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安信证券股份有限公司关于日照CWB1(580015)上市首日开盘参考价分析

http://www.sina.com.cn 2007年12月12日 13:51 中国证券网
安信证券股份有限公司关于日照港股份有限公司认股权证上市首日开盘参考价分析

　　一、日照港股份有限公司认股权证基本要素
　　1、权证简称：日照CWB1
　　2、交易代码：580015
　　3、权证类别：认购权证
　　4、初始行权价格：14.25元/股,行权价格和行权比例的调整按照上海证券交易所的有关规定执行
　　5、上市数量：6,160万份
　　6、存续期：2007年12月3日至2008年12月2日
　　7、行权期：2008年11月19日至2008年12月2日中的交易日(行权期间权证停止交易)
　　8、首日开盘参考价：2.567元/份
　　9、首日涨停价格：4.217元/份
　　10、首日跌停价格：0.917元/份
　　二、关于日照港认股权证首日开盘参考价分析
　　日照CWB1是一种百慕大式权证（即在条款中约定在某些日期行权的权证），行权期为到期前10个交易日，可以近似的看作是欧式权证（即到期行权的权证），因此我们采取欧式权证定价的方法为其定价。
　　对于欧式权证的定价，通常采用国际上应用最广泛的期权定价模型Black-Scholes模型测算，具体的计算公式如下：（略）
　　其中W为认股权证价格，S为正股的现价，K为权证行权价格，y为权证行权比例，T-t为权证剩余期限，单位是年；r为无风险利率；ó为正股的年化波动率；e为自然对数的底，取值为2.7183；ln(x)为自然对数函数，N(x)为累积正态分布函数。
　　根据日照CWB1的相关条款以及正股日照港（600017）的有关交易数据，上述公式中的参数确定如下：
　　1）正股的现价S = 13.18元，取日照港（600017）12月11日的收盘价；
　　3）行权价格K = 14.25元/股，行权比例r=1；
　　4）权证的剩余期限T-t =0.978(年)；
　　5）无风险利率r = 3.87%，取一年期定期存款利率；
　　6）波动率ó，取日照港（600017）最近180个交易日（2007年3月16日至2007年12月11日）的股票价格的年化历史波动率。
　　将上述参数代入Black-Scholes公式，计算得到日照CWB1的理论价格为2.567元，我们以此作为日照CWB1上市首日开盘参考价。
　　三、日照港认股权证首日涨跌停价格分析
　　认股权证上市当日设涨跌停限制,涨跌停价格的计算公式为：
　　权证涨幅价格＝权证首日开盘参考价＋(日照港A股当日涨幅价格－日照港A股前一日收盘价)×125％×行权比例；
　　权证跌幅价格＝权证首日开盘参考价－(日照港A股前一日收盘价－日照港A股当日跌幅价格)×125％×行权比例。
　　根据以上公式计算,日照港认股权证首日涨停价格为4.217元／份；日照港认股权证首日跌停价格为0.917元／份。
　　安信证券股份有限公司
　　二○○七年十二月十二日

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