中化筹码不够 收购山东海化最后一米被放倒

　　收购山东海化方案搁浅，但并未结束

　　本报记者 雍育慧

　　“三年之内要做到行业前三名，否则国资委给你们找婆家。”国资委主任李荣融给央企下过军令状。因此，中化一直在不断的兼并扩张，扩大规模。没想到的是，中化第一次碰到了钉子

　　2007年年底，中化集团像一个冲进商场抢购的消费者，他最大的目标是买到山东海化，结果在最后一米他葳脚了。

　　12月20日海化集团通过旗下上市公司山东海化宣布，海化与包括中国中化集团在内的潜在投资者就战略合作进行了洽谈，但尚未达成一致意见，也没有订立任何意向协议，在未来三个月内也不会再筹划此事。

　　中国中化集团、海化集团以及山东潍坊市国资委等当事人大多对此讳莫如深，不愿多谈。

　　第一次碰钉子

　　国资委主任李荣融给央企下过军令状：“三年之内要做到行业前三名，否则国资委给你们找婆家。”因此，中化一直在不断地兼并扩张，扩大规模。没想到的是，中化第一次碰到了钉子。

　　记者在山东海化集团的网站上看到，该集团的业务板块主要分为盐化工、煤化工、石油化工三个板块，而中化集团的业务板块分为能源、农业、化工、金融、地产五大部分。两家公司在产业链上有协同性。

　　华泰证券研究所化工行业分析师吴建波分析说，中化集团以前是一个做外贸的企业，现在已经转型多元化发展，其海内外的营销渠道很强，可以帮助山东海化集团开拓国际市场，另外在资金等方面对其帮助也不小。

　　为什么中化集团一路扩张，看似顺利，却在入主山东海化集团上碰了钉子。据接近中化集团的人士称，央企在并购地方国企时有一个共同的特点就是寻求绝对控股。对巨化集团的并购就是这种情况，中化集团要占51%的股权，如果只占50%的股权就没有意义，中化集团说话不算数。

　　但是，央企并购地方国资最大的问题也就在此，面临一个平衡地方利益的问题。

　　据了解，海化集团在凯雷谈合作的时候，坚持在合资公司中占控股地位，凯雷只是以现金参股。但是以中国中化集团的风格，它是不会满足于参股的。而面对这样的强势伙伴，海化集团的实际控制人潍坊市国资委未必会答应。

　　筹码不够

　　目前中化集团介入的时机也不是很成熟。此前中化并购巨化，正赶上氟化工市场产品需求增长放缓，国内产能扩张过快，连带着原材料的生产也出现严重过剩，其结果只能是价格大幅下降。于是，中化集团果断地强势介入。

　　但是此一时彼一时，如今要并购山东海化，面临的市场状况却大不相同。由于国家的产能限制，山东海化的主营业务纯碱，正在进入新一轮的景气期。

　　据长城证券分析，进入11月以来，国内纯碱市场价格平均上涨超过50元/吨。在这种情况下，中化进入海化，谈判的筹码不多，难度却明显加大。

　　另据海化集团董秘吴炳顺透露，集团很重要的一块资产是80多平方公里的盐田，这块土地面积太大，哪怕按5元一亩的低价计算,也需要100多个亿。中化集团要付出相当大的成本代价。

　　“中化集团和山东海化虽然在产业发展上能形成互补关系，但也要在合作模式以及股权分配上谈得拢才行。”一位接近中化集团的人士这样表示。

　　还有一个因素就是国资委的政策支持。国资委一直以来在推行地方国有企业产权多元化的改革，以期建立现代企业制度。

　　疯狂并购

　　另一方，中化集团今年就没有停止过并购的脚步。

　　2007年4月，国内最大的农药研发企业沈阳化工研究院并入中化集团。沈阳化工研究院是国内最有名的农药研究单位。5月，中国中化集团下属上市企业中化国际，又斥资5亿元购得国内农药生产巨头江山股份28%的股权。6月，央企中种集团又成为中化全资子企业。

　　2007年11月28日，巨化集团也与中化签订了《合作意向书》，中化集团将投资不低于16亿元控股巨化股份51%股权。该集团是全国最大的氟化工生产基地。

　　最新的消息是，中化集团公司刚刚与云南省昆明市晋宁县磷都矿业开发有限责任公司签约，共同组建云南中晋精细磷化工有限责任公司。同时，中化集团还投资21亿元人民币在晋宁县建设精细磷化工项目。

　　如此多的并购，也许能让中化减少并购海化暂时失利造成的失落。众多并购项目正在让中化和山东海化成为化工板块受关注的焦点，许多机构看好两只股票在明年一季度的行情。也许，中化和山东海化还有故事可以讲。