平安如何在市场畏惧不确定性下提振股民信心

　　万云

　　“辛辛苦苦几十年，一下回到解放前。”

　　1月21日，中国平安(601318.SH， 2318.HK)一个巨额融资公告似乎让市场找到了下跌的理由。当天中国平安跌停，上证指数下跌5.14%。一时间，对中国平安的“讨伐之声”铺天盖地。尽管1月29日和30日中国平安连续发布利好消息，但没有起到“救市”作用，指数仍在惯性中下跌。

　　对于中国平安的A股股票持有者而言，其股价又回到7个月前的水平，曾在70、90、100、120元不断补进平安股票的投资者，最多资产缩水达40%。“由于解禁和再融资的不确定性依然存在，短期缺乏做多意愿，估计股价仍将在低位徘徊一段时间。”东方证券保险分析师王小罡分析认为。

　　解禁之虞和双重暴露

　　春节之后，中国平安面临31.22亿股解禁之虞。

　　2008年3月1日，一年前回A股的平安非流通股权将面临解禁，其中包括20家机构3.45亿股战略投资股权、50家机构约27.77亿股的内地限售流通股。

　　东方证券估计，20家战略投资者中只有7家有望成为解禁后长期稳定持股的股东，其他13家机构的2.2亿股则可能抛售。50家国内限售流通股股东中，估计也只有9家会长期持股，其他41家持有的约10亿股则可能抛售。“平安此番解禁带来的筹码供应，在乐观预期和悲观预期下，分别相当于1296亿元和648亿元。”王小罡分析，“与中国人寿(601628.SH，2628.HK)相比，平安股权解禁后基金承接比例会较高，但是由于解禁规模约为国寿的10倍，因此股价遭受的压力可能超过国寿，最长可能达到3个月。”

　　“如果股价过低，我们也不会出售手中持有的平安股票，我们是同业，更了解保险业发展状况，也了解平安公司。”一位不愿透露姓名的平安战略投资者表示。

　　一年前先于平安上市的中国人寿也于今年1月9日到达解禁之期。2008年2月1日本报发稿前，纵观两只保险股，跌幅都达到30%以上，与其历史最高点相比，差价也达到50%。

　　汇金证券有限责任公司执行董事马嘉阳认为：“内地金融股很受香港市场影响。虽然保险股不受次级债的直接影响，但中国平安和中国人寿都是A+H股，而从H股来看，像中国平安、中国人寿这样的大盘蓝筹股是国际资金建仓最为集中，杀跌也最为惨烈的股票。而国际资金撤离香港股市则多为次级债所累。”

　　中金公司分析师周光认为：“由于3月3日大量‘小非’解禁 和3月5日股东大会讨论再融资等还没有到来，巨大的不确定性还没有消除，我们不认为平安股价近期能有很好的反弹。”从以往情况看，中国平安、中国人寿H股与A股的股价之差在25%左右，如果A+H这种差价继续存在，那两只A股市场的保险股价仍受到周边市场的影响，从而间接为次级债危情左右。马嘉阳表示：“中国人寿H股我看低25港元，中国平安H股我看低55港元。”

　　“保险股在股市中挂牌，就会有一个和整个股市相适应的估值水平；由于保险股可以积极投资股市，这样它们的利润中就会有相当一部分直接来自于股市，股市涨则净利润上升，股市跌则净利润下降，而利润的涨跌又反过来推动股价涨跌。”周光认为这是所谓的“双重暴露”风险。