唐钢：一矿在手心不慌

　　唐钢股份(000709.SZ，下称“唐钢”)今年有两大看点：其一是司家营铁矿的达产，将为唐钢抵消铁矿石涨价压力贡献力量；其二则是新唐钢集团整合进程以及相关资产的整体上市。

　　唐钢现有粗钢年产能约为1000万吨，2006年产量为1010万吨，占国内粗钢产量的2.4%。该公司目前产品主要包括热轧板、冷轧板、中厚板以及线材、小型材。在目前的主营业务利润贡献中，由热轧板加工制作的冷轧板由于价格过低，目前基本处于亏损边缘。热轧板是最大的利润源，今后两年中厚板项目产能将有较大扩张，预计到明年能够由150万吨扩产到300万吨的规模。

　　随着技术改造的逐步进行及新项目的投产，唐钢的产品结构将逐渐改善，产品毛利率还有逐渐提高的空间。唐钢生产的中厚板主要是应用于船板以及压力容器板，由于国内造船业的飞速扩张，唐钢中厚板在今后5年前景还是相对乐观。中银国际的研究报告预计2006～2009年间，唐钢的复合增长率可达到32%。

　　唐钢在资本市场最大的亮点在于司家营铁矿一期工程的投产。去年年底，司家营铁矿一期700万吨矿石产能正式投入运营，唐钢持有司家营铁矿45%股份，以第一大股东控制着该公司的运营管理。根据协议，唐钢拥有优先供货权。原本唐钢的铁矿石由集团供应的比例只有20%左右，司家营项目投产后，将使唐钢铁矿石自给率达到40%以上。

　　司家营铁矿二期工程预计在2009年建成投产，二期工程的铁矿石产能达到800万吨。中银国际研究员乐宇坤认为，司家营铁矿投产后，一方面可以增加唐钢自给自足比例，可以对冲铁矿石大幅提价的风险；另一方面预计在今年可给唐钢增加3亿元左右的投资收益，2009年利润贡献可达到5.6亿元。

　　不过，在投资者看来，唐钢集团借唐钢整体上市是今后一两年内更值得期盼的事情。2005年，由原唐钢、宣钢、承钢重组成立的新唐钢集团整体粗钢产能达到3000万吨，这是目前唐钢产能的3倍。最被投资者看好的是唐钢集团与首钢合作的曹妃甸项目，唐钢集团持有该项目49%股份，这个号称全球最大、最先进的单体钢铁项目，年产能达到1000万吨以上，终端产品全是高附加值产品。曹妃甸项目49%股权是否会注入唐钢、什么时候注入，成为唐钢投资者翘首以盼的事情。

　　对唐钢来说，面对全球性的铁矿石提价，尽管要比许多同行轻松，但也要额外支付较高成本。此外，唐钢的压力在于，相比其他业内巨头，其低端产品比例较高，高端产品如冷轧板又遇价贱。

　　在对唐钢的业绩预测上，目前多位行业研究员对唐钢2008年和2009年每股收益的平均预测分别为1.21元和1.34元。匡志勇