小商品城定向增发 三期项目有望注入

　　上海报道 本报记者 苏江 第 704 期

　　12月10日,小商品城(600415.SH)开盘突然放量上涨,仅上午半天换手高达4.5%,半日的成交量是上周五的2.3倍。

　　当日下午,公司突然盘中紧急停牌;12月11日,公司发布公告称"正在筹划定向增发事宜"。

　　"如果能够成功增发,我们将独立经营三期项目。"小商品城董秘陈荣根12月12日下午在电话中向记者确认,陈还表示,之前公告称的三期项目的产权也会因为增发"出现反转"。

　　争议"三期项目"

　　陈口中的"三期项目"是指位于浙江

义乌的国际商贸城三期市场项目,小商品城有望获取该项目的经营权在今年年中曾一度成为市场关注的热点,上市公司股权也因此突破百元大关,在8月20日最高攀升至119.80元。

　　这点在上市公司2006年的年报中也得以确认,公司将"争取义乌市政府支持,积极参与国际商贸城三期的市场建设","从而巩固并扩大市场在全球产业链中的重要地位"。

　　然而,天有不测风云。

　　8月22日,小商品城公布了低于市场预期的业绩——每股收益1.14元;次日,上市公司公告称"因公司不符合其规定的受让条件,现在已无法取得三期市场的产权份额"。

　　尽管小商品城表示"目前,公司正在研究作适当的战略调整,尽量使由此而致的市场经营收入减收对公司的业绩影响降至最低程度,以实现公司的可持续发展";但这并未能够挽回二级市场上的股价下滑——在此后的近3个月内,小商品城从119.88元的股价一路下跌,最低探底至67.01元,下跌幅度高达44%。

　　然而,这次定向增发的公告使得一切峰回路转。

　　12月12日,小商品城董秘陈荣根向记者确认如果定向增发完成,三期项目将注入上市公司。

　　同一天,长期跟踪该公司的国泰君安研究所针对定向增发的重大事项点评报告选择了这样一个标题:<守得云开见日来?>。

　　该报告认为,"此次定向增发中,义乌市国资委应该会用资产注入的方式解决控股比例较低的问题,而其拥有的同业资产就包括国际商贸城三期的土地和在建项目,通过注入国际商贸城三期完成定向增发,提高其控股比例的可能性较大。"

　　目前,浙江省义乌市国资委作为小商品城的实际控制人分别通过控股公司义乌中国小商品城恒大开发总公司和义乌市财务开发公司累计持有上市公司39.75%的股权;此外,除却原先的法人股股东浙江省财务和浙江省国投外,其他大部分流通盘被公募基金持有。

　　"应该说,从目前的股权结构来说,大股东提高持股比例的意义并不大。"华泰证券投行部门一位内部人士表示,"不过仅仅三个多月的时间形势突然出现扭转,基金扎堆的局面不排除目前三期项目的注入有逼宫的成分。"

　　150元的预期?

　　8月28日,在中报低于预期和三期注入失利的背景之下,国泰君安研究所给出了小商品城"增持"的评级,6个月的目标价为150元;是时,A股市场热情高涨,指数节节攀升,当日上证指数首日攀上5200点大关。

　　几天前,另一家卖方研究机构东方证券同样维持了小商品城"增持"评级,一年目标价为130元。

　　目前小商品城的主营业务包括五个部分,其中最为重要的是市场经营业务商品销售业务,分别由五块市场和小商品城贸易公司完成,剩余三部分分别是三家酒店组成的酒店业务、会展中心等带来的展览广告业务和

房地产业务。

　　其中市场经营业务是上述两家机构给予高估值的重要原因。

　　目前,小商品城经营着义乌当地五块市场,分别为篁园市场、宾王市场、国际商贸城一期、国际商贸城二期一阶段和二阶段,其中篁园市场和宾王市场分别于1992年和1995年开业,后三块国贸项目分别于2002年、2004年和2005年开业;五块市场建筑面积共计222万平方米,商位累计4万个。而据国泰君安透露,"其中小商品城自有市场面积近180多万平方米"。

　　就在今年9月,国贸一期项目中执行计划指导价1100元每平方米的商位中有60%到期,上市公司亦表示提价获得的收入将用于改造市场。

　　而此次小商品城预计通过定向注入的国贸三期项目则为上市公司在此后一段时间内带来不菲的增量收入。

　　据义乌当地媒体报道,国贸三期和二期相类似分为两阶段进行,预计第一阶段将在明年10月开始投入运营。两个阶段总计占地840亩,建筑面积167.643万平方米(一区115.611m2,二区52.032m2),商位2.53万个(一区15928个,二区9372个),拥有12907个(一区8794个,二区4113个)。

　　来自国泰君安的预测认为,如果按照每平方米租金1750元计算,35%的有效面积出租,"国贸三期第一阶段将会每年贡献租金7亿多元,第二阶段每年贡献3亿多元"。

　　据此,国泰君安给出2007年2.95元的每股收益的预测,对此该研究所分析师徐晓芳12月12日下午也向记者坦言,这个预测是之前作出的,"今年估计是达不到了"。

　　小商品城第三季报显示,公司前9个月净利润约为2.24亿元,每股收益为1.79元。

    新浪声明：本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。