南车集团火速重组*ST汇通再现借壳概念

　　本报记者 汤白露

　　1月28日，*ST汇通(000920.SZ)突然发布重组公告称，控股股东南车集团成立*ST汇通重组工作小组，并初步确定了重组方案。

　　与此同时，南车集团表示力争在2月20日前出台正式重组方案，并提交有关机构审核。

　　正当外界认为*ST汇通前途难料之际，新的重组消息扑面而来。上述公告是否预示，南车集团将最终借壳*ST汇通，完成"A+H"整体上市?

　　相关资料表明，南车集团持有*ST汇通1.7994亿股，占总股本的42.64%。*ST汇通早几年重点投资微硬盘业务，随后陷入亏损泥沼不可自拔，并惹上了知识产权官司。涉足微电子业务，让*ST汇通濒临退市边缘。

　　据本报记者了解，*ST汇通于1月14日开始停牌至今。随后于1月18日发布公告，*ST汇通与深圳顺络电子签订<合作意向书>，顺络电子计划购买*ST汇通下属微电子分公司业务。

　　同时， *ST汇通承诺，将微电子分公司的全部技术、品牌、市场以及其他资源和业务原状移交给顺络电子;承诺未来五年内将不得再从事电感类产品的研发、生产和销售相关业务，但涉及军工业务的部分，须根据国家规定进行转让。

　　"*ST汇通卖掉微电子业务，一方面可以使其主营业务收益为正，另一方面也可以使其主营业务更为清晰，为下一步重组理清障碍。"中信建投机械分析师冯福章在接受记者采访时表示。

　　上述合作项目成功交割之后，*ST汇通将不再从事长期亏损的电感器业务，而专注于主营业务和其他战略性业务的经营。

　　“南车集团出售*ST汇通亏损的微电子业务，显然是在将其变成一个干净的壳。”某证券公司一位不愿具名人士告诉本报记者。而*ST汇通重组更大的资本运作背景在于，南车集团于去年12月28日注册成立中国南车股份有限公司(以下简称"南车股份")，搭建"A+H"整体上市的资本平台，拟融资150亿元。

　　业界人士指出，在确定以南车股份作为整体上市的运作平台之后，南车集团下属2家A股上市公司*ST汇通与时代新材(600458.SH)的整合将增添诸多变数。然而，在*ST汇通停牌以来，时代新材一直在正常交易。

　　根据1月3日公告披露，南车集团下属另一家A股上市公司时代新材的控股股东株洲电力机车研究所将整体划拨进入新成立的南车股份。当时，并没有透露*ST汇通的未来发展方向。

　　根据*ST汇通2006年年度报告，*ST汇通的资产总额为14亿元。在*ST汇通上述公告发布之前，业界普遍猜测，南车集团最终将放弃借壳上市，转而采取"先A后H"的IPO模式。

　　其理由在于，如果借壳*ST汇通或时代新材上市，在操作上过于复杂。一方面，近来部分公司的借壳上市方案备受市场质疑;另一方面，借壳上市并不能快速筹集资金，IPO的进度反而要快于借壳上市。

　　当时，市场上存在两种意见。一种观点认为，*ST汇通依然有望获得其它形式的注资。一旦南车集团新成立的长江车辆有限公司此次未能上市，将来或许会注入到*ST汇通，使*ST汇通成为整合南车集团货运机车的平台。

　　另一种观点则指出，在南车集团IPO上市后，*ST汇通的业务将逐步转移到南车集团，*ST汇通可能成为一个壳资源，南车集团通过合适的价格将其出售。

　　据记者调查了解，在各种错综复杂的利益关系中，决定*ST汇通命运的关键因素在于，*ST汇通在股改时承诺"不出售不转让"。这决定了*ST汇通不可能被当成一个壳转让。

　　那么，*ST汇通的未来命运将出现2种情况:1、资产注入;2、被南车集团借壳。

　　显然，无论是资产注入还是被借壳，这对于*ST汇通而言，都将是一个非常美好的结局。对比目前的局势，业界认为，不排除南车集团将通过借壳*ST汇通实现"A+H"整体上市。

　　冯福章认为，就目前形势来看，南车股份实行IPO已几乎是必然选择，那么根据避免同业竞争的原则，*ST汇通的未来命运无非有两种选择，一是通过换股，私有化，最终进入南车股份;二是将南车集团旗下其它货车资产，即长江车辆有限公司装入*ST汇通。

　　"目前看来，长江车辆有限公司是南车集团非常优质的一块资产，如果放入*ST汇通，可能对于其IPO的吸引力会有一定影响，我的观点还是倾向于南车股份最终将整合吸收*ST汇通，但这个时间可能是IPO同时，或之后一段时间都有可能。"冯福章说。

　　事实上，南车集团成立南车股份，按照国资委的要求搭建整体上市的平台之后，再通过借壳旗下亏损的上市公司完成上市，这不失为"一举多得"。

　　(本报记者詹玲对本文亦有贡献)