程度上依赖于华信信托的投资能力，但整个产品说明书却没有一点儿对大连华信信托公司的介绍文字。

　　“谁来分析，谁来投资，产品经理、管理团队是谁，背景如何……这些都没有告诉投资者，不客气的说，这些都是该产品的潜在风险。”房振明说。

　　而同一系列的产品2却选用了另外一家信托公司——中诚信托。为何要分别选择两家信托公司来完成一个系列产品？

　　银行赚多少？2400万是基本收益

　　产品1的募集资金量上限是20亿元人民币，销售手续费为1%，提前赎回手续费为0.25%。

　　“1％的管理费用，募集20亿就是2000万元。考虑到募集期和清算期是不计息的，这部分利息收入笼统的算一下，大概是400万元左右。上述两部分，都是不管产品收益表现如何，产品发行者稳赚的基本收益。”房振明说，“同时信托公司通常会再将资金托管给光大银行，形成银行数量巨大的存款来源。”

　　收益丰厚，成本不大，怪不得各家银行现在对理财产品市场趋之若鹜。光大的同赢系列已经发行到了第二十期，同升系列也是去年底刚发了第二十期，还有其他的各种阳光理财计划不计其数。