全聚德：烤鸭为何一飞冲天(图)

漫画/邝飚

　　岁末年初，中国股市被一只“鸭子”搅得不得安宁。最近9个交易日连续8次涨停，股票价格较发行价上涨590%，目前市盈率高达196倍，全聚德的疯狂表现不仅让市场为之哗然，监管机构也罕见地一再中断其“正常”交易。在疯涨将近一周之后，昨日全聚德终于以跌停板开盘打开了本周的交易序幕。然而在监管部门已经严阵以待的前提下，全聚德本周是否仍将延续过去9个交易日的疯狂？而其创纪录的196倍市盈率又将何时才能回归理性？一切有待揭开。

　　烤鸭也疯狂

　　78.56元！股价贵过烤鸭

　　面对全聚德(002186)股价上周“几乎不讲道理”的走势，一位投资小有成就的投资者不禁对记者感叹，这样的股票是不敢碰了。“全是炒作的，这周就要跌了。”他很肯定地对记者表示。

　　而在二级市场一飞冲天的全聚德，到现在为止上市交易时间还不到两个月，但是在这短短的时间里，其股价经历了戏剧性的变化。自上市以来，由于经历多次连续涨停，全聚德股票被深交所多次停牌。仅以12月10日以后9个交易日计算，全聚德竟然出现了惊人的8次涨停，上周五报收的78.56元股价已经较发行价上涨近590%.有市场人士戏称，在北京全聚德的连锁加盟店，最便宜的烤鸭卖78元一只，现在其股价比烤鸭价格还贵了。

　　更有意思的是，上周五全聚德开盘被深交所停牌，而在10点30分复牌之后短短3分钟，连续的大单买入迅速将股价再度拉升到涨停板，但仅过了4分钟，巨额抛单将涨停板迅速打开，在不到十分钟的时间内股价下挫逾13%.之后经历几轮博弈后，全聚德股价稳定在75-76元之间，但临近收盘的几笔大单再度将股价拉升至涨停板。

　　记者从全聚德上市至今股价走势中看到，其上市第一天开盘便将几乎所有机构此前的预测远远甩在身后。而在第一周的交易时间里，全聚德更是经历了罕见的大起大落，股价在冲到48.48元的最高点之后迅速回落，最低曾经下探至34.84元，低于首日开盘价36.81元。而经历一周左右调整之后，全聚德股价再度启动狂涨大幕。

　　幕后推手

　　操盘手法隐现私募身影

　　究竟是什么因素刺激了全聚德股价疯狂上涨？根据上周五全聚德发布的公告，公司依旧强调“未发现公共传媒报道了可能或已经对本公司股票交易价格产生较大影响的未公开重大信息；公司生产经营情况正常，内外部经营环境未发生重大变化；经查询，公司及控股股东北京首都旅游集团有限责任公司不存在应披露而未披露的重大事项，也不存在处于筹划阶段的重大事项，公司控股股东北京首都旅游集团有限责任公司在本公司股票交易异常波动期间未买卖本公司股票。”

　　而在经营正常的情况下，如此巨幅的股价波动缘何而起？不少分析师均对记者表示，从全聚德上市至今的走势看其背后有很强的私募与机构炒作的迹象。“从资金的进出来看，12月10日以后主力推动的迹象非常明显。而在上市当天到一周内跌到低谷的这段时间里，主力资金就已经完成了建仓的过程，在之后的走势中可以看到，股价上涨到50元左右的时候有一天出现了调整，这一价位正与全聚德上市之后一周内股价最高点齐平。最后经过调整，全聚德股价才再度开启接连涨停的大戏。”一位不愿透露姓名的分析人士对记者分析道。

　　而在全聚德启动大涨之前，一位神秘网友则成功预测了其今后的走势。一位署名“庄家的总指挥”的网友于2007年12月28日21：45发表了帖子：“全聚德2008年开年涨停！后面连续还有3个”。尽管全聚德当日一早便发布澄清公告表示市场对于大股东首旅集团的注资传言并不属实。但全聚德此后三天的连续涨停，却与神秘的“庄家的总指挥”的预言完全吻合。

　　一位有多年投资经验的个人投资者对记者表示，虽然无法认定“庄家的总指挥”就是全聚德股价飙涨的背后推手，但纵观全聚德近期来的表现不难发现，私募在其中兴风作浪的痕迹还是较为明显。“应该是那些私募做的，现在很多民营企业的资金也是非常充裕。”他对记者表示。

　　然而根据深交所的公开信息，全聚德上市至今共有三个机构席位现身“龙虎榜”，而这三个机构席位无一例外选择了卖出：上市首日，一个机构席位减持约818万元；2007年12月17日，又有一个机构席位抛出442万元；2007年12月28日，一个机构席位大举抛出2950万元。与此形成鲜明对照的是，没有一个机构席位在全聚德的连续上涨中涉足买入金额前五名。

　　而从2007年12月28日至2008年1月3日的成交情况来看，连续3个交易日卖出最多的为机构专用席位，共计卖出2949.265万元。记者看到，1月3日买入金额最大的前三名金额分别为902万元、736万元和604万元，而卖出金额最大的前三名分别达到1567万元、1256万元和748万元。

　　因何而疯

　　小盘股，奥运宠儿，餐饮龙头

　　记者在多位分析师的言论中均看到上述投资者的观点，但也有人持不同意见。华夏时报总编辑水皮认为，全聚德的多次涨停从市场趋势看是小盘股的必然结果，由于市场预期，造成了一种集体性的无意识行为。此外社科院金融研究所尹中立也表示，更可能是散户跟风，然后互相强化的一种结果。

　　记者了解到，目前二级市场普遍将全聚德作为奥运龙头股来进行炒作，而在A股市场中本业同为饮食的也仅有全聚德与西安饮食两家。无独有偶，在全聚德股价一路上涨的过程当中，西安饮食的股价也悄然从2007年11月底的7元连续涨到目前的10元左右。

　　一位分析人士告诉记者，从目前的情况看两家公司尤其是全聚德完全具备机构或私募进行操作的条件。“首先两家目前的流通盘都不大，全聚德只有2880万的流通股，西安饮食也不过只有8000多万股，所以如果要操盘的话能够比较迅速聚拢所需要的筹码。”

　　广发基金投资总监朱平善意提醒投资者，面对这种股票最好的办法是让其自生自灭，个人投资者不必为连续涨停的诱惑而跃跃欲试。

　　价值几何

　　特许加盟没想象的那么好

　　然而不管市场表现如何，全聚德聚得如此多注视目光说明其本身必然具备诸多亮点。

　　北京知名私募人士兆波曾经表示，目前全聚德尚未启动特许加盟店的扩张，而这或许将再次造就一个商业奇迹。记者从公开资料了解到，尽管全聚德目前的直营店仅在部分城市铺开，但包括分析师在内的诸多评论均看好其未来直营店模式给公司业绩带来的利好。

　　国都证券分析师归凯认为，直营店数目的增长将是全聚德未来业绩增长的关键所在。“目前在收购了丰泽园、仿膳、四川饭店等品牌之后，全聚德共拥有直营店14家。而根据公司的发展规划，到2009年底，公司旗下的饭店数量将达到100家，其中三分之一为直营店。而在逐步扩张的过程中，直营店在经过前期准备之后将进入盈利期，对公司利润的贡献将起推动作用。”

　　记者了解到，在全聚德背后有包括小肥羊、俏江南、谭鱼头、丽华快餐、大娘水饺等多家餐饮企业均已启动上市计划。其中国内餐饮市场连续15年15%以上的增长速度无疑是促使餐饮企业纷纷希望通过资本市场壮大自身规模的最直接因素。

　　而作为国内餐饮行业的老字号，全聚德品牌所具备的潜在价值以及其目前多品牌的经营模式自然为资本市场投资者带来了新鲜的观念。记者从全聚德主营构成相关数据中看到，目前其主业餐饮的毛利率维持在60%左右，而特许加盟及房屋租赁等收入的毛利率竟高达88%；但记者同时也看到，全聚德目前在特许加盟上的主营收入仅占餐饮及商品销售非常小的零头，并且业务分布仅在四个省市当中。

　　“以上所有利好均无法支撑目前股价”，几乎所有分析人士及机构均如此表示。一位投资者表示，目前全聚德无论是品牌影响、整体实力，还是管理水平、盈利能力等等，都与麦当劳、肯德基有很大的差距，而目前价格如此高涨，明显存在巨大风险。记者了解到，目前在美股市场上，麦当劳的股价在58美元左右，而且此前一年每股收益在2.83美元且业绩增长稳定。

　　“全聚德肯定是要跌的，而且要跌很多。虽然有时候市场并不按照合理价值走，但目前全聚德的股价的确是非常危险，如果不跌的话我是不会买的。”本文开篇的那位投资者对记者坦言道。

　　旁边报道

　　深交所严密监控中小板题材股

　　近期，全聚德、金风科技等一些中小板题材股的大幅上涨，引起了市场人士和监管部门的普遍担忧和高度重视。

　　据悉，深交所已对全聚德等中小板题材股实施严密监控，并采取了包括临时停牌、向相关会员及其营业部打电话、发书面警示函等一系列监管措施。对出现重大异常交易和涉嫌违规行为的账户，该所还将实施限制交易措施。2007年12月19日至2008年1月4日，深交所就全聚德共发出电话警示200多次，书面警示函25份，对该股合计停牌9个交易日。

　　一些业内专家也提醒，中小板次新题材股的非理性炒作必将最终回归理性，没有业绩支撑的高股价必然要回到合理价位，中小投资者不宜追高，须警惕隐藏的“陷阱”。

　　本版撰文：本报记者 张晓华