新乡化纤（000949）：定向增发意在差异化竞争

　　公布董事会决议公告称，公司拟公开增发不超过1.2亿股。募资用于：①年产40000吨高品质差别化粘胶短纤维项目，拟投入金额4亿元；②年产12000吨连续聚合差别化氨纶纤维项目，拟投入金额4亿元。

　　点评：新乡化纤是中国第三大粘胶纤维生产商。近年来，由于电脑绣花机的使用使粘胶绣花线消费迅速增长；粘胶纤维对丝绸的替代作用；消费升级带动需求粘胶纤维增长等多方面原因，粘胶行业毛利出现良好的上升势头，其2007年14%的毛利率水平已经远高于2006年5%的微利情况。而从2008年情况看，公司有关人员曾向媒体透露称，“由于2008年欧盟和美国将对我国取消纺织品出口限制，2008年公司的出口份额将可能大幅上涨，并且由于公司下游厂商也将受益于此，公司的内需也将进一步增加”。而有关分析更认为，化纤行业景气周期最少也将再持续2-3年的时间，特别是行业内的高档差别化纤维前景更为看好。据了解，年产40000吨高品质差别化粘胶短纤维项目正在建设之中，预计2009年可投产，其达产后将为公司每年新增3万吨高白度粘胶短纤和1万吨高湿模量粘胶短纤生产能力；而年产12000吨连续聚合差别化氨纶纤维项目建成后将使公司氨纶产能再度实现加速增长。至于操作上，考虑到粘胶行业的景气度明显提升，建议积极持股。