新华股份定向增发艰难结束再融资市场寒风料峭

　　赵红梅

　　11月29日，新华股份(600782)正式更名新余钢铁股份有限公司，公司整体上市尘埃落定。但股价已从11月3日公布非公开发行增发方案的18.21元/股跌至14.58元/股。

　　本报独家获悉，新华股份的定向增发已基本完成，9家机构现金认购了13.1亿股，均价10元/股。其中华夏基金、宝钢股份、社保基金等机构赫然在列。但之前热传将以战略投资人重组新华股份的宝钢股份，仅借道下属投资公司认购2000万股，以财务投资人身份象征性地持股。

　　在大盘指数大幅下挫、个股“跌跌不休”的情形之下，新华股份在这个特殊月份艰难地走完了定向增发的全过程。

　　增发的艰难之旅

　　短短几个月前，在上市公司、保荐机构和投资者三方眼中还是股价上涨催化剂的增发，随着A股市场过山车似地跳水盘整，迅速降温变成股价的“冷冻霜”，新华股份也未能幸免。10月16日，新华股份刚公告定向增发获批，之后，股价就同大盘一起下跌。

　　11月20日，一位投行人士告诉记者，新华股份虽然已被核准定向增发，但很可能因为股价大跌，导致发行难产。

　　在三季度，新华股份还是基金眼中的“宠儿”，基金合计持有2410万股。

　　10月23日，新华股份确定了定向增发的方式分两步进行：公司以6.71元/股向第一大股东新余钢铁有限责任公司(简称新钢公司)发行占本次发行量70%的10亿A股，新钢公司以其钢铁主业资产认购，募集资金总额人民币约67.11亿元，从而实现了整体上市。

　　然后公司以不低于5.373元/股价格向不超过9家机构投资者竞价发行13.1亿股，募集现金规模不超过20亿元，用于扩大现有主业产能和薄板项目。

　　此时，上证指数已从10月16日的高点下挫至少450点。

　　就在当天，南京高科(600064)公告称，公司因目前融资环境变化已向证监会提出撤回定向增发申请。

　　融资市场已悄然生变。短短两周，增发破发已演变成群体性事件。万科A、深南光A、苏州高新纷纷破发……显示投资者对市场估值水平的整体看法有所改变。

　　11月5日，浙江龙盛(600352)公开增发结果显示，由于投资者认购不积极，承销商华龙证券需要包销1116万股剩余的增发股份。

　　11月6日，景兴纸业(002067)完成9300万股增发，没有达到12000万股上限，并且，参与网下申购的机构寥寥，仅一家基金公司参与。资金一窝蜂争抢定向增发的局面已不复存在。截至11月21日，已披露定向增发且未实施的公司中，至少有20家公司二级市场价格低于增发底价。

　　一位参与新华股份增发的机构负责人告诉记者：“对新华股价挺担心，持股一年，时间成本加上折价利润减小。公司增发的股数较多，融资量大，计划融资20亿，平均每个机构2.2亿，遇到目前市场情况，我们压力很大。”

　　整体上市+定向增发的概念股在几个月之前还是涨停板的常客，但新华股份这一概念并没有让投资者持续热捧。

　　与此同时，新华股份仍做着准备工作，“大股东做的工作很细致，分别拜访了几十家机构投资者，向他们宣传新产品、新项目，如1580mm薄板项目，整体上市后的盈利水平，一而再地沟通，让他们对新华长期盈利能力有信心。”新华股份证券事务代表张伟国告诉本报记者。

　　几番工作做下来，认购的机构才逐渐增多。

　　11月29日，新华股份(600782)因召开股东大会停牌，正式更名新余钢铁股份有限公司。整体上市和定向增发工作基本结束。

　　“总体来说，在大盘低位盘整情况下，我们作为不算知名的钢铁企业，能发到这个价格(10元左右/股)已经相当满意。但募集资金还是不够，今后还希望能再融资。”新华股份一位高管告诉记者。

　　市场取向理性

　　与新华股份顺利发完增发相比，有些上市公司则没那么幸运。

　　“我们前不久刚给凯乐科技(600260)做定向增发，后来因故暂停了，其中很重要的因素是它目前的股价已经跌破董事会定的发行价，估计明年继续做的话，还得重开董事会定价。”一位投行人士向记者透露。

　　“我们手头做的增发项目，上市公司已经先把财务顾问费支付了，这在以往不常见。”

　　“海通证券定向增发股份遭机构火热竞购的现象今后估计少有了，现在三方态度都改成慎重再慎重！”

　　11月19日，亚泰集团 (600881)公告，以18元/股定向增发募集15亿资金用于主业和

　　这其中包括已获配售的财富摩根创业投资管理有限公司。其副总裁王胜旗告诉记者：“我们现在主要做PE，前期资金准备申购一些定向增发股份进行配置，后来考虑风险过高及二级市场波动很大，增发价格有些高，于是决定放弃。但我们会倾向选择投资好行业、大公司，因为这样的公司行业前景和公司业绩比较容易预测。”

　　定向增发趋冷，这其中不乏价格因素的作用。在预约销售的时候，亚泰集团股价在30元左右，后来股价一路跌破发行价。而新华股份的定向增发价和股价有25%左右价差，由于定向增发的锁定期至少在一年以上，增发价与当前股价的价差，是对投资者的吸引力之一。

　　“保荐人在接增发项目时，都会进行更严格的风险评估，综合考虑上市公司及其所在的行业发展前景，以及大市走势，证券公司在这方面也会有风险控制环节，如果认为风险较大，就会放弃接单。”

　　广发证券一位投行人士表示，定向增发冷热不均，资金倾向流入前景向好的行业，这表示股市的资源配置功能正在发挥作用，是市场渐趋理性的表现。大盘进入调整震荡，定向增发也变成一件考验券商投行判断力和眼光的生意。

　　来源：经济观察报网