雄风不再 ST春兰面临退市风险

　　�漇T春兰(600854)日前发布了公司面临退市的风险公告。春兰公司于1994年上市时，曾经风光无限，如今却面临退市，个中原因何在？昔日占据国内空调市场龙头地位的春兰空调，或将黯然收场，无情的现实再次提醒投资者应注意市场风险。

　　商报记者 叶松

　　现实情况

　　预计2007年重大亏损

　　�漇T春兰发布预亏公告称，经公司初步测算，公司2007年全年净利润发生重大亏损，具体数据将在年度报告中详细披露，预计年报披露日为2008年4月26日。

　　由于2005年、2006年已连续两年亏损，�漇T春兰已于2007年4月23日实行退市风险警示，今年再次宣布公司净利润出现亏损。待公司公布年报之时，将是上海证券交易所对公司股票实施停牌之日。在暂停上市期间，春兰若无资产重组计划或出现扭亏，将面临从主板退市的境地。预亏公告发布当天，�漇T春兰连续4天跌停。

　　据春兰此前年报显示，公司2005年亏损额约为2595万元，2006年约亏损1.98亿元。2007年公司半年报则显示，该期净利润达到814.37万元，比去年同期增长8.32%。但对于2007全年的亏损春兰在公告中解释为：主要是由于公司应收账款没有按预期收回以及前期服务安装费用出现滞后结算，加之公司在卖场的营业费用以及返利上升造成的。

　　同时2007年9月开始的由经销制改为代理制因洽谈周期较长，也严重影响了公司四季度的销售，更由于产品销售量下降，公司库存产品有所上升，而减值现象也进一步扩大了春兰制冷的亏空。

　　应对措施

　　目前尚无重组消息

　　春兰在发布预亏公告的同时还公布了其高管变动情况。担任副总经理仅3个多月的董建中辞去现任职务，由马宝河出任春兰公司副总经理。

　　此间分析人士认为，就其目前的财务数据看，有约12亿元的应收账款尚未收回，表明企业管理水平仍有待提高。

　　身处几近退市的危机中，重组将是春兰改变命运的关键。据了解，由于近年春兰一直处于亏损状态，业内一直盛传春兰或将退市的消息。有市场消息称，不排除春兰集团有借壳春兰股份整体上市的可能。但是，春兰相关负责人对媒体表示，“尚无确切重组信息可以透露”。

　　公司动态

　　否认陶建幸被双规

　　屋漏偏逢连夜雨，面临退市危机的�漇T春兰最近又被传出董事局主席陶建幸遭双规的消息，市场人士称“(春兰)亏损面临暂停上市局面系高管斗争所致”。但春兰集团相关负责人对媒体均否认了这一消息，表示陶建幸正在出差。

　　据某私募人士透露，春兰是一家业绩较为优良的公司，造成其行将退市的结果，原因主要是春兰几位重要领导人不和，利益分配不均，因此才打压公司股价。他同时表示，春兰(集团)公司董事局主席兼首席执行官陶建幸已被双规。

　　春兰公司董事会秘书表示，目前市场传闻很多，陶建幸被抓纯属谣言，春兰年报巨亏确凿无疑。他同时表示，公司截至昨日都没有股权转让、资产重组等重大事项在议。

　　据春兰内部人士向媒体透露，虽然目前尚无重组信息，但地方政府不会让春兰轻易退市。至于春兰高层变化，目前尚未得到消息。据透露，在春兰发展历程中遭受打击最大的是并未推行成功的MBO。该人士称，这个结果极大地打击了春兰高管的积极性。

　　从已公布的春兰前三个季度的报表来看，春兰净利润达814.37万元，同比增长8.32%，扭亏指日可待。截至去年9月底，春兰每股净资产达4.70元，低市净率背后却是春兰的巨额应收账款和存货。2007年半年报显示，春兰对大股东旗下子公司的应收款达5亿多元。

　　亏损原因

　　盲目进行多元化扩张

　　据业内人士介绍，在上世纪80年代末到上世纪90年代初，春兰空调可谓家喻户晓，处于中国空调业的“龙头”地位。1994年，春兰在上交所上市，同年春兰成为中国最大空调生产基地、世界空调七强之一。

　　从1996年起，春兰开始推行多元化扩张战略，涉足家电、自动车、电子、海外产业等多种领域。家电产业观察专家刘步尘认为，在此次转型过程中春兰过于“冒进”，汽车、摩托车等行业与空调业务均跨度较大，这是春兰走入低谷的重要原因。

　　春兰在推行多元化战略时，未能坚定地发展当时已经有巨大优势的空调业务，多元化涉足的几个产业均未赢得利润以反哺空调主业，使得春兰不具备再向春兰制冷输血的实力，葬送了春兰的发展机遇。当春兰缓过神来时，国内空调行业已不是当年的“春兰时代”。据公开资料显示，目前格力、美的、海尔三大品牌的已占据国内空调市场50%的份额。

　　春兰空调曾是中国最具知名度的家电品牌之一，对于很多老经销商来说，当年能有机会卖春兰空调是件既赚钱又有面子的事。不过随着中国空调产业的发展，越来越多的空调市场份额开始被更注重营销策略的广东品牌瓜分，春兰的优势日渐丧失。不过据业内人士介绍，虽然空调目前仍是春兰销售收入中最大一块业务，但目前春兰集团的汽车和新能源等产业已日渐成为公司新的利润增长点。

　　春兰集团董事局主席兼首席执行官陶建幸把春兰的发展描述成将经历三个台阶：“第一台阶是家电，我们已达到了某种高度；第二台阶是商用车，我们尚未完全达到高峰；第三个台阶是新能源，我们现在已经开始准备了。”但令业内人士不解的是，“其他企业在连年亏损面临退市之际都会千方百计通过重组等手段扭亏，但拥有众多产业的春兰却始终无动于衷坐等退市实在让人不可理解”。

　　品牌地位

　　市场占有率大幅下降

　　据一位家电业的人士介绍，春兰空调曾经在上海市场风光无限，销售额位居前列，春兰空调还与各家电公司联手，在上海开出十几家春兰品牌专卖店，销售也曾经一度火爆。但是好景不长，由于春兰空调对市场价格维护不力，导致价格混乱，挫伤了代理商的销售积极性，许多代理商就此退出代理。此外，近年来格力、美的、海尔三大空调品牌迅速崛起，抢夺了大部分春兰空调的市场，导致春兰空调在上海家电市场的占有率大幅下降。在上海交家电行业协会近年来评选的年度上海家电市场空调器十佳品牌中，没有春兰空调的身影。

　　据专业代理各大空调品牌的上海华克斯实业有限公司介绍，春兰空调近年来基本上只能依靠其品牌知名度高的惯性在市场上销售，每年夏季空调销售旺季都会出现一波销售高潮；但是，总体而言春兰空调在上海的销售每况愈下。

　　2007年1至8月，华克斯公司全年销售的春兰空调只有1000多万元，同比下降了50%以上。2007年9月1日起，春兰空调新的财年开始后，推出一个新的代理销售办法，这个零售不像零售、代理不像代理、批发不像批发的“三不像”政策将上海划分为几个区域，每一个区域选定一个区域代理商，这个代理商必须开设一家春兰空调的品牌专卖店，才能取得代理商的资格。这个新政策让大家都有可能成为春兰空调的代理商，而且会引起价格的混乱，因此，包括市北、华克斯等在内的传统空调代理商也退出了春兰空调的销售代理。估计2008年春兰空调在上海的销售会受此影响，出现进一步下降的趋势。

　　据一位代理春兰空调10多年的星威电器公司的钱先生介绍，春兰空调在上海市场虽然不像美的、格力空调年年保持一定比例的上升趋势，但近三四年来，每年的销售额还都保持在2.2亿-2.5亿元之间，完成年度销售指标尚不成问题。但与10年前相比，现在这个数据实在太过寒碜。现在只有到了每年的四五月，春兰空调才开始发力，因为春兰空调的价格适应了消费层次较低的空调消费需求。而在空调销售淡季，对于房屋装修者这部分消费层次较高的消费者，选择春兰空调的可能就很小，因此，春兰空调在销售淡季的销售量很低。不过春兰空调在工程空调市场的需求量还可以，长期代理春兰空调的星威电器公司工程销售量与零售量的比例约在7：3。

　　本市的永乐、国美、苏宁等家电连锁公司的空调业务人员对春兰空调的销售情况大都三缄其口，不愿作正面回答。据一位不愿透露姓名的业务员介绍，由于春兰即将退市的消息经媒体的传播后广为人知，因此现在几乎无人敢进春兰的货。没有销售库存，势必导致销售额进一步下滑，从而形成恶性循环。与春兰打了多年交道的业务员们谁也不肯在这种时候去说春兰的“实际情况”。