股指期货散户同样大有可为

　　文/ 皮海洲

　　随着资本市场的发展，推出股指期货是一种必然，这是每一个国家或地区股市发展的必由之路。对于中国股市来说，它更是一场革命。它不仅是中国股市走向完善的重要一步，也是稳定股市、防止暴涨暴跌的重要工具。特别是在当前A股指数一路上扬，并出现泡沫的情况下，及时推出股指期货意义重大。

　　股指期货颠覆投资理念

　　由于没有股指期货，目前的中国股市是一个没有做空机制的市场。可以说，中国股市是一个“单边市”，投资者只有做多才能赚钱。这养成了中国股市投资者的做多思维，不少投资者甚至变成了“死多头”，除了做多，还是做多。而这种“死多头”的做法，无疑加大了股票的投资风险，这也是为什么每逢股市下跌，市场上总有一些投资者损失惨重的原因。

　　随着股指期货的推出，投资者必须改变原来“死多头”的思维，学会通过做空赚钱。那么，就算是股市出现下跌走势，投资者的损失也会较“死多头”们少得多，而且，在股指期货上做空的投资者还能因下跌而赚钱。因此，股指期货的推出，对于投资方法来说，无疑是一场重大革命。

　　更重要的是，推出股指期货有利于股市健康发展，有利于股票的价值回归，有利于理性投资理念的形成。为什么中国股市常常出现疯狂炒作？为什么股市动辄就出现泡沫？为什么投资者热衷于投机炒作？其中一个非常重要的原因就在于，目前的中国股市缺少做空机制。

　　现在中国股市的股价是由资金堆积起来的，在缺少做空机制的情况下，股价下跌只意味着投资损失。在这种情况下，投资者往往有一种拒绝股价下跌的本能。而资金堆积的结果，自然是股价越堆越高。在没有做空机制的情况下，除了借助政策力量，这种非理性行为难以被市场化手段有效抑制。这不仅令市场炒作愈加疯狂，而且由于政策干预，使得中国股市落下“政策市”的“骂名”。

　　股指期货会令股票价格自然维系在一个比较合理的价位上，价值投资也会受到投资者的崇尚。如此，中国股市走向健康发展的轨道也就为期不远了。

　　散户同样能有所作为

　　目前市场上，有一种观点较为普遍，认为股指期货不适合中小投资者参与，提醒投资者要远离股指期货。那么，股指期货推出后，散户该怎么办？

　　客观地说，股指期货确实不是为中小投资者设计的，而是为机构投资者，以及一些大户设计的，确实不适合中小投资者。这种“不适合”主要表现在两方面：

　　股指期货门槛较高。这里主要指对资金的要求。以11月8日沪深300指数的最高点5891.72点为基准点计算，乘以合约乘数每点300元，加上最低10%的保证金(不排除部分券商为自身安全着想，进一步提高保证金收取比例)和期货公司收取的各项费用，股指期货的一张合约至少需要交付20万元人民币。并且，一旦发生亏损，投资者还要追加保证金。这样，在实际操作中，投资者所需投入的资金更多。小散户显然不适合参与。

　　股指期货所面临的风险较大，中小投资者缺少抗风险能力。股指期货是一种“以小博大”的投资方式，作对了，获利当然是放大的；一旦操作错误，损失也将急剧放大。这对于中小散户来说，或许就是一场灭顶之灾。从防范风险的角度来看，提醒中小散户远离股指期货无疑是正确的。

　　但是，这并不意味着中小投资者面对股指期货就无所作为了。面对股指期货的推出，他们同样可以有所作为。

　　把沪深300样本股作为重点投资对象，并注重波段投资。股指期货以沪深300指数为标的。这意味着沪深300样本股将存在更多的投资机会。由于存在做空机制，一味持股并不足取，注重波段操作或许可以取得更好的收益。

　　投资指数型基金、偏期货型基金及相关

理财产品，间接获取投资股指期货带来的收益。虽然目前国内市场还没有偏期货型的基金，但可以肯定，随着股指期货的推出，一些基金公司必将顺应市场需求，推出这一品种。而且，一些券商也会积极筹划，以集合资产管理的方式，代理散户开展股指期货的交易。这种

理财产品，中小投资者也可以选择介入。

　　参与期货概念股的投资。随着股指期货的推出，那些实质性股指期货概念公司的业绩肯定会大幅提高。逢低介入这类股票，投资者可望分享因股指期货交易带来的收益。

　　对于高位套牢的股票，投资者一定要及时止损。在没有股指期货的情况下，投资者股票套牢后，一味死守，或许还有解套的一天。但推出股指期货以后，有些高位套牢的股票很难获得解套机会，投资者不妨及早割肉，以免损失扩大。

　　推出股指期货

　　仍有待解决的问题

　　从管理层及中金所的表态来看，目前推出股指期货的技术条件已经成熟。但从市场层面看，有几个问题需要早日解决，或提前做好防范工作，这对股市的健康发展是有益无害的。

　　防止沪深300指数被操纵。这是最令管理层和投资者担心的问题，毕竟上证指数已经失真，而沪深300股票的资金容量也有限。目前机构资金庞大，沪深300指数很容易被操纵。为了防止这种问题出现，一方面，管理层要继续加大航母级企业的股票上市力度，让更多的大盘蓝筹股在A股上市；另一方面，要解决好蓝筹企业的国有股减持问题，最大限度地扩大沪深300样本股的流通股数量。

　　解决投资基金的做空问题。发展投资基金的初衷是为了维护股市稳定，正因如此，对于一些股票型基金，现行制度对其股票持仓作出了限制性规定，股票型基金的股票持仓比例不得低于基金资产的60%。这一规定，实际上限定着股票型基金，显然妨碍投资基金“做空”。所以，为适应股指期货的推出，这个规定有必要改一改。

　　尽早推出融资融券机制。虽然融资融券机制不是推出股指期货的必要条件，但它能使股指期货与现货交易更为顺畅，令整个金融市场更加完整、公平。

　　做好股市震荡的防范工作。由于目前股指点位较高，股票的价值被明显高估，在这种背景下推出股指期货，引起股市震荡将是不可避免的。如何将这种震荡控制在一定范围内，实现股指期货“软着陆”，这个问题需要管理层认真考虑。