140亿收购集团资产 宝钢股份内部整合加速

　　北京报道 本报记者 刘宏刚 邢莉云 第 704 期

　　正当业界注目于宝钢一系列的对外扩张之际,其内部的整合也倏然加速。

　　12月12日,宝钢股份(600019.SH)公告称,宝钢股份(600019)公告,为快速扩大公司宽厚板产能,公司拟出资130.3亿元向宝钢集团上海浦东钢铁有限公司收购罗泾项目相关资产,加上项目后续投入及固定资产变动引起的对价调整额约12.5亿元,则收购总价预计将在142.8亿元左右。

　　同时,宝钢股份还计划发行100亿元分离交易可转债,以支付罗泾工程项目收购资金及投资五冷轧及配套工程、冷轧不锈钢带钢工程项目和调整债务结构。

　　从宝钢股份目前的财务状况上分析,由于所收购项目是分期付款,募集资金项目所需资金并不是很紧迫,某创新类券商分析师表示,宝钢股份此时推出融资方案或许预示着宝钢股份在未来一段时间内有密集和庞大的资本开支。

　　巨资收购

　　公告显示,宝钢股份收购宝钢集团全资子公司——宝钢集团上海浦东钢铁有限公司因世博会搬迁的罗泾工程项目,此次收购资产评估值130.3亿元。

　　上海某创新类券商分析师则表示,此次收购出台的时点是早于市场普遍预期的,原来估计是明年才会进行这样的收购,这表明了宝钢的一个积极态度,看好明年的钢铁,是对资金的需求。

　　收购罗泾工程项目早在公司的议事日程中,相关进程没有加快。宝钢股份董事会秘书陈缨则表示,宝钢一直推行钢铁主业一体化战略,2005年股份公司通过增发的方式收购了集团公司当时绝大部分钢铁资产,由于浦钢公司当时涉及世博会搬迁、罗泾项目尚在论证过程中,面临许多不确定性因素,当时没有纳入股份公司收购范围内。

　　随着世博搬迁工程的按计划推进,罗泾工程项目进展顺利,相关资产冶炼系统已于2007年11月正式投产,目前目前生产顺利,轧机预计于2008年3月份投产,宝钢股份董秘局相关人士称。

　　"罗泾项目产品符合股份公司战略规划需要,为进一步促进钢铁主业一体化运作,提升股份公司宽厚板市场地位,股份公司拟收购罗泾项目相关资产,同时宽厚板市场呈现供不应求状态,价格大幅上升,应该说收购时机已经成熟。"陈缨表示。

　　资料显示,公司拟收购的罗泾项目一期主要定位生产4200mm的宽厚板产品,最终生产包括船板、容器板、结构板等高端专用板材,设计产能160万吨,2007年11月8日高炉产铁,预计2008年3月轧机投产,2010年可以达产。

　　天相投顾发布的研究报告认为,此次收购完成后,公司中厚板产能可达340万吨,仅次于目前的济南钢铁约370万吨产量,将成为我国最大的中厚板生产企业之一,高专板材市场占有率有望明显提高,该项目达产后公司在国内中厚板市场占有率将从4%提升至7.8%左右。

　　招商证券认为,此举实现钢铁产业链的完整,规避同业竞争,长期盈利能力看好,预计公司2010年达效后按宝钢目前股本计算增厚业绩8分钱,但不能增厚2008年业绩。

　　尽管对短期业绩的带动不大,但宝钢股份董秘局方面对记者表示,"这些收购极大地减少了宝钢股份和宝钢集团之间的关联交易。未来公司将根据实际情况,进一步减少和母公司的关联交易。"

　　据了解,宝钢股份自上市以来,一直致力于减少关联交易,保护社会公众股股东的利益。上市后,股份公司对集团公司所拥有的其他钢铁资产逐步进行了收购。2001年股份公司收购了原宝钢股份三期资产。2002年股份公司收购了集团公司所持部分炼焦系统、水渣码头及船队、相关公辅设施。2003年股份公司收购了益昌薄板、鲁宝钢管。2005年股份公司收购了宁波宝新、宝钢国际、宝钢化工、宝钢集团海外公司、宝信软件、嵊泗马迹山港区资产、上海一钢、上海五钢、上海钢铁研究所、梅山钢铁。2007年股份公司收购了上海钢管和南通钢铁。

　　天相投顾认为,如果本次收购在2008年1季度可以完成,罗泾项目2008年3月投产,考虑到COREX-C3000熔融还原炉对原材料要求较高,其与轧机的平稳运行需要一定的时间,假设收购的资产2008、2009年贡献产量分别为25万、80万吨,2010年达产到160万吨,不考虑发行分离交易可转债对财务费用和股本的影响,则其对2008年业绩基本没有贡献甚至可能降低公司盈利,2009年、2010年则可以增厚公司每股收益分别为0.04、0.08元。

　　融资争议

　　为本次收购而进行的资金安排颇为耐人寻味。

　　公告显示,宝钢股份本次拟发行的分离交易可转债不超过100亿元,即不超过10000万 张。本次分离交易可转债按面值发行,每张面值100元,债券所附认股权证按比例向债券最终认购人派发。

　　公告称,本次收购采用五年分期免息付款方式,每年支付总价款的20%,约28.57亿元。

　　对此,安信证券分析师任琳娜于当日发布的研究报告中指出,募集资金项目所需资金并不是很紧迫。宝钢股份仍推出融资方案,并猜测其中的原因可能是:一方面,公司通过发行可分离债的方式降低公司的融资成本。另一方面,这可能预示着宝钢股份在未来一段时间内有密集和庞大的资本开支。

　　"如果不发行可转债融资,公司要花掉140亿,虽然说是5年分批投入,每年大概才30亿,但是如果完全用公司资金还是一笔不小的投入。"北京某创新类券商分析师则表示。另外公司还有五冷轧及配套工程、冷轧不锈钢带钢工程项目要投资,所以发可转债有利于缓解资金压力。

　　"公司的确还可以用多余的钱来应付以后有可能要进行的其他收购资产。"上述分析师表示。但从现在的情况看,公司选择此时发债更多地是从调整债务结构的角度出发的,其具体的影响将取决于最后确定的发行利率。

　　"公司选择在这个时候筹资100亿,调整债务结构是其更为主要的用意。"国信证券钢铁有色金属行业首席分析师郑东也认为,这样做还有一个可能就是在银根日益缩紧之际赶紧筹资。

　　对此,宝钢股份方面对本报记者回应说,根据宝钢股份发展规划,2008和2009年为公司基建高峰期,资金需求比较大,需要新增相应融资。宝钢一直有很高的债信评级,未来公司希望能够在银行贷款间接融资的基础上,打通直接融资通道,丰富公司资金筹措的渠道。因此公司根据目前的实际情况,选择分离债这一融资方案,即满足公司发展的资金需要,同时也有效地降低了资金成本,无疑将有利于股东价值的提高。

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