上市公司事件点评：高价钢铁时代刺激钢铁股

　　理财周报编辑整理

　　中材集团入主冀东水泥

　　事件：冀东水泥(000401.SZ)1月3日公告，中国中材集团与唐山市国资委(目前冀东水泥实际控制人)达成协议，中材集团将通过控股冀东水泥集团从而成为冀东水泥的实际控制人。

　　解码：中材集团计划于2008-2010年，投入资金不少于130亿元，使冀东水泥集团年生产能力达到1.3亿吨、年销售收入达到300亿元，将冀东水泥集团打造成国内最大、世界前五名的水泥企业集团。

　　冀东水泥作为冀东水泥集团的唯一上市平台，中材集团的投资最终将主要用于上市公司的规模扩张。冀东水泥覆盖华北、西北和东北地区，其中华北区域曹妃甸、滨海新区和冀东油田的建设，对水泥的需求巨大；面对快速增长的水泥市场，中材的资金投入将解决冀东水泥未来产能扩张的资金需求，该公司的业绩将从2008年开始快速增长，我们十分看好该公司的长远发展。中材集团从与国内另外两大水泥巨头中国建材和海螺水泥争夺冀东水泥控制权的斗争中胜出，将对中材系下的另外两只水泥股天山股份和赛马实业产生积极影响。

　　(东方证券 罗果)

　　高价钢铁时代来临刺激钢铁股?

　　事件：1、武钢股份上调2月份钢材价格；2、国家发改委与天津、内蒙古等18个省

　　市及宝钢签订关停和淘汰落后钢铁产能(第二批)责任书；3、钢铁出口关税调整方案好于预期。

　　解码：钢价上涨好于市场预期。我们提出了“告别低价钢铁时代”的判断，中国钢铁企业能够在高成本背景下，通过高价格，实现高利润，此次武钢股份上调钢材价格涨对我们的判断是很好的注解。高成本的维持将加速国内钢铁企业的产业升级和企业结构调整，加快企业的兼并重组进程。

　　随着PPI价格的上涨，钢铁行业的吨钢投资已经从原来的3000元/吨，上升到目前的近5000元/吨；再加上目前产业政策对新建钢铁产能的限制与物价上涨的因素，相应提高了现有钢铁企业资产的隐性价值。如果钢铁企业的资产实行全面重估，钢铁上市公司的市净率将进一步下降。目前2-3倍的市净率，有可能下降到1-2倍。

　　我们仍然维持钢铁行业“强于大市”的评级。投资选择上建议买入能够获得低成本效益的大型钢铁公司、区域性垄断公司以及具备重组整合题材公司的股票。

　　(中信证券 周希增、李宏亮)

　　普药企业受益药品提价

　　事件：发改委日前对26种47个规格的药品制定了最高零售价，大部分价格要高于前期的最高限价。

　　解码：在前期大范围药品限价之后，此次发改委虽然只对少数品种进行了提价，象征意义大于实质，但是我们认为此次提价释放了改革未来药品供应体系的信号：即药品不再是单纯的降价，而是兼顾生产厂家和患者的利益。这将对普药生产企业构成较大的利好。(兴业证券 王唏 李劲松)

　　浦发银行去年每股收益1.26元

　　事件：浦发银行(600000.SH)1月3日发布2007年业绩快报，每股收益1.26元。

　　解码：浦发银行2007年的业绩增长高于我们原先的预期，该公司净资产收益率从2006年的13.58%提升至2007年的19.69%。其信贷业务收入平稳增长和成本收入比大幅下降是盈利快速增长的主要推动力。我们看好该公司稳健经营带来的持续增长，维持对“浦发银行2008年、2009年每股收益分别为2.55元、3.48元”的预测。

　　(兴业证券 王倩)

　　民生银行发起设立基金公司

　　事件：民生银行(600016.SH)1月3日公告，中国银监会同意该公司联合加拿大皇家银行、三峡财务有限责任公司共同发起设立民生加银基金管理公司；另外，该公司启动了处置海通证券股权的程序。

　　解码：民生银行发起设立基金公司获批(目前股份制银行中设立基金公司的有招商银行、浦发银行)，总体来看，将有助于该公司搭建综合性金融控股平台，但对短期利润影响不大。民生银行拟处置海通证券股权，对其业绩的提升属于每股非经常性损益的提高,其实质可以增加民生银行的每股净资产，降低民生银行的市净率，但市场的投资逻辑已从2006年的着重估值转向注重总资产盈利能力的增强和盈利的可持续性，因此，对于民生银行的投资仍应更多地关注其行业与公司的基本面因素,包括关注其战略层面的调整和效果。我们已将这一非经常性因素考虑到该公司的估值和目标价中,目前暂不因此改变其“中性”的投资评级(从公开数据分析，目前民生银行持有1.9亿股海通证券股权，初始投资成本为5.49亿元，目前市值为102亿元左右，增值约96.5亿元，民生银行的每股价值将因此提升0.67元左右)。

　　(东方证券 顾军蕾)

　　太原重工拟收购资产

　　可增加每股收益约0.15元

　　事件：太原重工(600169.SH)1月3日公告，拟增发6000万到1亿股，筹资金额不超过30亿元，收购控股股东相关资产。

　　解码：太原重工上次增发方案因为关联交易问题没有通过，此次在收购资产的同时出售部分资产，主要是为了减少关联交易。

　　太原重工此次收购控股股东技术中心和铸锻公司等资产，确立了该公司作为控股股东资产整合平台的地位；该公司此次增发募集资金投资项目包括大型铸锻件项目，和此次收购铸锻公司具有协同效应。由于重型机械行业的复苏和国家对矿山、冶金、石化等行业关键大型设备国产化实施鼓励政策，太原重工此次收购的资产和增发投资项目具有广阔的前景，此次收购资产可望为该公司增加每股收益0.15元左右，使得股本扩张后每股收益不会被稀释；增发项目投产后将显著提高该公司盈利能力。

　　(平安证券 王合绪)

　　用友软件收购透露战略意图

　　事件：用友软件(600588.SH)1月3日公告，以人民币1450万元的价格收购房地产行业软件公司--上海天诺公司和坛网公司的部分资产。

　　解码：用友软件的上述收购，短期内对该公司业绩影响不大，但此举将有助于该公司在房地产行业发展用户，体现了用友软件重点发展行业细分市场的战略意图。目前，国内软件行业集中度仍然很低，行业整合将是必然趋势，用友软件作为行业龙头，在收购兼并中将获得较多的机会。

　　(光大证券 殷鸣)

　　中海发展扩张运力

　　事件：中海发展(600026.SH)1月2日公告，建造四艘30万载重吨级超大矿砂船(VLOC)，总价约4.672亿美元；4艘5.7万吨级散货船及6艘5.73万吨级沿海散货船，总价为28.38亿元。

　　解码：中海发展新造船订单运力主要在2012年后交付，对于该公司未来几年盈利能力没有影响。该公司积极和国内主要钢铁公司合作，大力参与铁矿石进口一程运输；此次新造4艘30万吨VLOC主要用于从巴西运输进口到中国的铁矿石，该公司将拥有16条VLOC订单。5.7万吨散货船主要用于沿海电煤运输，此次新造订单，将有助于该公司提升在沿海电煤运输的市场份额，保持该公司沿海煤运第一的市场低位。预测该公司2007-2009年每股收益分别为1.33，1.45和1.76元。(平安证券 蔡滨)

　　冠城大通

　　以股权激励解决公司治理缺陷

　　事件：冠城大通(600067.SH)1月3日公告了对公司高管的股权激烈计划，行权条件为以2006年净利润为基数，该公司2007-2009年的净利润复合增长率不低于50%，年加权平均净资产收益率不低于15%。

　　解码：按照我们的预测，该公司2007-2009年净利润复合增长率在100%左右，因此行权条件略显保守，不过与目前市场已推出的股权激励方案的行权条件相比已在较高水平。此方案的亮点在于解决了该公司作为民企在治理结构上的缺陷，有利于增强该公司高管团队的稳定性以及对优秀人才的吸引力。此外，较高的行权价格对二级市场的信心具有较强的支撑作用，有利于该公司此后公开增发的顺利完成。(兴业证券 王嘉)

　　上汽收购上柴股份50.32%股份

　　事件：上海汽车(600104.SH)1月3日公告，该公司以9.23亿元的价格收购上柴股份(600841.SH)50.32%的股份。

　　解码：截至2007年前3季度，上柴股份净资产为18.33亿元，上海汽车是以净资产作价对上柴股份的股权进行收购，与上柴股份目前的股价比较，这一收购价格是合理的。收购完成后，上海汽车将拥有自主品牌发动机，与该公司现有产品形成互补，并解决上柴股份当前的经营困境。本次收购对上柴股份经营业绩提升影响较为明显，而对上海汽车短期业绩影响较小。(解码人 何静)