李如成抉择：雅戈尔没动摇做服装的信心

　　本报记者 费常泰

　　1月21日，宁波雅戈尔集团总裁李如成向本报记者确认，雅戈尔(600177.SH)与美国Kellwood Company(下简称"KWD")之间的收购案已获得国家有关部门批复。

　　据悉，是次收购雅戈尔以1.2亿美元的净资产价格购入。收购资金的30%来自于公司自筹资金，七成由国家进出口银行以年息6%贷款。

　　雅戈尔以7000万美元收购KWD全资子公司Kellwood Asia Limited持有的SMART 100%股权，以5000万美元收购KWD持有的Xin Ma(香港新马服饰)100%股权。

　　雅戈尔还将获得Xin Ma分布在中国及东南亚等地的14家生产基地，包括POLO、Calvin Klein在内的20多个知名品牌的ODM加工业务，拥有Nautica、Perry Ellis等五个授权许可品牌和庞大的物流系统。

　　近年来，雅戈尔从棉田到成衣的产业链条形成后，又完成了地产、金融等多元化业务。

　　借并购寻协同效应

　　雅戈尔与KWD旗下新马服饰的交割手续于1月7日就完成了。

　　KWD是美国上市公司，旗下男装业务以Xin Ma和SMART公司为主体，业务内容包括对世界级品牌的代工业务生产、美国国内销售、服装设计以及物流配送体系。2006年度，KWD销售额20亿美元，其中新马服饰销售额5亿美元。

　　根据上述并购协议，KWD在并购完成后将相关业务全部整合进入Xin Ma。

　　本报记者调查发现，雅戈尔与KWD已是老相识。2004年，雅戈尔便与SMART以1∶1比例合资组建雅新衬衫有限公司，主要进行衬衫OEM生产，产品通过香港出口美国市场。同时，新马公司亦参股雅戈尔日中纺织印染有限公司。

　　2005年初，KWD因为预期到美国经济会出现一定程度的衰退，试图加强其专业能力，故欲出售包括新马在内的男装部门。但当时其资产评估方估价远高于雅戈尔可接受价格，双方的接触并未深入。

　　2007年，KWD男装业绩出现一定下滑，该公司再次萌生出售意向。接着，雅戈尔提出了一套"捆绑"并购方案，最终与KWD达成一致。

　　李如成表示，雅戈尔将通过整合，消化新马服饰多年下来积累的业务、渠道、人才和品牌经验。如果并购后融合顺利，新马的设计团队能够促使其自有品牌服装顺利进入美国市场。

　　国信证券分析师高芳敏认为，SMART主营的衬衫业务与雅戈尔具有很大的整合潜力，本次收购有利于提高其服装设计和销售能力，业务的相似性有利于内部整合实现协同效应。