中铁是否将成大型央企A+H上市样板

　　

　　作为第一家先A后H的上市公司，中国中铁（601390.SH，0390.HK）A股已经上市交易了七个交易日，H股也交易了三个交易日。

　　任亮 蔡臻欣

　　通过中国中铁A股和H股上市后的表现，有分析人士认为，它的这种上市模式将可能成为大型国企两地上市的一种范例。

　　西南

证券外资股研究员周兴政认为，中国中铁“先A后H”的个性之处在于，“后H”在A股上市之前，因此H股发行不需新增A股股东的批准，省去了不少麻烦；另一方面，这种模式对于缩窄其A股和H股之间的价差起到了一定的促进作用。

　　深圳某大型券商投行业务部负责人也认为，今后一段时间，大型国企可能多数都会按照这种模式去发行，因为这是目前进行A+H发行中探索出的一种较好方式。

　　在短时间内完成A股和H股发行，且H股发行价明显高于A股，A＋H股份中目前仅有中国中铁一家。

　　而经过三个交易日后，昨日收盘，中国中铁A股收于8.59元，而其H股收于7.89港元。据Wind资讯统计，中国中铁A股对H股的溢价率已由第一个交易日的20.65％缩至15.03％，已经超过海螺水泥（600585.SH，0914.HK）而成为溢价率最低的A+H股。

　　周兴政认为，纯H股可以通过回归A股来解决股权分置问题。而对于尚未两地上市的内地大型国企，中国中铁的这种模式是不产生新的股权分置问题的一种较好选择。这种模式也好于工商银行（601398.SH，1398.HK）和中信银行（601998.SH，0998.HK）的A+H模式，除了发行时间协调方面的技术原因外，A+H模式是难以支撑H股对A股的发行溢价的。

　　上述券商投行负责人也同时指出，这种发行方式相比A+H同时发行难度更小，两地发行价格的确定也更市场化，更符合客观事实，而不是原来那么生硬地统一。因为对于H股市场，并没有发行市盈率的最高限制，所以可以使发行价定得比A股更高。

　　但他也并不认为，中国中铁的这种发行方式可以完全烫平A股与H股之间的价差。因为至少目前来看，A股市场和H股市场还是两个分割的市场。

　　继中国中铁之后，中国太保此次也将采取先A后H的方式发行。

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