5000点告破 是否又现机会

　　看多理由：股指急跌过程量能明显放大，表明低位有一定承接盘，急跌后会出现反弹。

　　看空理由：反弹趋势已结束，短期内不排除再度向下考验半年线可能。

　　看多

　　非理性急跌后有望反弹

　　□ 世基投资

　　 　　承接周三的弱势，房地产板块开盘后便继续杀跌，金融股虽然跌势缓和但仍呈弱势，中国石油、中国石化等也表现不佳，两市指数低开，在中国人寿和中国平安的小幅上涨拉动下，上证指数回补了早盘的跳空缺口，不过主要权重股表现低迷，深成指跌幅较深显示周四市场仍然以调整为主基调。

　　 由于个股相对活跃，涨跌比例相当，早盘指数调整幅度有限。不过随着港股震荡走低，市场人气风向标中国中铁冲高回落，两市大盘在午后呈现震荡回落的走势。随着股指重心的下移，市场出现了一定的恐慌，个股加入杀跌的行列，上证指数跌破5000点整数关口。这进一步加剧市场的恐慌，个股涨跌比迅速转为1：8，上证均价指数迅速向加权指数靠拢并交叉，直到尾盘才出现小幅反抽。上证指数下跌137.50点，报收4958.04点，深成指下跌796.38点，报收16035.19点，两市累计成交1589.8亿元，比周三略有萎缩，但仍保持近期较高水平。

　　 从盘面动向来看，自上周大盘开始反弹以来，金融和房地产两大本轮行情的核心热点就一直承担着拉动指数、唤醒人气的作用。然而上周末以及本周公布的宏观调控措施却对这两大行业产生极大的冲击，周三银行和地产主流品种深幅下挫，成交回报显示房地产板块遭到机构的集中抛售，这不仅造成房地产板块周四继续杀跌，而且由于房地产业是用钢大户，钢铁板块也受拖累下跌。

　　 与此同时，国际商品市场基本金属价格回落造成上海期货交易所有色金属主要品种大跌，引发有色金属板块深幅调整。在金融和房地产板块休整之时，钢铁和有色金属板块是大盘反弹能延续的主要动力，这两大板块加入杀跌行列，挫伤了市场人气，个股难以延续活跃的局面，反手做空，个股由早盘涨跌相当到收盘上涨仅为180家凸显投资者的恐慌，这是大盘周四急跌的主要原因。

　　 从涨幅榜来看，仅有部分超跌股、有利好消息支撑的个股和近期明显有大资金参与的小市值品种没有受到大盘的影响保持强势。

　　 周四大盘大跌，不仅5000点整数关口不堪一击，而且半年线也失守，充分表现在市场人气还未完全恢复之时，恐慌所造成的惯性。自本次大盘反弹以来，动力主要是前期超跌主流品种的反弹，确定大盘反转不仅需要量能配合还需要发掘新的有持续性的热点，而反弹往往延续性不会很强。本周大盘在触及5200点重要技术关口后开始震荡，宏观调控更是加大了调整压力，导致大盘再次探底。不过周四盘面动向显示不少上午还上涨的个股收盘甚至大跌超过5%，充分表明这种下跌有一定非理性因素，而股指急跌过程量能的明显放大表明低位有一定的承接盘。因此，今日大盘虽可能在开盘出现惯性下跌，但急跌后会出现反弹，投资者不必过分恐慌。

　　看空

　　新一轮下跌行情就此展开

　　□ 华泰证券

　　 周边股市普遍下挫给A股市场造成较大负面影响，原本就脆弱不堪的市场一触即倒，周四股市走出了一波单边下挫的行情。早盘股指低开后一度小幅回升，但未及翻红又掉头向下，权重股全线下挫，极大地打压了股指的反弹欲望；地产股再度领跌大盘，银行、钢铁、有色金属、石油等主流板块纷纷加入做空大军，导致股指重心不断下移。

　　 继昨日上午跌穿20日均线后，沪指午后一路急跌，终于下破5000点整数关，个股也纷纷由升转跌，到收盘时上涨股票已不足两成。受宏调政策打击的地产股继续领跌，钢铁、有色金属等蓝筹板块也大幅走低，场内热点仅以航空、消费类及中小盘股为主。

　　 地产股继续大幅下挫，是下跌股票中的重灾区，一线地产股依旧重挫在前，金地集团(600383)大跌6.41％，保利地产(600048)跌8.77％，万科A（000002）跌5.22％。由于国家宏观政策多次微调的累积效应正在逐渐显现，再加上对新调控政策的担忧，资金纷纷从地产板块中退出，短期内走势不容乐观。

　　 持续强势的钢铁股周四全线走低，领跌大盘，鞍钢(000898)跌6.57％，唐钢(000709)跌6.51％，酒钢宏兴(600307)跌8.12％。钢铁股前期持续上涨，涨幅居各大板块之首，这次的调整应是技术性成分居多。

　　 小市值的中小板股票再度活跃于涨幅榜上，成飞集成(002190)涨停，通富微电(002156)涨5.85％，成霖股份(002047)涨5.42％。近期市场运作风格从大盘蓝筹股转向小市值个股，因此中小板股票大受资金追捧，由于该类股普遍具有流通盘小、业绩优良等特性，因此很容易被炒作起来。

　　 基金重仓的优质地产股持续放量杀跌，反映出在政策的压制下，机构正在加速离场。而依靠短线游资炒作中小市值个股的行情难以持久，市场疲态不改。

　　 技术上看，指数已经结束上周反弹趋势，短线震荡后将展开新一轮暴跌，短期内不排除再度向下考验半年均线。美国次贷影响，CPI指数高企，紧缩性政策呼之欲出，周五又有三只质地优良的新股发行，资金面面临一定压力，操作上应保持谨慎，短线少动，逢高减磅，主动规避风险。

　　三大特征圈定08强势股

　　□ 广州万隆

　　 从近期大市的走势来看，反弹的高度小于市场预期，原因主要有以下三方面：

　　 一、外围股市表现疲软影响A股市场的投资信心。分析认为，中国中铁先A后H的做法，意在减小H股与A股的价差，加快两地股市接轨的进程；事实上，近期两地股市的联动性也在不断增强。在这样的背景下，美国股市的调整，将通过H股间接影响A股的走势。

　　 二、受宏观调控预期影响，地产、银行、钢铁等大幅回调，在一定程度上压制了反弹高度。

　　 三、机构打压建仓，提前布局08年行情。从有关数据看，基金都在调整前已顺利减仓，多数仓位仅六成左右。也就是说，在目前的点位上，基金继续卖出的可能性不大；相反，基金调仓或打压建仓的可能性较大。

　　 事实上，近日机构也在开始招兵买马，扩大资金规模积极备战明年行情。例如，继华夏、上投等公司之后，南方绩优成长、南方成份精选等已经重新开始申购业务；QFII的额度已提高至300亿美元。

　　投资理念“周期性”转变

　　 2008年宏观经济面将发生诸多拐点性变化，其中最主要的是经济高增长拐点及拉动经济增长的模式开始转型。而主流投资理念必然反映宏观经济面大环境转变这一现实情况。

　　 1.投资理念必须顺应宏观经济面转变

　　 随着市场规模逐步扩大，股市已不再是经济增长的摆设，逐步回归资源配置和宏观经济晴雨表的本源。

　　 经济高增长、出口规模快速扩大、流动性泛滥，以上这些可以说是描述2007年宏观经济发展特征的主要关键词，正是在这种大背景下，才为A股的价值重估行情奠定基础。但是，一旦这种基础经济环境改变，由其所支撑的价值重估也就难以为继。比如，经济发展速度由高速转为平稳，投资和出口增长放缓，那么和其相关的行业利润增长也必然放缓，这其中有不少是2007年市场上所追捧的投资热点，环境的改变意味着这些热点都可能在2008年成为过去式。

　　 2.价格决定理念的周期性转变

　　 从长期来看，股市始终在价格基础上遵循着投资理念周期性转变的循环往复。在这一过程中，最具眼光的投资者始终是收集最廉价的筹码，而逐步地派发估值过高的筹码，即所谓的低买高卖。在目前的市场情况下，大部分投资者最关注的，往往还是前期涨幅最为明显的板块。但实际上，这部分板块由于受到众人的追捧，其估值水平实际上并不低，业绩也通常有较大泡沫，根本不适合中长期投资。而部分先知先觉的机构，目前已在适当调整自身的持仓结构，从而为长期投资打好基础。

　　青睐内生性增长

　　 由于股指期货推出的时间表迟迟未公布，新基金的申购热潮难以重现，市场资金充裕程度有限，因此，未来一段时间内，大盘蓝筹股将不太容易得到市场的高度关注。相反，中小盘成长股凭着相对合理的估值、良好的成长性，容易得到主流资金的青睐。投资理念转向于投资具备很好内生性增长为主，外延性增长为辅的行业和上市公司。

　　 而结合08年的现实宏观环境，这类公司一般要具备以下几点特征。

　　 第一，通胀趋势明朗的情况下，必须要能够抵抗通胀带来的威胁，并且不受宏观调控措施的影响，能够较好规避宏观经济政策面的不确定因素。很明显，诸如房地产、钢铁等都不符合这一条件，因为他们都会受到调控的影响。

　　 第二，市场需求长期持续增加的上市公司，比如内需拉动并且有技术优势的医疗保健行业。在人均收入达到2000美元的关口后，社会大众的消费需求，自然会为这类上市公司的长期发展提供源源不断的动力。

　　 第三，政策扶持，比如目前最高层不断强调的科学发展观、节能减排等关键词，总体上来说主要方向应该是具备创新能力的上市公司。只有具备这样的条件，才能得到政府的大力支持和庇佑，从财政和税收上获得很大优惠条件。

　　 从投资主题来看，消费拉动与产业升级、通货膨胀、资产注入将贯穿08年，成为主要的主线。首先，在出口与投资减缓的背景下，消费将成为拉动经济的新增长点，消费拉动型产业将在这种经济结构转变中明显受益。其次，美联储实施更宽松货币政策将可能在下一轮经济周期中导致全球市场流动性更多，从而加大通货膨胀的压力；另外我国迫在眉睫的资源价格改革也将进一步加大通货膨胀的压力。最后，股改后大股东与中小投资者的利益趋向一至，未来大股东有更大的动力向上市公司注入优质资产，做高上市公司的股价。

　　 从消费拉动与产业升级、通货膨胀、资产注入三大主题入手，我们认为，化肥、电子元件、医药、电力、上海本地股等值得关注。

　　惯性下跌空间有限

　　 两市周四惯性低开后均出现明显的遇阻深幅回落态势并形成略带影线的大阴线，涨跌家数显示市场还形成全线普跌的不良局面，而成交额则约为1590亿元，较前小幅缩减80亿元或5％左右。

　　 从股指运行看，两市周四低开后均遇阻深幅回落，大盘还同时跌破了月内形成的回升通道下轨支撑，近日转弱可能因此大增，但由于两市短线跌幅偏大，且尾市在相对低位再现放量迹象，短线惯性下探空间很可能会因此受限，换言之，近日止跌企稳并小幅反弹的可能相对较大些。

　　 周四，亚洲股市全线下挫，其中：日经225指数下跌2.48％，南韩、泰国和澳洲股市等日跌幅虽相对较小，但近期的反弹通道却都出现破位迹象，而台湾地区股市则下跌3.57％并创近期新低。A50指数大跌3.59％，恒生和国企指数也大幅回落，分别下跌2.72％和3.72％，后者11月29日的上升缺口已被完全封闭，这对两市也会产生一定的负面影响，即近日很可能会再现反复走势。

　　 美联储公布救市方案，将同欧洲央行、英国央行、加拿大央行以及瑞士央行合作，共同向银行系统注入400亿美元资金。周三美股受此鼓舞出现回升走势，但盘中震荡幅度相当剧烈，而由盘前美股期货看，截至北京时间16：20，标普、道指和纳指已将阳线实体基本吞没，且欧洲股市低开后均出现回调走势，就是说，欧美股市始于上月底的反弹通道近日很可能都将面临较严峻的考验。（北京首证）

　　颓势蔓延 恐慌杀跌

　　 从盘面观察，大盘低开后曾在相当长的时间里保持抵抗。金融地产板块仍旧疲软，幸而昨日工商银行因股东大会停牌，指标股的跌势并没有过分放大到指数上。煤炭、有色金属、钢铁等板块同样低开，跌幅较深，但基本稳定在一定的水平上。很长时间内沪市上涨个股数量都在400只以上。

　　 形势在10：45完全改变，主流板块开始加速下跌，金融地产板块后退的脚步很快被煤炭、有色金属、钢铁这三大板块赶上，上证指数不断下滑，间或一些10点左右的小震荡，但都不能维持太久。上午市场最闪亮的品种是五大航空股，全线飘红，近期涨幅已在50%以上，但在10：45之后价格也开始下滑。

　　 下午开盘后主流板块的颓势有进一步蔓延的趋势，近期活跃的二、三线板块也未能幸免，个股纷纷翻绿，数只涨停的股票也有多次打开的情况出现，交易也不够活跃。最后的一小时内跌势再次加速，上证指数也在14：30左右击穿5000点整数关口，随后杀跌现象较为严重，成交量迅速放大，个股大单频现，最终上证指数收在5000点下方，K线形态跌破20日与10日两根均线。昨日普遍下跌以及尾盘杀跌是极度的非理性行为的产物，今日报复性反弹可以预期。

　　（森洋投资）

　　围绕半年线整理

　　 由于前日银行、地产两大板块的联袂下跌，对市场人气冲击很大，30日均线成为最大的阻力，昨天上证指数继续大幅下跌，跌破5100点，同时也跌破了5000点，以最低点收盘，并跌破半年线，技术上看，沪指形成了渐大三连阴的看跌组合，同时成交量继续保持在千亿元水平，表明多空争夺的极为激烈，对于近期连续三个交易日的下跌，我们认为，这属于反弹过程中的正常调整，在地产、银行两大板块主跌浪之后，市场将进入真正止跌的格局，也就是说近期沪指围绕半年线进行震荡则成为最大的特点。 （北京首放）

　　关注20日均线争夺

　　 上证指数昨天一根中阴击穿10日、20日、120日等均线，收在5000点之下，形态开始转弱。尽管如此，我们认为：短线市场的快速调整是对底部的进一步回抽确认，120日均线下方依然属于底部区域。投资者短期要重点关注股指对120日均线和20日均线区域的争夺，一旦重新放量突破20日均线，则市场在确认底部有效性之后将会继续上攻。操作上，可在大盘急跌之际关注那些具有高成长性的优质品种。

　　（上海新兰德）