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天华证券投资基金2007年第4季度报告
第一节 重要提示
基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏,并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。
基金托管人中国农业银行根据本基金合同规定,于2008年1月16日复核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容,保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。
基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证基金一定盈利。
基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险,投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。
本报告相关财务资料未经审计。
第二节 基金产品概况
基金简称：基金天华
基金运作方式：契约型封闭式
基金合同生效日：1999年7月12日
上市地点：深圳证券交易所
报告期末基金份额总额：25亿
投资目标：本基金为成长型基金。所追求的投资目标是在尽可能地分散和规避投资风险的前提下，谋求基金资产增值的最大化。
投资策略：以政策为先导，以科学严谨的行业、企业研究和市场分析为基础，选择未来一定时期内持续、高速成长的上市公司为主要投资目标，根据相对稳健的价值评估原则，采取适度集中的投资策略，详细计划，严格执行，追求基金资产长期稳定的增长，力求给基金持有者以超越市场的回报。
投资范围：本基金的投资范围仅限于国内依法公开发行、上市的股票、债券及中国证监会允许基金投资的其他金融工具，其主要投资对象为未来发展前景及收益良好的高成长上市公司股票和债券。
基金管理人：银华基金管理有限公司
本基金管理人开始运作日：2001年6月11日
基金托管人：中国农业银行
第三节 主要财务指标和基金净值表现
基金主要财务指标（单位：人民币元）
本期利润 -197,441,224.13
本期利润扣减本期公允价值变动损益后的净额 1,079,398,309.53
加权平均基金份额本期利润 -0.0790
期末基金资产净值 6,445,860,064.74
期末基金份额净值 2.5783
注: 基金实施新会计准则后，原"基金本期净收益"名称调整为"本期利润扣减本期公允价值变动损益后的净额"，原"加权平均基金份额本期净收益"=第2项/（第1项/第3项）
本期基金净值增长率与业绩比较基准收益率比较表
阶段 净值增长率① 净值增长率标准差② 业绩比较基准收益率③ 业绩比较基准收益率标准差④ ①-③ ②-④
过去三个月 -2.97% 2.62% -- -- -- --
注：《天华证券投资基金基金合同》对基金业绩比较基准未做出相关规定。
基金累计净值增长率历史走势图
注：所述基金业绩指标不包括持有人交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。
第四节 管理人报告
基金经理情况
许翔先生，42岁，西方会计学硕士。1981年至2002年曾先后在四川雅安化肥厂、深圳粤宝电子公司、招商银行、深圳高新技术工业村、国信证券公司等单位工作；2002年至2004年，在中融基金公司任研究总监、投资总监等职务；2004年10月进入银华基金管理有限公司，现任公司首席分析师。兼任"银华-道琼斯88精选证券投资基金"基金经理。
遵规守信说明
本基金管理人在本报告期内严格遵守《中华人民共和国证券法》、《中华人民共和国证券投资基金法》、《证券投资基金运作管理办法》及其各项实施准则、《天华证券投资基金基金合同》和其他有关法律法规的规定,本着诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,在严格控制风险的基础上,为基金份额持有人谋求最大利益,无损害基金份额持有人利益的行为。本基金无违法、违规行为。本基金投资组合符合有关法规及基金合同的约定。
基金投资策略和业绩表现报告
2007年中国证券市场承接2006年的升势，继续高歌猛进，但在经历近两年的大涨和2007年度的两次幅度不算小的调整后，目前A股市场的估值接近历史上限，继续处于全球高位。随着整体估值水平的不断提高，指数向上的难度将越来越大。美国经济将放缓，但短期对中国冲击或许不大。中国经济增长动力的"三驾马车"中，出口增速总体仍然较为稳定，受美国经济减速和人民币对美元升值影响，对美出口增速持续下滑，通过对非美元区的出口增速提高抵消。在中央政府强力调控通货膨胀下，固定资产投资增速将趋于回落，央行多次上调存款准备金率，意在加强银行体系流动性管理，抑制货币信贷的过快增长，这比较直接影响股票市场的资金面。 展望2008年，中国经济高速增长奠定了上市公司盈利可持续增长的信心，但上市公司利润将回归平稳增长，市场很难重演前两年股指急剧上扬的形态；负的实际利率和有限的投资渠道导致国内资本依然结构性过剩，市场的流动性依然充沛；一级市场冻结资金屡创新高，加息及上调准备金率短期难以改变市场的预期，短期限售股解禁对市场压力有限。目前市场估值仍在可接受区域，并且市场的高估值更多的表现为结构性估值差异，市场中结构性泡沫和结构性投资机会并存。对2008年的股票市场仍保持谨慎乐观，2008年上半年A股由于流动性因素及奥运因素可能表现较好，股指期货推出将改变投资者的盈利模式，必将引起市场巨大的波动。2008年下半年开始，限售股流通进入密集区，由于限售股占市场的比重接近60%，虽然难以预测到时的实际抛售量，但这对市场资金将形成严峻的考验。2008年将是一个宽幅震荡的市场，股指和个股的波动幅度可能相当巨大。市场将从指数大涨的系统性牛市转入板块轮动的结构性牛市。在投资策略上，需要将更多的精力从行业层面转向个股精选，投资于能够通过业绩高速增长来化解高估值风险的公司。
在目前市场估值处于较高水平的背景下，将重点寻找高成长的行业和上市公司，因为通过高成长可以有效化解估值压力。目前中美利率反向运动，在通胀背景下，人民币升值的速度可能加快，稀缺资源的价值会不断重估，其盈利增长也十分迅速，看好金融、航空、采掘等行业的投资机会 。其次是受益于通胀的行业，即在通胀中能转嫁成本、自主定价的行业和公司，如零售、食品饮料、医药、旅游等行业。装备制造、新能源、环保设备、新材料等行业预期具有较好的增长空间。此外，资产整合与外延式扩张有望带来业绩的超常规增长，是长期的投资主题。
2008年随着股指的上升，市场的振荡可能加大，波段操作会变得很重要，把握阶段性的波段操作机会以规避系统性的风险，同时以动态的组合调整把握结构性的投资机会以规避非系统性风险。我们会尽可能地抓住机会，最大限度地为基金持有人奉献回报。
第五节 投资组合报告
一、基金资产组合情况
项目名称 项目市值（元） 占基金资产总值比重
股 票 5,028,118,922.11 76.63%
债 券 1,346,936,453.20 20.53%
权 证 0.00 0.00%
银行存款及清算备付金合计 88,806,733.85 1.35%
其他资产 97,468,722.85 1.49%
资产总值 6,561,330,832.01 100.00%
二、按行业分类的股票投资组合
行业 市值（元） 市值占基金资产净值比
A 农、林、牧、渔业 0.00 0.00%
B 采掘业 462,943,875.06 7.18%
C 制造业 1,366,905,199.23 21.21%
C0 食品、饮料 475,907,967.26 7.38%
C1 纺织、服装、皮毛 16,236,000.00 0.25%
C2 木材、家具 0.00 0.00%
C3 造纸、印刷 0.00 0.00%
C4 石油、化学、塑胶、塑料 80,433,859.92 1.25%
C5 电子 31,337,843.31 0.49%
C6 金属、非金属 209,783,198.36 3.25%
C7 机械、设备、仪表 415,634,856.70 6.45%
C8 医药、生物制品 137,571,473.68 2.13%
C99 其他制造业 0.00 0.00%
D 电力、煤气及水的生产和供应业 148,487,109.52 2.30%
E 建筑业 0.00 0.00%
F 交通运输、仓储业 338,107,233.94 5.25%
G 信息技术业 60,400,000.00 0.94%
H 批发和零售贸易 469,090,273.54 7.28%
I 金融、保险业 1,788,953,450.74 27.75%
J 房地产业 219,900,800.00 3.41%
K 社会服务业 100,500,000.00 1.56%
L 传播与文化产业 72,830,980.08 1.13%
M 综合类 0.00 0.00%
合计 5,028,118,922.11 78.01%
注：由于四舍五入的原因，市值占基金资产净值比分项之和与合计可能有尾差。
三、基金股票投资前十名股票明细
股票代码 股票名称 数量 市值（元） 市值占净值比
600000 浦发银行 9,100,010 480,480,528.00 7.45%
600036 招商银行 10,500,082 416,118,249.66 6.46%
600016 民生银行 22,031,811 326,511,439.02 5.07%
600030 中信证券 3,555,000 317,354,850.00 4.92%
601088 中国神华 4,049,797 265,707,181.17 4.12%
002024 苏宁电器 3,350,000 240,697,500.00 3.73%
600519 贵州茅台 1,000,000 230,000,000.00 3.57%
000157 中联重科 3,500,000 201,075,000.00 3.12%
000002 万 科Ａ 6,000,000 173,040,000.00 2.68%
000858 五 粮 液 3,510,287 159,647,852.76 2.48%
券种分类的债券投资组合
债券类别 债券市值（元） 市值占基金资产净值比
国家债券 833,282,453.20 12.93%
政策性金融债券 513,654,000.00 7.97%
债券投资合计 1,346,936,453.20 20.90%
五、基金债券投资前五名债券明细
债券名称 市值（元） 市值占基金资产净值比
21国债⑽ 295,511,320.00 4.58%
99国债⑻ 231,110,604.00 3.59%
21国债⒂ 221,232,000.00 3.43%
07农发04 118,464,000.00 1.84%
07进出09 100,280,000.00 1.56%
六、投资组合报告附注
1、本基金投资的前十名证券的发行主体在本报告期内未被监管部门立案调查，在本报告编制日前一年内也未到受到公开谴责、处罚。
2、本基金投资的前十名股票中，没有投资于超出基金合同规定备选股票库之外的股票。
3、其他资产的构成
项目名称 项目市值（元）
交易保证金 410,000.00
证券清算款 85,662,993.35
应收利息 11,395,729.50
合 计 97,468,722.85
4、本报告期末本基金未持有处于转股期的可转换债券。
5、本报告期内本基金未主动投资权证，本报告期末本基金未持有权证。
6、本报告期内本基金未投资资产支持证券。
第六节 管理人持有基金份额情况
截止到2007年12月31日，本基金管理人持有本基金57,287,789份，持有比例为2.29%，其中25,000,000.00份为作为发起人持有的份额，本报告期内本基金管理人未增持本基金份额。
第七节 备查文件目录
《天华证券投资基金基金合同》
《天华证券投资基金托管协议》
银华基金管理有限公司批准成立批件、营业执照、公司章程
本报告期内公开披露的基金资产净值、基金份额净值及其他临时公告
上述备查文本存放在本基金管理人办公场所，投资者可免费查阅，在支付工本费后，可在合理时间内取得上述文件的复制件或复印件。相关公开披露的法律文件，投资者还可在本基金管理人网站（www.yhfund.com.cn）查阅。
本报告存放在本基金管理人及托管人住所，供公众查阅、复制。
银华基金管理有限公司
2008年1月21日
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