大股东资产注入原水股份打造国资地产新贵

　　上海报道　本报记者　田新杰　

　　又一家上海大型国资旗舰企业密谋资本市场。

　　12月4日，原水股份(600649.SH)公告称，公司董事会决议采取向上海城市建设投资开发总公司(以下简称“上海城投”)非公开发行股票和支付现金相结合的方式，购买上海城投旗下的主要经营性资产——环境集团与置地集团各100%的股权。目标资产的评估价值合计约为71.76亿元。

　　市场更为关心原水股份大股东上海城投这家千亿国企以整体上市为方向的后续动作。截至2006年底，该公司总资产1579亿元，净资产725亿元。上海城投旗下共有四大板块业务，路桥、水务、环境和置地。

　　“大股东对通过陆续注入成熟的经营性优质资产做大做强上市公司，信心十足。”原水股份董事会办公室有关人士向本报记者表示。

　　申银万国分析师直言，置地集团的优质

房地产资产注入，将使原水股份在来年成为地产龙头股之一。

　　借势大股东变身地产新贵

　　“随着公司的主要水务工程告一段落，本身也有开拓新发展领域的强烈需求。”上述原水股份董事会办公室人士表示。

　　10月29日，原水股份在停牌两个月后，资产注入的具体方案终于浮出水面，此前业内并未料到上海城投的注资标的中会包含置地集团。12月4日，该定向增发方案获得公司董事会通过，由此揭开了公司大股东上海城投借旗下唯一上市公司平台原水股份整体上市的序幕。

　　“上海城投将环境和置地两块资产全部注入原水股份，意图十分明显，即逐步实现其经营性业务资产整体上市的目标。”有分析师明确指出，原水股份因此变成一家主业由单一水务转变成集水务、环境、地产为一体的全新上市公司。

　　根据定向增发方案，环境集团的评估值约为人民币15.95亿元，置地集团的评估值约为人民币55.81亿元，远高于环境集团。

　　上海业内资深人士柴一峰指出，通过此次注资，原水股份有望一跃成为上海乃至全国一线的房地产龙头股，而以目前资本市场对房地产资产的青睐，该股未来表现值得期待。

　　据了解，置地集团是上海城投房地产板块的核心企业，具有房地产一级开发资质，主要从事商品房开发、城市化成片土地开发及旧区改造等，是上海城投旗下盈利能力最强的资产。

　　“值得注意的是，置地集团还承担着诸多土地一级开发任务，更便于其今后房地产业务的持续拓展。”柴一峰指出，目前由置地集团作为一级开发商的新江湾城正成为上海上升速度最快的房地产板块。

　　原水股份采取向上海城投非公开发行

股票与支付现金相结合的方式。其中，支付现金的金额约为目标资产总价值的10%，即以15.61元／股向上海城投非公开发行4.137亿股A股的同时，还需向上海城投支付约7.18亿元现金。

　　两块新资产尤其是房地产资产的注入，为原水股份今后的业绩注入了新动力。原水股份预测2008年度营业收入为34.94亿元，同比预计增长207.97%；净利润为13.64亿元，同比预计增长166.76%。其中，归属于母公司股东的净利润为12.72亿元，同比预计增长149.46%；每股收益为0.5536元／股，同比预计增长104.55%。

　　经营性资产分步注入

　　“另一方面，大股东上海城投也有借助上市公司平台推动旗下房地产、路桥、环境等这几块资产进一步发展的需要，既是资本也是战略层面的需要。”上述原水股份董事会办公室人士还透露。

　　“就大股东的整体战略而言，此次两大块资产的注入只是未来优质经营性资产陆续注入的开始。目前，大股东还有包括整个路桥业务板块在内的庞大资产尚未对接资本市场，大股东将按照赢利性高、发展成熟的标准，逐步把经营性优质资产陆续注入上市公司，不过，整个过程可能会比较长。”

　　据该人士介绍，由于大股东的国有企业性质，还承担着诸多市政建设任务，一些政府公益职能为主的资产，还达不到注入上市公司的要求。此外，这两年上海城投还承担了

上海世博会的大量市政建设任务，当这些工作告一段落后，或许将会是大股东真正实现整体上市的时机。

　　投资者担心的是，随着主营业务逐步多样化，上市公司业绩必然受到新业务所在行业周期影响，比如房地产市场，如何保持上市公司以往的稳定回报？

　　事实上，作为上海唯一一家供应原水的特大型企业，原水股份上市后连续14年向投资人实施分红。据港澳资讯统计资料，公司上市后总融资额269203.58万元，总派现额263140.44万元，总派现额与总融资额之比高达0.98。

　　不过，随着不同行业资产注入，情况随之改变。

　　此次资产购买完成后，根据备考财务报表，截至今年9月30日，原水股份负债总额由62500.03万元将增加到988096.30万元，公司的资产负债率从资产购买前的8.22%陡然提高到50.41%，财务压力明显。

　　对此，董事会办公室人士表示，资产注入后，房地产资产占据较大比例，按照目前房地产上市公司平均的负债率，公司50.41%的负债率并不算高，处于合理水平。　

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