东航路演迷雾重重 国航是否狙击仍待求证

　　□ 本报记者 濮 婕

　　这几天，为了“东新联姻”，东航相关高层简直成了个“飞人”。刚刚在香港约见了小股东，对方案进行了“一对一”的分别讨论，还没喘几口气，紧接着又在香港举行记者见面会。

　　会议刚结束，东航高层又马不停蹄地飞到了新加坡，开展新一轮“约见”、“讨论”、“访谈”。按计划安排，12月20日，他们将飞到北京，与中小股东和记者见面。12月21日，又会飞到上海，继续进行同样程序的路演。

　　不过，这一次次“路演”，能达到预想中的“效果”吗？

　　国航真有整合新方案？

　　本周一，国航董秘黄斌在接受本报记者采访时，反复表示：“国航增持东航H股，是香港子公司的投资行为，是为了赢利。”

　　自从今年5月以来，国航集团就通过旗下香港的投资公司频频增持东航H股，目前已有12.07%的股份，稳居流通股第一大股东。国航和国泰9月联合公布曾有意提出替代新航淡马锡的收购方案，但未来3个月不会继续进行。随着3个月期限即将到期，东航1月8日股东大会日渐临近，投资界纷纷预测国航会采取行动来阻挠东新合作。

　　中信建投航空板块分析师李磊认为，国航可能确实对东航有一定想法，希望通过在强化企业自身主业之外，通过并购来提高市场份额，并加强市场

　　12月12日，李家祥对媒体再次重提行业整合思路——“一联一合一交换”：所谓“一联”，是共飞的航线全部联营；“一合”，是把国货航和中货航合二为一，提高国内货运航空公司的国际竞争力；“一交换”，是等额比例互换双方股权，双方互派高层管理人员。“观念要转变，单打独斗是不行的”，“不要一提整合就担心谁吃掉谁，业务整合的本身也是企业的整合。”

　　国航真有整合东航的新方案吗？

　　对于李家祥这一建议，东航总经理曹健雄曾对记者表示，没有接到国航正式提出这方面信息，不过东航也不反对共赢。

　　12月18日，本报记者向东航董秘罗祝平也进行了核实。他说：“他们可能有新方案，但我们是国企，你提出个整合方案，国家还要批准呀！光跟媒体讲讲，但没有进入可操作性的程序，我们不好弄。”

　　东航在香港路演时，董事长李丰华向媒体表示，对于东航、南航以及国航三大航空公司来说，国家才是“老板”，加上此次合作是经过长时间商讨的结果，国内部门经历了长时间的审批，若是新航入股东航一事被推翻，就要重新就条款再商讨一次，对股东来说是有损失的。因此，作为股东之一的国航是不太可能投反对票的。

　　但是，据《上海商报》报道，李家祥对此不予承认，却说：“东航的路演需要说明对小股东有什么好处，小股东都有自己的权利，可以关注自己的利益，路演还没演到北京。”

　　国航真的不会投反对票？

　　据了解，国资委、民航总局如今已经认可东航与新航的重组，而且还有文件批示。但是，李家祥却提醒人们，国资委可以批准东航的方案，但是方案的具体条款还需要上报，其中就存在变数。“投资是企业行为，企业自主经营、自负盈亏，其它方面只是予以监管，比如负责国有资产的保值增值，监督企业遵守法律。”

　　上周，国航董事长李家祥在国航、上航加盟星空联盟的仪式上，又表态，对于新航和淡马锡收购东航股权一事，国航母公司——中航集团将根据东航的路演情况决定投什么票，毕竟方案也要符合小股东利益。

　　在东航股东大会上，国航到底会投什么样的票？

　　12月18日，东航董秘罗祝平向本报记者表示：“我的感觉，国航不会投反对票。这次在香港，我们已经拜访过他们了。这次增发，实际上是几个大股东向里面注资的问题，我们的净资产只有0.64元，增发后翻了五、六倍，你到哪里去找这样的投资者？！”

　　12月19日，东航高层将会来到北京进行路演，同时会与国航继续洽谈。

　　3.8港元真是“最高价”？

　　在路演正要开始前夕，星空联盟未来成员公司的21个CEO齐聚北京，欢迎中国伙伴——国航、上航的加入。

　　仪式上，新航总裁周俊成向媒体表示：“3.8港元是很好的价格，我们不会再出比这个更高的价格了。”并强调：“新航的购买价是有原则的，这个原则就是被收购方的价值。”

　　每股3.8港元，最终真会是东航的“最高价格”?

　　但是，花旗银行指出，中航集团进一步增持东方航空股份，有可能触发收购战，令小股东受惠，维持东航“买入”评级。花旗给予东方航空H股目标价每股7.5港元，是基于新加坡航空及淡马锡以每股3.8港元的购买价格计算的。花旗认为，若出现收购战，入股东航的作价可能会提高至每股4.5港元、5港元、和6港元，东航H股股价有望分别上升至9.22港元、9.95港元和11.42港元。

　　东航最终的增发价格会不会更改？

　　12月18日，东航董秘罗祝平向本报记者表示：“定价不会改变，因为这关系到国家的信誉。你变后，如果股价再涨，你是不是还要变？另外，你说每股涨到5元，是净资产的10倍，你有什么根据？商业价格，是要有规则的！”

　　针对此事，东航董事长李丰华也表示，有关的谈判进行了两年了，当谈判开始之时，东航的股价仅为2.8元。以每股3.8港元向新航及淡马锡增发股份的价格是合理的。如果要改动作价，再经由国家部门批准，到时股价又可能会改变，将再次引来批评。