平安境外投资可达千亿 招商地产重庆预收25亿

　　*STTCL出售资产聚焦主业

　　事件：*STTCL(000100.SZ)12月5日公告，其控股子公司TCL实业控股向法国罗格朗公司出售TCL低压电器(无锡)有限公司80%的股权。

　　解码：*STTCL上述资产出售行动可带来投资收益约3亿元，将为2008年每股收益增加约0.093元，转让后十五年可以获得稳定的商标许可费收益，转让后十年可以获得低压电器所属不动产租赁收益。通过该公司出售电脑、低压电器资产等行为，体现出该公司聚焦主业的决心。该公司面临的风险是行业竞争与产品价格下降；经济增长放缓，消费需求下降；原材料涨价，尤其是液晶面板价格波动；人民币升值。

　　(平安证券 邵青)

　　中材国际整合水泥机械制造资源

　　事件：中材国际(600970.SH)公告，董事会审议通过了投资设立中材溧阳机器制造有限公司和中材扬州机器制造有限公司的议案，并将在两地建设水泥装备制造基地。

　　同时，子公司天津水泥工业设计研究院有限公司在越南获得水泥生产线和水泥粉磨站承包合同，合同总价款为1.598亿美元加3191.78万欧元。

　　解码：这是中材国际进一步加强整合国内水泥机械制造资源，以满足以EPC模式为主的国际工程承包项目的重要步骤。该公司上市以后，陆续收购了天津院、中国建材装备等企业，弥补了该公司自身业务(主要是水泥机械设备制造业务)的短板，目前基本在国内形成了华北、华东、成都三大工程承包和设备制造基地。

　　经过整合，该公司目前基本具备新型干法生产线的所有水泥设备的制造能力，在国内水泥工程承包市场占有近乎垄断的市场地位，2006年在国际水泥工程市场份额达到25%，2007年有望进一步提升，公司具备了成为国际水泥工程承包优势公司的潜质。

　　截至2006年9月30日，公司已完成的合同订单金额达到310亿元人民币左右。预计2007年底公司未完成的合同订单仍将达到280亿-300亿元，这些订单收入的确认周期一般为两年，能够保证公司2009年的业务增长。

　　(海通证券 江孔亮)

　　驰宏锌锗加拿大购矿影响不大

　　事件：驰宏锌锗(600497.SH)控股股东云南冶金集团与加拿大爱维尼亚公司于2007年11月30日在昆明签订了《战略合作总协议》，并形成了长期战略合作关系。合同内容涉及到驰宏锌锗拟将按市场价购买麦哲伦矿(加拿大爱维尼亚的全资子公司)年预计产量约50%的铅精矿。

　　解码：爱维尼亚公司曾于4月关闭麦哲伦铅矿，此前由于大量鸟类因铅中毒而死亡，加拿大政府下令暂停西澳州埃斯佩兰斯港铅出口。爱维尼亚公司希望2008年恢复麦哲伦铅矿铅出口，该矿铅产量占全球铅矿产量的3%。驰宏锌锗目前拥有10万吨的电解铅产能，铅精矿的自给率只有30%左右。由于此次采购是按照市场价购买，所以该战略协议的实施更多的是保障了驰宏锌锗外购原料供给的持续、稳定，对该公司的业绩影响不大。(孙朝晖 王强)

　　新乡化纤氨纶年产能达8000吨

　　事件：新乡化纤(000949.SZ)公告称，2007年3月12日，第五届十二次董事会审议通过了实施“6000吨差别化氨纶纤维技术改造项目”二期工程的议案，该工程设计生产能力为5000吨/年。经过公司广大员工的不懈努力，该工程已于近日竣工投入生产。到目前为止，氨纶生产能力已达到8000吨/年。

　　解码：该公司是国内粘胶行业龙头，目前拥有粘胶长丝和短纤年产能各5万吨，同时拥有氨纶产能8000吨，另外该公司还有4万吨的粘胶短纤项目在建，预计将于2009年初建成投产。

　　该公司主营产品粘胶纤维目前正处于景气周期，盈利能力较上年同期有很大程度的提高，而该公司此次氨纶项目完成技改无疑将为公司未来业绩稳定增长打下一个良好的基础。

　　氨纶价格在经历了前期的暴涨行情后近期出现了回调，氨纶40D的价格维持在76000元/吨左右运行，预计2007年我国氨纶产量为21万吨左右，与国内需求基本持平。从目前国内粘胶行业供需情况看，其景气周期仍将继续，有望保证公司未来的盈利能力。

　　(天相投顾 丁思德)

　　招商地产重庆项目预计收入25亿

　　事件：招商地产(000024.SZ)公告以12.2亿元竞得重庆市北部新区高新园人和组团控规N3-1、N4、N5、N8-1、N12、N14-1、N17号地的使用权。该地块用地面积24万平方米，建筑面积不大于51.93万平方米，绿地率不小于30%，土地使用年限为商业40年，住宅50年。

　　解码：该地块面积较大，开发价值较高。按成交价测算，楼面价2349元/平方米，重庆房地产市场未来发展空间巨大，项目销售利润率将有保障，预计项目建成后实现销售收入在25亿元以上。

　　下半年以来，该公司明显加大了拿地的力度，多管齐下地进行土地储备积累，尤其加快了深圳以外地区的拓展步伐。在信贷和土地供给紧缩的情况下，公司龙头企业的优势进一步显现。

　　目前该公司共拥有土地储备约800万平方米，足够保证未来4-5年的开发需求，作为集团房地产业务的唯一平台，未来仍有集团地产资源注入的预期。

　　该公司在业务结构和开发模式上拥有独特优势，并有大股东的持续支持，兼具内涵、外延式增长条件，长期发展前景值得看好。

　　(国信证券 方焱)

　　中国平安 境外投资可达千亿

　　事件：中国平安(601318.SH)公告称，获得保监会批准，可运用外汇及人民币购汇资金，合计不超过上年末总资产的15%，投资香港股票市场和重大股权项目。

　　解码：该公司2006年总资产为4632.88亿元，根据保监会批复，则其2007年可境外投资上限为695亿元，2008年这一金额有望达到1000亿元。公司提高境外投资比例获批，有利于公司经营的国际化和投资风险分散。

　　日前，该公司旗下平安人寿已从二级市场直接购买富通集团约4.18%的股权，成为富通集团第一大股东。该股权投资为公司日后的投资风险的分散和经营多元化打下了良好的基础。同时，该公司还可通过境外参股获得综合经营、交叉销售、产品创新、风险控制等方面的经验。该公司对富通集团的收购代价为18.1亿欧元，占2006年末总资产比例的4.3%。(兴业证券 田辉)

　　万科A 保持良好销售势头

　　事件：万科A(000002.SZ)公告，11月份万科实现销售面积40.7万平方米，销售金额42.3亿元；1至11月公司累计销售面积达537.0万平方米，销售金额合计461.9亿元。此外，11月公司新获得开发项目3个：以11.85亿元竞得无锡蔬菜研究所项目；以7.7亿元竞得成都锦江沙河堡79亩项目；以20.13亿元获得上海铜山街项目60%的权益。

　　解码：该公司全年业绩高增长已经实现。下半年以来，该公司新增项目达到23个，权益建筑面积合计超过370万平方米。该公司具有持续的资源整合优势，以及在短期内迅速扩充储备的能力。该公司主张保持适度的项目资源储备，一方面可以保障持续经营和增长，另一方面也可以防止资金占压、提高周转效率。

　　(国信证券 方焱 陈林)

　　华能国际资产收购影响有限

　　事件：华能国际(600011.SZ)公告，以4.2亿元的价格从大股东华能电力开发公司手中收购金陵电厂60%股权。

　　解码：本次收购将增加该公司权益容量46.8万千瓦，提升规模幅度仅为1.5%。而收购价格较账面净资产溢价12.8%，低于行业平均水平。以上半年净利润来简单预计2007年全年利润，则电厂盈利可在8000万元左右，收购市盈率仅为9倍。从未来发展来看，随着利用小时的提高和所得税率的调整，金陵电厂的盈利将大幅增强。更重要的是金陵二期为2×100万千瓦的燃煤电厂，可增强该公司未来发展潜力。因此本次收购较为合算，将提升盈利，但由于该公司现有规模过大，提升幅度可忽略不计。

　　从本次收购来看，该公司对收购资产的盈利能力要求较高。从目前集团其他资产来看，可供收购的标的并不多，因此资产收购对公司的影响较小。

　　(安信证券 张龙)