未上市券商股权被集中抛售 券商股估值或现拐点

　　未上市券商股权开始被集中抛售，金融行业分析师指出

　　前期市场香饽饽的未上市券商股权，如今开始被法人股东以各种理由集中抛售，市场行情的瞬息万变的确让人猝不及防。

　　2008年1月21日到2月4日，短短十几天的时间里，东方证券1000万股、长城证券9700万股、申万7700多万股股权转让项目相继挂牌。

　　上海银盛投资产权业务主管杨健对此表示：“这是前所未有的集中大规模减持。其减持背后的原因是金融紧缩，从而导致股东资金面比较紧张，同时在二级市场上券商股的表现也不尽如人意，因此想通过抛售提前获利了结，在这样的情况下，券商股权价格或已到达顶点。”

　　券商股权近期集中挂牌

　　近期有关统计显示，未上市券商股权主要是部分法人股东挂牌转让，上市公司持有的未上市券商股权，目前还没有公开信息披露股权转让的情况。虽然未上市券商股权出让数额不是特别大，但短期内便有数家未上市券商股权挂牌，起码是在向市场传递一个重要信号。与此同时，上市公司持有的部分已上市券商股票，其解禁股减持的比例还是比较大的，比如中信国安、雅戈尔等减持中信证券流通股等。

　　从二级市场走势看，券商板块近期出现了连续下跌。目前两市已上市的8家证券公司中，多数股票股价跌幅已超过了30%，一些券商股跌幅甚至超过了40%。券商龙头中信证券去年11月最高价达117.89元，目前该股股价已跌至68.31元，最大跌幅达到42%。海通证券也从最高的70元左右跌至现在的45元左右。

　　拐点或已出现

　　一方面未上市券商法人股遭遇集中减持，另一方面已上市券商股出现持续下跌，这是否意味着券商股价已经接近顶点，券商股的拐点已经来临了呢？

　　天相投资金融行业分析师石磊认为，券商股拐点是否出现仍有待观察，目前还很难就此作出准确判断。不能因为股票交易额和换手率到顶点了，市场预期券商业绩增长可能明显回落，就断定券商股的拐点已经出现了。从今年股市交易额和股票换手率数据看，2008年要超过2007年难度是很大的。但证券公司新业务正在不断拓宽，券商PE等投资业务也正在培育。近期市场估值的调整带来的股价回落，并不意味着券商股会持续下跌。只要我国宏观经济持续向好，上市公司业绩保持稳步增长，券商股价便会走出上扬行情。

　　国泰君安金融业分析师梁静表示，现在说券商股拐点已到为时过早，“还是等挂牌结束以后，看看成交的情况再说吧。如果大家预期都不好，出价甚至达不到挂牌价，而卖方不论什么价钱都急于脱手的话，可能离拐点真的不远了；但如果买者多、价格好的话，则另当别论了。”

　　民生证券张志民表示，券商股价接近顶点的可能性是比较大的。主要原因是A股经过前两年的上扬，大部分股票都已经得到了一轮炒作，2008年A股市场盈利预期普遍大幅下调，进而导致深沪股市交易额大幅萎缩。一个市场活跃度大不如前的市场，证券公司业绩增长预期自然会打折扣。据此推断，不排除券商股的拐点可能已经来临。

　　也有业内人士表示，证券市场的扩容、券商直投、股指期货等金融创新业务收入的增长，将继续支持证券行业的高景气度，尤其是创新业务的加速推出有利于平滑大盘的波动。同时，创新将从带来创新业务增量收入、提升传统业务规模、优化传统业务盈利模式和改变竞争格局等多个方面显著推动券商业绩的提升。此外，上市券商不仅有资本补给渠道，而且权证创设、投资收益等仍有巨大的释放潜力，证券行业2008年仍然可以看好。

　　(钟国斌)