债券融资不可行　通威股份增发或将调整方案

　　1月24日，通威股份(600438.SH)公告称，公司于2008年1月22日收到证监会发审委下发的有关该公司股票公开增发申请未获通过的公函。1月14日，通威股份已公告增发申请被否。

　　一位知情人士表示，增发未通过的原因可能是集团与上市公司之间的关联交易，增发继续进行的可能性很大。

　　通威股份并未在公告中明示增发未获通过的具体原因，因此市场颇多猜测。

　　“公司新设子公司投产所在地的土地使用权仅与当地签署了意向性协议，管理层对此可能不甚满意。”某券商发布分析文章认为。

　　记者调查显示通威股份确实只与当地签署了意向性协议。但是，“增发项目还没有开展，募集资金也还没有到位，不太可能与当地签署正式协议，这样风险太大。”一位业内人士认为。

　　但通威股份与大股东通威集团的关联交易值得注意。

　　通威股份在2007年5月公告，预计与通威集团旗下的四川省通力建设工程有限公司的当年关联交易金额将达到1.2亿元，而这个数字在2006年为1.94亿元，关联交易类别为土建工程施工，占同类交易比例为100%。

　　通威股份2007年三季报显示，截至2007年9月30日，通威股份与四川省通力建设工程有限公司的关联交易金额已经达到9558.43万元。

　　“公司增发募集资金投资的项目，可能还要由四川省通力建设工程有限公司来完成，这样难免又产生关联交易。”一位分析人士认为。

　　但是，通威股份认为，该公司承建公司及分子公司饲料生产线土建施工关联交易的定价原则是双方按照建设工程所在地工程造价管理部门发布的最新的建设工程费用定额及其规定的工程量计算规则和取费标准进行工程造价计算，并以经公司独立董事指定或认可的中介机构的审计数为结算依据。

　　同时，通威股份还称，通力公司承建通威股份有限公司及分子公司饲料生产线的土建施工，可以满足公司对其中所涉及的专有技术的保密性要求，降低项目的实施成本和时间成本，符合公司利益。其交易价格公平、合理，能平等地保护公司各股东的利益，不存在损害本公司及股东的利益，对公司当期和未来无不利影响。

　　通威股份公开增发未获通过的消息公布后，国金证券发文称，如果资本市场对本次信息有过度的负面反应，造成股价大幅下挫，“将是逢低吸纳的良机”。并且认为通威股份近几年净利润年均增速一直在30%左右，在水产饲料领域品牌壁垒、规模优势明显，长期看好其核心投资价值。

　　当天，通威股份下跌3.55%，此后两个交易日连续上扬，直逼前期高点16.95元。不久，随着大盘的大幅下挫，通威股份随之调整，1月22日，沪指暴挫7.22%，但通威股份仍在盘中数度翻红，尾盘被迅速拉高。随着大盘调整的结束，1月23日和24日，通威股份大涨10.02%和9.87%，成交量也连续放大。

　　国金证券还称，通威股份介绍，如果增发未成行，将考虑通过其他方式进行融资，分步实施原定的增发项目，未来业绩增长的基础依然牢靠。

　　而根据公司的公开增发公告，公司此次计划投资的募集资金投资项目共计需投入资金123,053.45万元。

　　“如果通过债券融资的话，12亿元的融资额，对公司来说不是一个小数目，何况在目前国家紧缩银根的情况下。”上述分析人士认为，公司调整方案再次增发的可能性很大。