分歧之后再现转机 中国远洋定向增发提升预期

　　王玉

　　2007年6月26日至今，中国远洋控股股份有限公司(以下简称“中国远洋”；1919.HK；601919.SZ)登陆A股后的表现可谓跌宕起伏——从上市一个月宣布定向增发购买资产的连续六个涨停，到最高点之后近50%的跌幅，再到证监会以有关通知文件核准其非公开发行A股股票后的反转，这其中伴随着机构们的进入、离开、以及等待良机。

　　中国远洋定向增发获核准后，一位知情人士说 “一系列动作应该会很快，中国远洋的年报也会很漂亮”。对于现阶段是否为一个理想的进入点，市场再现分歧。

　　股价跌宕起伏下跌非理性

　　2007年12月18日，中国远洋公告称，证监会以有关通知文件核准中国远洋控股股份有限公司非公开发行A股股票，自此，该股一反前日下跌6.36%的颓势，当日开盘即加速上行，紧接着连涨四日，至上周五(12月21日)报收41.96元。

　　在港股市场上，中国远洋同样抢眼，外资机构纷纷于近日调高对该股的投资评级——瑞银的研究报告将中国远洋由“中性”调高至“买入”，目标价由21港元调高至28港元，高盛的最新报告也将其评级调高为“买入”。

　　随着证监会的有关通知文件核准，中国远洋的非公开发行也进入实质性阶段，包括向母公司的8.6亿股和向特定投资者发行的4.3亿股，“一系列动作应该会很快，中国远洋的年报也会很漂亮”，一位知情人士说。

　　而在此之前，中国远洋在两个市场上的跌宕起伏，充分体现出机构的分歧。

　　在A股市场上，据上交所公开信息显示，10月24日，中国远洋买入金额排名前五名中有3个机构专用席位，买入金额分别为9970.25万元、9613.76万元和9537.65万元，当日卖出金额排名前五名营业部中亦有3个机构席位，卖出金额分别为9100.05万元、6128.24万元和4458.35万元，而正是在第二天，中国远洋达到了上市以来一路狂飙的最高点68.40元，涨幅达到338%，而同期股指涨幅才近50%。之后中国远洋开始进入下跌，至12月18日达到近期最低点36.42元，下跌幅度近50%，而同期股指仅下跌约13%。

　　而在港股市场上，港交所公开信息显示 ，12月12日，瑞银集团以24.80港元/股增持了1762.45万股中国远洋，从而使其持有中国远洋H股的比例从4.88%增至5.56%。而就在此前不久的12月6日，瑞银却曾以每股平均价26.627港元减持中国远洋H股374.769万股，将其持有该股的比例由5.03%减至4.89%。

　　值得注意的是，港交所股权变动最新数据显示，李嘉诚及旗下长江实业等公司在12月14日以每股24.8港元减持8900万股中国远洋H股，这已经是李嘉诚第七次减持中国远洋。而淡马锡也在十二月份之前七次减持中国远洋H股。

　　一位不愿透露姓名的私募基金人士说，中国远洋一直在其关注范围内，“其实当时机构对的分歧还是挺大的，自然会有机构高位抛，也有机构高位进。”

　　对于中国远洋的表现，市场分析人士认为，中国远洋前期的上涨充斥着市场对整体上市的热情，前期估值确实偏高。

　　一些证券分析师表示，除对干散货市场景气波动的不确定性之外，中国远洋短期内如此大幅的下跌还是具有一定的非理性。

　　增发提升机构预期

　　此次中国远洋定向增发所获资金，主要是向本来只有集装箱航运业务的上市公司注入干散货业务。

　　12月20日，中国远洋发布的业绩预增公告也意味着其增发年内应该就会完成。中国远洋公告表示，经初步测算，公司2007年度根据中国会计准则/香港财务报告准则编制的模拟加总的公司归属于母公司所有者的净利润/经扩大集团的公司权益持有人应占综合利润(包括目标公司)，预计将超过已披露盈利预测数据的50%。公司曾于9月4披露2007年的损益预测为120.02亿元。

　　分析员普遍提升了对中国远洋业绩预期，对其2008年的每股收益预测值大多在2左右。吴云英给予中国远洋07、08年每股收益为1.86和2.21元的预测，国泰君安证券分析师孙利萍则对该股07、08年每股收益的预测为1.98和2.70元。而还未计入干散货的中国远洋三季报显示其每股收益为0.17。

　　瑞银最新的研究报告预计，今年下半年运费仍在相对高位运行，将维持对干散货市场前景的正面看法，而且这些因素将提升中国远洋估值。

　　而一些基金经理却表示了不同的看法，“航运业是一个高周期的行业，这个行业本身不确定性就很大，再加上中国远洋前期涨幅已经很大了，估值已经较高，相对于港股的市盈率水平，我认为现在还是偏高。”

　　曾经重仓持有中国远洋的一位基金经理表示，自己在10月份已基本将该股抛出，但表示仍会对其持续关注，如有合适机会，还会考虑买入。

　　一位私募人士也表示“股票市场就是炒作，当然还会有泡沫。中国远洋前期估值就高了，后期的下跌可以想象，主力在自认为估值高时自然会退场。”

　　08年乐观09年看不清

　　记者的采访过程中发现无论是机构还是研究员，对中国远洋08年的预期比较明确，而更多的看不清则指向了2009年。

　　“中国远洋是一个高周期性的行业，对高周期性的预期往往会存在一定不确定性，我们对于08年中国远洋的预期比较明确，但对于09年，由于我们对于公司一些数据的缺乏，以及市场等不确定因素，我们还不是很明确，所以我们会继续保持观望。”某基金公司投资总监对记者说。

　　而一位交通运输业的行业分析师同样表达了对中国远洋09年不确定的预期，但对该公司的基本面以及进一步的资产注入预期，仍持乐观态度。

　　“BDI指数至今仍在高位盘整，但我们预计08年干散货市场景气仍然会维持在高位。我还是看好中国远洋的。”吴云英说。

　　高盛发表的研究报告认为，受近期战略投资者减持以及中国内地宏观紧缩政策的影响，中国远洋股价出现超卖。但中国远洋2007年业绩可能会好于市场平均预期，给予“买入”评级。

　　某信托公司投资经理表示，中国远洋基本面不错，对于中国远洋，我们一直在观望，可能会择机进入，而对于现在是否为一个合适的点，该投资经理表示无法对此问题发表评论。

　　来源：经济观察报网