A股持续下跌 别怪中石油

　　中证投资 徐辉

　　伴随着中石油A股上市，A股市场出现了持续的下跌。一些投资者于是将亏损的怨气撒向中石油，网络上甚至流行调侃中石油的歌曲，认为是中石油导致他们亏损。笔者认为，没有中石油A股上市，市场也会调整。机构当初估值中石油确实有问题，但就A股整体估值水平而言，投资者自己也应当反思。

　　市场调整有其必然性

　　其实大盘的走势跟中石油没多大关系，以前中石化、浦发银行、招商银行上市的时候就出现过这样的情况。以浦发银行来说，公司基本面挺好的，盈利能力很强，但上市后很长时间都在往下走。出现这种情况的原因并不是在公司，而是在投资者本身，因为它上市时你给它估价过高。

　　中石油上市时，最高摸到了48元，无论从中石油本身的估值，还是从世界石油巨头的估值对比看，都属于非常明显的高估，这个价位是一个非常离谱的价格。所以下跌也是必然。

　　而中石油近期之所以被推到风口浪尖还是因为其“风头”大，又连续下跌，自然成为众矢之的。实际上大盘的调整与中石油上不上市没关系，中石油不上市，市场也该调整了。它计入指数之后，对大盘下跌起到一个助推作用。

　　A股整体估值水平应当反思

　　还有一个焦点问题就是关于中石油的估值。有投资者疑问：当初上市时，机构都预测其合理价位应在38元左右，可现在大跌了，机构又说其合理价位应在30元以下。高低都是机构说的，到底哪个是对的？

　　记得中石油A股刚上市的时候，有很多投资者问我要不要买，我当时就告诉他们坚决不要买，当时我对中石油估价是18元，令很多投资者非常惊讶。

　　当然，机构当时给出的定价也可以找到理由——尽管这种理由非常牵强：中石油在香港的定价为18港元-19港元，而当时A股对H股的溢价在80%-90%，那么给出38元的定价也说得过去。所以，A股本身就对H股大幅溢价，这就不是中石油一家公司的估值问题了，而是我们A股全体投资者过于乐观的问题了。此外，中石油当时的疯狂和中国神华上市后的疯涨有直接关系，总之，众多原因导致了中石油的不合理的开盘价。

　　中石油股价不具备吸引力

　　目前一些大机构推出了2008年投资策略报告，其中没有中石油。有投资者要问，中石油不是亚洲最赚钱的公司吗？

　　关键的是，中石油的盈利前景与油价的预期有非常强的关系。这几年油价从20多美元涨到接近100美元，中石油盈利出现了大幅增长。在石油价格在30美元的时候，人们很容易判断石油未来价格上涨的趋势，

　　至于中石油的盈利能力，这是毫无疑问的。它非常能赚钱，但具体到

　　投资应该有自己的判断，不要仅仅听机构的观点。投资者在选股时，一定要看公司靠什么盈利，未来五年的发展前景，到底值多少钱，才能做好股票。现在市场盛行一些短期操作很难获利。