连拉29个涨停 *ST四环受益连环借壳

　　本报记者 刘宏刚

　　1月10日一开盘,*ST四环(000605.SZ)再一次被牢牢封在涨停板上,这已是该股第29次冲击涨停。

　　2007年1月至今,*ST四环的股价从当初的4元逼近28元,涨幅高达600%,是什么造就了这只ST股的疯狂?

　　被泰达控股旗下的北方信托借壳,是*ST四环"乌鸡变凤凰"的主因。除此之外,北方信托一位内部人士表示,实际上,太平洋证券(601099.SH)借壳云大科技上市,亦使北方信托所持前者949.5万股的股权急剧增值,这成为*ST四环持续上涨的第二推手。

　　"这虽然能解释为什么会上涨,但却解释不了为什么上涨得如此疯狂。"他认为,按照公司盈利预测,*ST四环目前的市盈率已超过200倍,显然有资金借此题材进行炒作。

　　北方信托借壳

　　四环药业首次爆出与泰达的"绯闻"是在2007年初。2007年1月23日,*ST四环公告称,因重大事项正在沟通磋商,申请公司股票停牌。

　　2007年3月14日,重大事项的内容得见天日:四环药业拟以新增股份的方式吸收合并泰达下属优质资产,泰达控股因此成为合并重组后四环药业的控股股东或实际控制人。

　　经历近10个涨停后,四环药业公告称,公司拟就重组事项向各方了解和核查具体情况,为避免二级市场大幅波动,申请于3月26日起停牌。

　　停牌9个月后,*ST四环重组之旅正式起航。2007年11月26日,公司公告称,按照*ST四环股票定价基准日前20个交易日股票交易均价,确定公司换股价格为每股4.52元。

　　北方信托在本次合并前的股份总数为10.01亿股,根据预估值,上述股份换为*ST四环的股份约为5亿股至7.5亿股。合并完成后,*ST四环的股份总数将增加至5.93亿至8.43亿股。

　　2007年12月28日,作为此次换股吸收合并的一部分,*ST四环公告称,四环集团将四环药业5197.5万股股份过户至泰达控股。完成后,泰达控股将持有四环药业5197.5万股股份,占其股本的55.76%,位列第一大股东。

　　兴业证券田辉出具的研究报告认为,北方信托借壳进程加快,本次股份过户是四环集团向泰达控股反担保措施,是为下一步四环药业吸收合并北方信托打好基础的过渡期安排。

　　尽管北方信托借壳进程在加快,但公司提供的盈利预测数据显示,预计北方信托2007年实现净利润17799万元,2008年度实现净利润17655万元。公司2008年的每股收益在0.1047元至0.1488元间。照此计算,*ST四环市盈率已高达200余倍。

　　太平洋溢价推手

　　炒家们另一个题材是太平洋证券已于2007年12月28日借壳云大科技上市,这使北方信托所持股份急剧增值。

　　四环药业曾于2007年协议受让原"云大科技"股改换股的"太平洋证券"股权949.5万股,收购总价格11262 万元,折每股11.86元,占太平洋证券上市后总股本0.6%。

　　1月10日,太平洋报收44.74元,较8元的发行价已飙升近460%。这意味着,四环药业通过持股已获账面浮盈3.12亿元。这对总市值约25亿的四环药业来说,并不是一个小数目。

　　但一位券商人士认为,太平洋目前的股价高得离谱,存在很大的泡沫成分。

　　公开数据显示,2007年1-9月,在太平洋证券的营业收入中,经纪业务佣金和手续费收入仅占比46%,而自营证券业务则占到50%。

　　中信建投证券研究发展部魏涛认为,太平洋证券2007年实现的收入及净利润中自营收入占有很大比重,得益于07年以来二级市场的良好走势,但也意味着公司未来业绩具有较大的不确定性。其预计2008年摊薄的EPS(每股收益)为0.31元,目标价10.5元。

　　此前,四环药业发布的盈利预测称,太平洋证券在2009年底前"可能"上市,对其在2008年上市取"可能"区间的10%估算,预测实现投资收益2374 万元。

　　而太平洋的"提前"上市,将使四环药业及投资者对其盈利预期做出修正。上述券商人士表示。

　　"上述因素对于*ST四环确为利好,但北方信托借壳上市还有管理层审批等很多环节要走,投资者应该注意风险。"河南九鼎投资证券部总经理肖玉航认为,*ST四环在不断涨停的中曾出现伴随着巨额成交量的换手,不排除有资金在其中边拉边卖,这一点应引起监管层的注意。