S上石化S仪化股改方案被否事件追踪

　　“婆媳”大战 作壁上观

　　——S上石化、S仪化股改方案被否事件追踪

　　本刊记者 刘晓旭

　　时隔1年，S上石化和S仪化的股改方案二度被否，犹如给当前脆弱的市场投下了一枚炸弹。这样的结果，无论对大股东中国石化，还是对两家上市公司本身，以及广大的流通股股东来说，可以说没有赢家。

　　股改闯关再度双双折戟

　　1月15日，在中国传统的腊八节当日，S上石化和S仪化的股东们并不是一团和气地聚在一起喝腊八粥，而是在一片唇枪舌剑的辩论后，流通股股东们第二次将两家公司共同的大股东中国石化推出的每10股流通股获送3.2股的对价方案双双否决。

　　尽管与第一次推出的方案相比，中国石化还增加了72个月内大股东锁定两家公司股份流通权的承诺，但还是没有令2/3以上的流通股股东满意。两家公司中，同意股改的股份数占有表决权流通A股股份总数的比例分别为26.83%和25.77%。

　　“婆媳”双方依然针锋相对

　　针对S上石化和S仪化的股改被否事件，《红周刊》记者致电相关的上市公司对此事的看法，以求为投资者提供最直接的信息追踪。

　　1月16日，记者致电S上石化，公司董事办秘书处人员回答：“对于大股东和流通股股东目前的对峙状态，公司也没有办法。我们已经做了努力，与持股比例比较大的股东基本上都进行过沟通。但中国石化认为自己推出的方案是最优的、一步到位、不需要修改的方案，而小股东却希望中石化拿出诚意提高对价补偿到位，因此并不满意。这犹如‘婆媳吵架’，做丈夫的有什么办法？”该人士最后叹息道：“我们对此真的无能为力。”

　　记者接着电话采访了另一家被否的S仪化。公司董事办的史敏介绍说。目前大股东还没有新的股改计划，公司会尽自己最大的努力推动股改。她说，客观地看，中国石化是按照证券市场的整体要求推出的最好方案，从整体看，所有上市公司的平均对价水平为10送2.8，包括很多大型蓝筹股的对价水平都低于中国石化，但有些股东却期望过高，不仅提出了天价的送股方案，还包括一些与股改无关的期望，如流通股股东在股票市场的回报要通过股改来实现，对私有化、行业整合进程要通过股改来改变等等。目前公司正在尽最大的努力，去消除这种不利影响。

　　记者接下来又采访到在两家股改方案中投反对票的机构投资者代表——东方精选混合型基金的市场部人士，她表示，中国石化两次推出的股改方案基本一样的做法的确比较过分。她还表达了他们投反对票的理由：“这两家推出的股改方案实际上对于流通股东极不合理，因为对于流通股东来说，这中间有一个时间成本。综合考虑，我们投了否决票，以寻求更好的解决方案，保护中小投资者利益。”

　　采访中，对于这次股改方案被否的另一个大主角——中国石化，记者多次致电均未能直接联系到公司负责人，但公司董秘陈革曾在1月15日召开的股权分置改革股东会议现场表示：“股改的核心是大股东的股权流通，我们给出的6年不减持承诺，就是表明支持股改这件事情。其实，10送3.2等于白送，这样的对价已是可以给出的最高方案了。”从中不难看出大股东的强硬态度。

　　流通股东不妨明哲保身

　　1月17日，自2008年1月4日停牌的S上石化和S仪化一复牌即以跌停价开盘，S上石化被死死封在跌停板，而S仪化上午虽曾打开，最终仍以跌停板报收。看来流通股股东纷纷以脚投票表达自己的不满。这两家公司的股票还有投资价值吗？

　　记者再次致电S上石化，据董事办秘书处有关人士表示：此次股改被否，对公司的直接影响就是“融资平台名存实亡”。不过，二级市场上的抛售对公司生产经营没有影响。

　　石油化工行业研究员对于此事又有怎样的看法和评价呢？

　　长江证券的徐敏锋认为：造成对峙的局面主要是双方预期过高，没有达到而造成的。中国石化作为央企推出此方案相对是可以接受的，但假如能够早点解决，比如在2006年推出的话，大家可能普遍都能接受。

　　国金证券的刘波也认为，中国石化的方案比较合理，如果投资者在高位套牢后想要通过股改这种方式来弥补损失的话，那也是不可能的事情。但从中国石化的角度来看，明知道方案通不过却照旧提出，不想股改的态度也很明显。

　　刘波认为，从目前股改进展来看，第3次推出股改方案的时间最起码也得在3个月以后，以一个“拖”字结束，机构当然会拼命出货。兴业证券的裴力军同样认为，第3次方案可能会一对一做工作，但方案调整有限。

　　对于这3家公司的业绩预测，裴力军认为，中国石化2007年至2008年每股收益将在0.80元~0.90元之间；S上石化2007年每股收益不到0.30元，而2008年受成品油价格改革的因素影响，每股收益将在0.27元左右。而S仪化2007年即便盈利的话也是微利，大概在0.02元左右，2008年可能亏损。

　　最后，裴力军对投资者提出了具体的操作建议：作为普通投资者不要轻易介入，与其花时间成本与风险，还不如另找一只更好的股票，完全没有必要硬扛。