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易方达月月收益中短期债券投资基金Ｂ级2007年第4季度报告
一、重要提示
本基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。
本基金的托管人中国银行股份有限公司根据本基金合同的规定，已于2008年1月11日复核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。
本基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。
本基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。
本报告期间：2007年10月1日起至12月31 日。本报告财务数据未经审计。
二、基金产品概况
1、基金简称：
A级基金简称： 月月收益A级
B级基金简称： 月月收益B级
2、基金交易代码:
A级基金份额代码 110007
B级基金份额代码 110008
3、基金运作方式： 契约型开放式
4、基金合同生效日： 2005年9月19日
5、报告期末基金份额总额： 569,267,140.07份
其中：A级基金份额总额： 304,782,898.15份
B级基金份额总额： 264,484,241.92份
6、投资目标： 力求在本金稳妥以及降低基金净值波动风险的前提下，取得超过比较基准的稳定回报。
7、投资策略： 本基金为中短期债券基金，采取稳健的投资策略，投资剩余期限在三年以内（含三年）的固定收益品种，在控制利率风险、尽量降低基金净值波动风险并满足流动性前提下，提高基金收益率。
8、业绩比较基准： 二年期银行定期储蓄存款的税后利率：（1－利息税率）×二年期银行定期储蓄存款利率。
9、风险收益特征： 本基金属于证券投资基金中高流动性、低风险的品种，其预期的风险水平和预期收益率低于中长期债券基金、混合基金，高于货币市场基金。
10、基金管理人： 易方达基金管理有限公司
11、基金托管人： 中国银行股份有限公司
三、主要财务指标和基金净值表现
主要财务指标（单位：元）
项目 A级 B级
1.本期利润 2,537,210.70 1,812,907.25
2.本期利润扣减本期公允价值变动损益后的净额 2,408,965.95 1,637,442.43
3.加权平均基金份额本期利润 0.0087 0.0114
4.期末基金资产净值 308,253,018.17 267,585,081.17
5.期末基金份额净值 1.0114 1.0117
注：（1）所述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。
（2）本报告期内B级基金曾经出现份额为零的情况， B级基金的财务指标采用B级基金份额存在期间的数据计算。
（3）2007年7月1日基金实施新会计准则后,原"基金本期净收益"名称调整为"本期利润扣减本期公允价值变动损益后的净额",原"加权平均基金份额本期净收益"=第2项/(第1项/第3项)。
本报告期基金份额净值增长率与同期业绩比较基准收益率比较
A级基金份额净值增长率与同期业绩比较基准收益率比较表
阶段 净值增长率① 净值增长率标准差② 业绩比较基准收益率③ 业绩比较基准收益率标准差④ ①-③ ②-④
过去3个月 0.8677% 0.0351% 1.0827% 0.0002% -0.2150% 0.0349%
B级基金份额净值增长率与同期业绩比较基准收益率比较表
阶段 净值增长率① 净值增长率标准差② 业绩比较基准收益率③ 业绩比较基准收益率标准差④ ①-③ ②-④
过去3个月 0.8976% 0.0346% 0.9656% 0.0002% -0.0680% 0.0344%
注：本报告期内B级基金曾经出现份额为零的情况，B级基金的净值表现及业绩比较基准均采用B级基金份额存在期间的数据计算。
自基金合同生效以来基金份额净值的变动情况，并与同期业绩比较基准的变动的比较
月月收益A级基金累计份额净值增长率与同期业绩比较基准收益率的历史走势对比图
（2005年9月19日至2007年12月31日）
（2） 月月收益B级基金累计份额净值增长率与同期业绩比较基准收益率的历史走势对比图
（2005年9月19日至2007年12月31日）
注：1、基金合同中关于基金投资比例的约定：
本基金将80%以上的基金资产投资于债券类品种；
投资于同一公司发行的短期企业债券的比例，不得超过基金资产净值的10%；
存放在具有基金托管资格的同一商业银行的存款，不得超过基金资产净值的20%；
在全国银行间债券市场债券正回购的资金余额不得超过基金资产净值的40%；
本基金与由本基金管理人管理的其他基金持有一家公司发行的证券，不超过该证券的10%；
中国证监会、中国人民银行规定的其他比例限制；
本基金在基金合同生效后三个月内应达到上述规定的投资比例；因基金规模或市场变化等原因导致投资组合超出上述约定的规定，基金管理人应在十个交易日内进行调整，以符合有关限制规定。
法律法规或监管部门修改或取消上述限制规定时，本基金将相应修改其投资组合限制规定。
在本报告期内，因持续大额申购曾出现债券投资比例被动低于基金资产80%的情况，已调整合规。除上述情况外均遵循法律、法规和基金合同的比例限制进行证券投资。
2、本基金于2007年11月14日免去沈涛先生基金经理职务，但基金原有投资目标、投资范围、投资策略和选股标准等完全没有发生变化。
3、自基金合同生效至报告期末，A级基金份额净值增长率为4.3831％，同期业绩比较基准收益率为6.1772％；B级基金份额净值增长率为4.2057％，同期业绩比较基准收益率为5.1748％。
四、基金管理人报告
基金经理小组成员介绍
在报告期，易方达月月收益中短期债券投资基金基金经理小组由林海先生和沈涛先生（2007年11月14日前）二位组成。
林海，男，1972年5月生，经济学硕士。1993至1997年在万国证券公司湖北武汉营业部从事客户管理和投资研究工作。2001年4月至今，在易方达基金管理有限公司工作，曾任研究员、基金经理助理、固定收益投资经理，本报告期内任易方达货币市场基金基金经理，易方达月月收益中短期债券投资基金基金经理。
沈涛，男，1966年6月生，上海财经大学经济学博士。曾任海南证券公司上海业务部经纪业务主管、君安证券业务经理、广发证券公司研发中心研究员。2004年8月至今，在易方达基金管理有限公司工作，曾任行业研究员、基金经理助理，本报告期内任易方达月月收益中短期债券投资基金基金经理。
报告期内本基金运作的遵规守信情况说明
本报告期内，本基金管理人严格遵守《证券投资基金法》等有关法律法规及基金合同、基金招募说明书等有关基金法律文件的规定，以取信于市场、取信于社会投资公众为宗旨，本着诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，在控制风险的前提下，为基金份额持有人谋求最大利益，无损害基金份额持有人利益的行为。在本报告期内，因持续大额申购曾出现债券投资比例被动低于基金资产80%的情况，本基金管理人的内部监察部门和基金托管人均对此进行了及时的提示，并积极跟踪督促调整落实，已调整合规。除上述情况外基金运作符合法律法规和基金合同的规定。
报告期内的业绩表现和投资策略
行情回顾及运作分析
2007年四季度，国内通货膨胀率快速上升，月同比创下1997年以来新高。中央银行相应继续提高准备金率和法定存贷款利率，短期债券和货币市场利率继续上升。
中国经济增长势头开始放缓。尽管工业增长和固定资产投资增速开始回落，但仍旧维持了较高的增速。与此同时，消费增长趋势逐渐加快，扣除物价因素后的实际增长也呈现加速迹象。相对而言，货币信贷的快速增长和通胀水平的迅速上升成为影响经济和市场的关键因素。
另一方面，美国次级贷款危机的不断深化，导致美联储两次下调利率，并多次向市场注入临时资金以改善流动性。美国利率下调对中国实施从紧的货币政策构成了明显的阻碍。
随着通货膨胀水平和基准利率的不断上升，货币和短期债券市场利率水平也随之上升。然而，市场对2008年通胀趋势产生一定分歧，并且由于美国下调利率的牵制，长期债券市场利率基本保持了稳定。准备金和定向央票等紧缩政策的实施，以及新股发行冻结资金，对货币市场流动性继续造成临时性冲击，但由于大量资金堆积在新股申购市场，流动性冲击程度有所缓解。受基准利率上升和年末因素影响，企业短期融资券发行利率迅速上升，同央票利差扩大。
本基金继续保持了较短的平均期限，并保持适当的现金和逆回购资产，以捕捉新股发行期间的收益机会。
本基金业绩表现
本报告期，基金A级份额净值增长率为0.8677%，同期比较基准收益率为1.0827%；B级份额净值增长率为0.8976%，同期比较基准收益率为0.9656%。
市场展望和投资策略
尽管2008年粮食价格和资源价格的上涨压力较大，但猪肉价格的上涨趋势接近尾声，而人民币加快升值将对可贸易品价格产生抑制作用，整体CPI的上涨压力可能从08年二季度开始逐渐缓解。与此同时，美国的次级贷款危机正继续对美国利率产生向下的压力，并增加美国经济加速回落的可能。这对于正处于人民币稳步升值过程中的国内利率将产生一定向下压力。因此，我们判断明年的债券市场有可能出现一定程度的反弹。然而在更长期间里，劳动力和资源成本推动通货膨胀率平稳上升的大趋势正在形成。长期来看利率上升的压力仍然较大，债券市场难以由反弹演变为反转。
我们密切关注2008年在市场收益率受到外部冲击而迅速上升之后可能出现的回调（市场反弹）机会。通货膨胀压力的缓解以及银行信贷增长的回落，可能成为收益率回调和债券市场反弹的动因。受新股发行影响，回购利率仍将呈现较高的波动性。本基金计划继续保持投资组合较好的流动性，不但有利于降低流动性风险，还可以获得新股发行期间的高收益。基金将逐步选择有利的市场时机，适当提高组合的平均期限水平。
基金管理人始终将基金资产安全和基金收益稳定的重要性置于高收益的追求之上，坚持规范运作、审慎投资，勤勉尽责地为基金持有人谋求长期、稳定的回报。
五、投资组合报告
本报告期末基金资产组合情况
项目名称 金额(元) 占基金资产总值比例
债券投资 475,283,000.00 77.79%
买入返售证券 100,000,945.00 16.37%
其中：买断式回购的买入返售证券 - -
银行存款和清算备付金合计 18,875,051.67 3.09%
其中：定期存款 - -
资产支持证券 - -
其他资产 16,785,331.33 2.75%
总计 610,944,328.00 100.00%
本报告期末债券投资组合
（1）按债券品种分类的债券投资组合
序号 债券品种 市值（元） 占基金资产净值的比例
1 国家债券 - -
2 金融债券 19,494,000.00 3.39%
其中：政策性金融债 19,494,000.00 3.39%
3 央行票据 455,789,000.00 79.15%
4 企业债券 - -
5 其他 - -
合 计 475,283,000.00 82.54%
（2）基金投资前五名债券明细
序号 债券名称 市值(元) 占基金资产净值的比例
1 05央行票据03 100,040,000.00 17.37%
2 07央行票据06 63,232,000.00 10.98%
3 07央行票据04 58,368,000.00 10.14%
4 07央行票据02 53,509,500.00 9.29%
5 07央行票据01 38,916,000.00 6.76%
报告附注
（1）本基金投资的前十名证券的发行主体本期没有出现被监管部门立案调查，或在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情形。
（2）其他资产：
序号 其他资产 金额(元)
1 交易保证金 -
2 应收证券清算款 -
3 应收利息 13,195,533.54
4 应收申购款 3,589,797.79
5 其他应收款 -
6 待摊费用 -
7 其他 -
合计 16,785,331.33
（3）本报告期末持有资产支持证券的情况
本报告期末本基金未持有资产支持证券。
六、开放式基金份额变动
单位：份
A级基金 B级基金
本报告期期初基金份额总额 285,237,057.25 9,990,009.99
加：本报告期期间总申购份额 727,210,245.29 531,044,421.18
减：本报告期期间总赎回份额 707,664,404.39 276,550,189.25
本报告期期末基金份额总额 304,782,898.15 264,484,241.92
七、备查文件目录
中国证监会批准易方达月月收益中短期债券投资基金募集的文件；
《易方达月月收益中短期债券投资基金基金合同》；
《易方达月月收益中短期债券投资基金托管协议》；
《易方达基金管理有限公司开放式基金业务规则》；
基金管理人业务资格批件和营业执照；
基金托管人业务资格批件和营业执照。
存放地点：基金管理人或基金托管人处
查阅方式：投资者可在营业时间免费查阅，也可按工本费购买复印件。
易方达基金管理有限公司
2008年1月21日
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