二级市场虽不佳 上市公司增发仍提速

　　□西南证券 张刚

　　12月18日,沪深两市的孚日股份、天通股份、东方明珠和中泰化学等四家公司公告，将于19日进行路演，20日实施公开增发。尽管目前二级市场整体走势不佳，但临近年底，上市公司的再融资节奏呈现加快迹象。统计显示，上市公司下半年增发融资环比增长了138%。

　　下半年增发额度环比翻倍

　　今年以来沪深两市共有158家上市公司实施了增发方案，发行额度为2744亿元。其中，1至6月份有61家上市公司(定向57家，公开4家)实施增发，发行额度为811亿元(定向797亿元，公开14亿元)。而7月份至目前有97家上市公司(定向77家，公开20家)实施增发，发行额度为1933亿元(定向1330亿元，公开603亿元)。通过对比不难发现，下半年随着市场创出历史新高，上市公司实施增发的积极性大增，下半年的发行额度比上半年增长138.35%，上市公司数量也增加了六成。

　　值得注意的是，上市公司增发的方式正在逐步转变，公开增发的数量和额度明显开始增多。上半年仅3家公司选择公开增发，而下半年则有20家，其中12家是在10月份以来实施的。

　　34家公司增发待实施

　　据最新数据统计，目前存在增发议案的223家上市公司中，处于董事会预案阶段的有61家，获得股东大会讨论通过的有128家，获得证监会批准的有34家。根据

　　34家上市公司中，获得批准时间最早的是ST棱光，于9月14日获得批准；其次是超声电子于8月24日获得有条件通过，10月26日获得正式核准。最晚的是云铝股份于2007年12月17日获得有条件通过。这34家上市公司中，发行方式为定向增发的有21家，公开增发的有13家。

　　定向增发多以董事会公告日为定价基准日，公开增发都是以招股意向书发布日为定价基准日并以市价为计算依据。若按此计算，34家公司的发行额度合计约为1075亿元。假如这些上市公司为避免补充新的财务数据以尽快完成增发计划，将会在跨年度的1、2个月内集中实施，其中公开形式增发的额度为240亿元。

　　13只股票跌破增发价下限

　　有增发议案的上市公司中，公布了增发价格下限的有126家。除了S*ST天华目前处于暂停交易的状态以外，13家公司在12月18日的收盘价已经跌至增发价格下限以下。价差幅度最大的是*ST广夏，于2007年11月19日公告定向增发事宜，并确定增发价格下限为16.70元，而目前二级市场价格为12.67元，低于下限24.13%。这13家公司的增发均为定向方式，4家处于董事会预案阶段，9家获得了股东大会讨论通过。

　　另外，尽管多数公司目前市场价处于增发价格下限之上，但其中20家公司的市场价仅比增发价格下限溢价幅度在10%以内，如果市场整体再度下挫，也将加入跌破增发价格下限的阵营。