新浪财经

电煤紧缺火电上市公司过冬龙头股毛利下降

http://www.sina.com.cn 2008年01月26日 00:34 21世纪经济报道

  见习记者 李晓晔 

  “煤老虎”未走,“电老虎”又至。

  前日,13省拉闸限电,电煤库存全线告急。在有关部门协调下,1月24日,占我国80%产量的产煤大省山西恢复煤矿生产,这令“电煤”企业暂时松了一口气。

  但是,煤炭电力行业分析师认为,电价受限、煤价市场化导致的电煤供需矛盾将是一个中长期问题,火电企业面临下行风险。

  申银万国行业分析师告诉记者,这次煤荒对于火电上市公司的负面影响,将在一季报中反映出来。煤电价格机制没有理顺前,火电上市公司净利润率和毛利率下降的情形很难发生扭转。

  龙头毛利下降

  以亚洲第一大发电企业华能国际(600011。SH)为例,广发证券研发中心谢军告诉记者,相对于2003年之前30%以上的毛利率,近年来,公司毛利率下降近半,2007年前三季度只有19.24%。2008年,燃煤提价已成定局,电价调整却没有时间表,公司将面临更大经营压力。

  截至2007年11月,华能国际权益装机容量达3175万千瓦,除上海117万千瓦燃气发电厂,其余全资和控股的电厂均为火电和燃煤电厂。由于火电在华能国际主营中占比过大,毛利下滑的情形显得更为明显。

  谢军认为,华能国际面临的主要风险在于,燃煤电厂远离煤炭产地,上游又没有煤炭资源,依靠铁路和海运到厂,燃煤成本相对较高。目前,华能国际80%煤炭供应依靠长期合同供应,但合同煤实际成交量只有65%。去年1—9月原煤到厂单价同比增长8.5%,单位燃煤成本占总成本的73%。2008年,煤炭价格仍将小幅上涨,煤炭供应紧张的情况下,其对煤炭价格的控制力更弱。

  行业过冬

  与火电行业龙头相比,其他上市公司的日子就更难过了。

  据国家统计局发布的信息,2007年1-5月份,电力行业利润增长60.6%,但是火电上市公司利润却几乎没有增长。

  上述申银万国分析师认为,供求方面问题不大,2008年煤炭产能28亿吨,电煤约14亿吨,国内对于电力需求强劲,产需基本平衡。影响火电公司利润的主要原因是运输瓶颈和价格机制不顺。

  铁道部的数据显示,铁路煤炭日装车超过5万车以上,其中电煤日装车基本在3万车以上。春运以来,旅客运输任务十分繁重,线路繁忙。加之油价上涨和连日全国大面积降雪、公路封闭等原因的影响,原来主要由公路承担的货运物资也纷纷转移到铁路上,运力不足形势愈发严重。

  事实上,企业对于这种情况更为着急。

  大唐发电(601991。SH)、大唐国际、深圳能源(000027。SZ)和中国神华(601088。SH)等大型发电集团都在布局构建煤运铁路专线,但自建铁路周期长,短期内还难以缓减运力不足的矛盾。

  此外,申银万国分析师认为,2003年、2004年电荒时期,国家批复的火电项目建设周期较长,基本上集中在2006年、2007年投产,年净增产能1亿千瓦,火电产能集中释放导致过剩。

  目前,火电上市公司应对风险的主要方式是:通过各种方式降低煤耗;尽量与煤企搞好关系,签订长期售煤合同;往上游发展,参股煤矿。

  理顺机制回暖可期

  售电价格非市场化与煤炭价格市场化的矛盾,是目前行业面临的主要风险。谢军表示,相信在宏观经济不出大问题的前提下,国家控制通胀和稳定物价后,将着手理顺煤电价格机制,一旦改革破题,对于整个火电行业的上市公司就是利好。

  目前,火电“可利用小时数”平均在5000小时左右,利润率已在底部,未来政策放开,行业回暖可期。

  长城证券电力行业分析师张霖认为,煤价继续高企、煤电联动暂缓,但2008年煤电联动将是趋势。

  火电是煤炭的衍生能源形式,作为二次能源,其资源稀缺性基本与煤矿资源等同。虽然,目前不能充分实行市场化定价,但未来第三次煤电联动的启动,将意味着电力作为二次能源价值重估的开始。

    新浪声明:本版文章内容纯属作者个人观点,仅供投资者参考,并不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。

【 新浪财经吧 】
 发表评论 _COUNT_条
Powered By Google
·《对话城市》直播中国 ·新浪特许频道免责公告 ·企业邮箱换新颜 ·邮箱大奖等你拿
不支持Flash