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64亿资金热捧中铁 中标低预期难改狂牛走势

http://www.sina.com.cn 2008年01月08日 09:49 21世纪经济报道

64亿资金热捧中铁中标低预期难改狂牛走势

  北京报道 本报记者 邢莉云 刘宏刚

  受益于1月5日中标京沪高铁标219亿元大单,1月7日,中国中铁(601390.SH)A股报收于12.39元,涨幅达8.40%。中铁H股(0390.HK)报收于11.64港元,涨幅5.23%。中国中铁从1月2日起,已经连续4日持续强劲。

  "中铁今天成交量高达64个亿元,成交总金额排名第一,远超排名第二的中国神华29亿,这表明有大资金在进入。" 大通证券投资总监林剑称。

  国泰君安证券莫言钧表示,如果还按照中铁上市时的招股说明书,基本面明显不支持现在的走势。同时有分析师指出鉴于中铁盘子太大,更适合长线投资,同时其近期涨幅较大,目前市盈率水平也处于较高水平,后市风险不小。

  "目前只是土建工程里面的827亿,除了这块还会有其他比如铺轨等,这样算进去,原来预计的有400亿也是有可能的,我们将对这次投标结果出一个公告。"中铁董事会办公室员工陈胜告诉记者。

  据<新建京沪高速铁路土建工程施工总价承包招标中标结果>,总价约837亿元的京沪高铁土建工程6个标段由包括中国铁建股份有限公司(下称"中铁建")旗下子公司中铁十七局在内的6家公司瓜分。

  中铁下属的一局、三局中标标段为TJ-2、TJ-5,中标金额为219亿元,仅占京沪高铁土建工程招标金额的26%左右,远低于预期。此前,中国中铁副总裁白中仁预计获得的铁路工程承包份额应不会低于40%、中标金额将至少在400亿元左右。

  "铁道部的议价能力在我们估算范围之外,本来以为这次土建金额能达到1000亿元,虽然中标金额低于预期一半左右,但是我们仍给与中铁维持推荐-A的评级,目标价12.2元。"招商证券建筑工程研究组表示,他们认为,中铁07、08、09年EPS分别为0.16元、0.27元、0.33元,考虑到公司的地产业务未来贡献将持续加大,根据可比公司目前的估值水平,公司目前属于行业龙头,按照2008年业绩35~45倍的市盈率给予一定的溢价。

  一位不愿具名的分析师表示,此次中标的结果,更有可能是多方权衡的结果,既要考虑平衡各方利益,还要考虑该项目对3月份左右中国铁建上市的影响。

  "市场对整个高铁的基建投资有误解,实际上将通信信号工程等项目算上,不止800多亿,而是有上千亿之多,这样算下来中铁的份额远不止这些。"中投证券基建行业分析师李凡说。此前,李凡在其研究报告里指出,中铁在铁路基建市场份额约45%,凭借此前在哈大线,京津城际和武广高速等项目中积累的经验,技术储备上领先于国内对手。

  据李凡推测,中铁有技术优势,中交建和中国水利水电建设集团可能将中标段中的部分桥梁,隧道项目转包给中铁,中铁的实际工程量有望进一步增加。

  国信证券分析师杨昕说,最终利润较中标额更具有实质意义,目前对中标段的具体合同内容不清楚,也不了解收益预期的指标,因此中标结果与项目盈利无绝对意义上关联。

  京沪高铁土建施工项目的计划总工期为60个月,简单推算该项目对中国中铁而言年确认收入额约44 亿元,相对于公司2007年销售收入预期值1800亿元的规模而言(约40%收入为铁路项目),其影响程度有限。

  不过,拉升中铁必定还要兜售其他故事。

  一份券商研究报告称,中国中铁已获得河北衡水滏阳河两岸12 平方公里(1.8万亩)新城区改造项目,价值约180亿。

  而中铁董事长石大华亦在日前集团内部一次业务碰头会上说,集团房地产业务板块收入要在2011年达到225亿元,投资额达到244亿元,土地储备量达到845万平方米,进入全国房地产企业前10名。中铁房地产全资子公司中铁置业集团一年内先后通过招拍挂和股权并购等方式获得5个新项目,土地面积超过100万平方米。

  但是一位不愿具名的分析师表示,中铁如何能在5年内将房地产业务收入由目前的14亿元,骤然提高到石大华提出的225亿元,仍具有很大挑战,这相当于中铁房地产业务在未来5年内每年要达到翻倍的增长速度。

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