中石化系重组小地产商拣漏 ST鲁润前景如何

　　北京报道　本报记者　荆宝洁　

　　S鲁润(600157.SH)12月4日公告称，泰安鲁润股份有限公司从江苏永泰地产集团有限公司获悉，永泰地产已于2007年11月30日收到中国证监会有关文件，同意公告公司收购报告书，并豁免永泰地产因公司大股东中国石化山东泰山石油股份有限公司、泰安鲁浩贸易公司向其转让所持有的公司股份共计94041730股(占公司总股本的55.18%)而应履行的要约收购义务。

　　这意味着，经过漫长的10个多月的等待后，永泰地产收购S鲁润终获批，S鲁润重组已进入倒计时。

　　不足2亿换得控股权

　　“转让更多意义上是‘政府行为’，S鲁润并不是一家差公司，并非到了非重组不可的地步，从市场的角度来看，此次转让价格偏低。”齐鲁证券分析师盛昕对本报记者说。

　　S鲁润此前主要从事油品的生产营销，其实际控制人为中国石化(600028.SH)。中国石化正在对其主营业务链加以整合。

　　据了解，

成品油业务是S鲁润的主营业务。由于中国石化供应的油品比市场价格低300元，从而保证鲁润每年有3000万的利润。自2006年底成品油市场开放后，鲁润的经营面临巨大挑战，被整合出局并不令人意外。

　　意外的是江苏永泰地产。这家公司与中发集团投资设立的北京永泰并无任何关系。江苏永泰地产成立于2002年4月15日，其前身为苏州工业园区新鸿泰

房地产投资顾问有限公司，经过一番股权调整后，现有股权结构调整为永泰控股持股江苏永泰地产(以下均简称永泰地产)90%，郭天舒持股10%。永泰控股的实际控制人是王广西，郭天舒是其夫人。

　　根据2007年1月30日永泰地产分别与鲁润股份的两大股东

泰山石油及泰安鲁浩签订的＜股份转让协议＞，受让泰山石油持有的鲁润股份50280000股法人股(占总股本的29.5%)及泰安鲁浩持有的鲁润股份43761730股法人股(占总股本的25.68%)，股权转让完成后，永泰地产将持有鲁润股份55.18%的股权，成为鲁润股份控股股东。受让价格不到两亿，以S鲁润2006年第三季度报告披露的截至2006年9月30日调整后的每股净资产1.992元为参考。

　　交易的更深细节还不得而知。但盛昕认为，跟永泰地产的承诺不无关系。永泰地产承诺，在鲁润股份2007年年度股东大会上提出向全体股东以未分配利润每10股送5股的分配议案，并保证在表决时对该议案投赞成票；并在鲁润股份2008年年度股东大会上提出的利润分配不少于鲁润股份当年实现可供股东分配利润10%的现金分红议案，并保证在表决时对该议案投赞成票。

　　牛市的背景下，以1.992元／股、几乎没有溢价的情况下转让股权让很多小股东充满怨言，认为是“贱卖国有资产”。而2004年山东石油公司(泰山石油前身)受让1725万股鲁润股份，转让价格是3.5元／股，溢价三成。小股东陈冬梅今年5月将泰山石油告上了法庭。但最终，小股东还是以失败告终，负责此案的泰山区法院8月21日作出判决，驳回陈冬梅的诉讼请求。

　　小地产商入主之后

　　重组ST鲁润之后，永泰地产描绘的美好前景能否实现？

　　永泰地产通过本次收购成为鲁润股份控股股东后，将对鲁润股份进行重大资产重组，即拟以永泰地产及其控股子公司的房地产相关的优质资产与鲁润股份的石化资产进行置换。置换完成后，鲁润股份将从石化行业转向房地产行业。

　　永泰地产近三年主要开发了南京南湖春晓、南京香缇丽舍、徐州东方美地一期、徐州东方美地二期、扬州怡华香缇丽舍一期等房地产项目，目前正在开发徐州东方美地三期、扬州怡华香缇丽舍二期、济宁香缇丽舍等项目。2004年永泰地产主营业务收入为713.63万元，而净利润亏损568.20万元，2005年、2006年永泰地产实现盈利，净利润增长幅度并不大，分别为1518.52万元和1546.29万元。截至2006年12月31日，永泰地产净资产总计26585.42亿元。净资产收益率仅为5.82%。按照计划，徐州东方美地二期、怡华香缇丽舍一期、二期、济宁香缇丽舍均在2007年12月份前竣工，2007年的利润主要来自于上述四个项目。

　　永泰地产宣布，将采取“三三制”原则开展房地产业务，即每年有三分之一的物业移交，三分之一的项目在建(售)，三分之一的土地储备，以保证公司业绩和现金流的稳定增长，避免房地产行业可能出现的大起大落。未来二至三年内将在南京、徐州、扬州和济宁等地储备约2000亩开发用地。

　　对于后续项目注入情况，永泰投资控股人士对本报记者表示不便予以置评。

　　“房地产业的红火吸引了很多上市公司转型做地产，也吸引了一批地产企业买壳上市，但是对于一些缺乏运作经验的公司，难免有不妥之处，一些公司向房地产的转型仅仅是题材炒作。”盛昕说。“尽管地产行业长期被看好，但明年的情况仍未可知，龙头公司可以抵御风险，但中小公司面临被整合和兼并之势。S鲁润未来的发展关键要看资产注入的情况，是否有持续的盈利能力。”

　　截至2007年9月30日，S鲁润公布2007年三季报：基本每股收益0.013元，每股净资产1.978元，净资产收益率0.64%，扣除非经常性损益后净利润5651745.01元。　

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