宗申动力谋越南IPO

　　本报记者 姚伟　

　　“如果产业资本和金融资本有结合机会，我为什么要错过？”2008年1月15日，宗申动力(001696。SZ)董事长左宗申说道。

　　2008年1月16日，宗申动力发布公告称，董事会已于昨日审议通过下属公司宗申越南发动机制造公司(下称：宗申越南)拟增加经营范围、增资并改制的多个议案。

　　但这仅仅是即将奏响华章的前奏。

　　一位知情人士表示，从去年11月开始，宗申动力已派出公司高层对越南资本市场进行了深入考察，并有意让宗申越南登陆越南资本市场。

　　“今天上午董事会审议通过的几个跟宗申越南有关的议案，都是为其在越南IPO做准备。”上述知情人士说。

　　宗申越南谋变

　　在左宗申眼中，越南以及它背后的整个东盟自由贸易区是一块“新大陆”。

　　此前，左宗申多次向本报记者强调“中国制造业必须走出国门”，而随着2007年1月越南正式加入了WTO，越南在宗申动力的战略地位迅速提高，宗申动力希望能将越南的孙公司打造成桥头堡，进而进军整个东盟市场。

　　资料显示，2004年8月20日，宗申动力控股98%的子公司重庆宗申动力发动机制造公司(下称：宗申发动机)在越南投资设立了独资公司——宗申越南，目前宗申越南的注册资本为229万美元。　

　　“宗申越南于2006年2月开始生产经营，当年销售摩托车发动机5.9万台，营业收入达到4880万元，净利润为384万元，预计2007年将销售摩托车发动机6.5万台，营业收入初步估计将达到5500万元，净利润约为570万元。”宗申动力内部人士称。

　　宗申越南公司位于越南永福省迷玲县光明工业区，主是以开发制造和销售摩托车发动机、助力车微型发动机，出口公司产品和对外加工等，员工已扩至176多人，其中宗申动力方面派出26名中国员工。该公司享受3年免税，7年减半的优惠税率，而在此之后，适用的增值税率也仅为10%。

　　而宗申越南正试图由专攻摩托车发动机向摩托车整车制造转型。

　　根据＜宗申越南拟增加经营范围的议案＞显示，宗申动力拟在宗申越南经营范围当中增“从事各种通用汽油机等产品的设计开发、生产制造和销售”一项。左宗申称，宗申越南将来可能会上马摩托车整车、船舶用品等。

　　业内人士认为，此前受制于高昂关税及政策限制，宗申动力出口到越南的摩托车特别少，而且利润率低于内销，一旦能够在越南当地生产整车，宗申越南的“净利润将有5倍以上的增幅。”

　　越南IPO前奏

　　宗申越南正在抓紧时间修炼内功。宗申动力披露的＜宗申越南增资、改制的议案＞显示，宗申动力拟向宗申越南增资，使其注册资本不低于500万美元，其中公司与宗申发动机合计持有宗申越南的股份不低于60%，并着手对宗申越南进行股份制改造，引进战略投资者。

　　＜授权总经理依据越南相关法律法规聘请中介机构的议案＞显示，宗申动力拟授权总经理胡显源依据越南相关法律法规，适时聘请会计师事务所、律师事务所等中介机构开展工作。

　　券商人士认为，上述两个议案，均是宗申动力在为孙公司越南上市铺路，在今年11月底时，由宗申集团高级副总裁李耀带队，携宗申动力总经理胡显源、董秘黄培国、国内某券商投行人士等曾到越南考察，除了对宗申越南例行的视察外，上述人士还对当地的资本市场进行了深入的了解。

　　外资上市可能

　　一位券商人士表示，宗申越南在越南当地上市可能更多的是出于“扩大公司影响力，促进产品在越南的销售”，因为越南资本市场还并不成熟，仅仅相当于上个世纪90年代的国内资本市场，因此“即使能融资，最多也就能得到几百万美元，意义并不是很大”。

　　对上述券商言论，宗申动力内部人士认为“那是少数资本圈人士对越南的陈旧印象”。

　　据本报记者掌握的资料，越南第一家证券交易所——胡志明证券交易所(主板市场)——于2000年7月20日开业，最初仅有2只股票，2005年3月8日，河内证券交易所(次板，相当于国内中小板)开业，成立之初仅有6只股票。

　　至2006年初，越南的上市公司规模还普遍偏小，在胡志明证券交易所上市的公司注册资本约折合230万元人民币，胡志明交易所市值仅折合10亿美元。

　　但随着2006年越南众多大型国企上市，越南资本市场已发生了翻天覆地的变化，当年越南股市增长145%，涨幅居全球榜首。

　　在2007年8月31日时，胡志明证券交易所市值最大的上市公司越南牛奶股份公司市值高达17.27亿美元，至2007年11月30日，胡志明交易所的市值已增长至200亿美元，为2006年初的20倍。

　　另据越保证券公司副总经理范光辉介绍，越南资本市场的总市值在2008年有望达到700亿美元，越南政府规定，2012年前，越南所有大型国企必须改制上市。

　　而早在2006年3月，美林证券曾发表了一份亚洲视野报告，将越南誉为新兴亚洲的最后一个投资处女地，并给予未来十年的“买入”投资评级。国际不少投资人士亦将越南视为“金砖四国”后的“下一块金砖”。

　　但越南上市绝非坦途。一位熟悉越南资本市场的人士透露，一些注册地在越南的台湾地区、新加坡企业已经开始行动，并成功在越南上市，但数量非常少，再加上目前并无中国内地企业在越南成功上市，第一个吃螃蟹的宗申越南在IPO过程中会遇到的困难，“外人肯定很难想象”。

　　据本报记者了解，宗申越南上市的条件已基本满足：在当地有两年以上的经营历史；外资股东(注：这是相对于越南来说)持股不低于20%的股份，且承诺持股至少3年；要求(发行后)股东人数不少于100人，且持有股份不低于20%；注册资本500万美元以上；连续两年盈利。

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