六只物极必反的梦股票被吸收合并后直达天堂

　　理财周报记者 陈光/文

　　资产重组有多种形式，不仅包括股东层面的、还有资产和债务层面的。相应的，资产重组的实际操作方式也有很多种：有些只是简单的保牌式重组，买壳卖壳；有些是比较常见的资产交易、资产置换以及收购兼并；有些是最新频频出现的定向增发收购资产。这其中，吸收合并、整体上市模式最受人关注。

　　在统计近期拟合并上市的公司中，理财周报记者发现ST长运(600369.SH)、*ST四环(000605.SZ)、S*ST石炼(000783.SZ)以及公用科技(000685.SZ)等4家公司与金融资产的上市密切相关。前期火爆的行情，已经让东北证券、海通证券、国元证券等成功借壳上市，这些分别由以前的锦州六陆、都市股份以及北京化二等公司，结合股改换股吸收合并而来的公司，已成为好榜样。

　　至于其余两家重点吸收合并公司——攀钢钢钒(000629.SZ)及SST幸福(600743.SH)，也有各自的看点。攀钢通过攀钢钢钒的整体上市符合钢铁产业政策，至于华远借壳SST幸福，是其在房地产行业宏观调控下，选择突围的有效尝试。

　　ST长运：西南证券借壳

　　ST长运(600369.SH)将把全部资产和负债转让给重庆市长江水运公司，然后通过向西南证券定向发行25.7亿股，实现西南证券的整体上市，原来持有西南证券1股的股东可以获得新西南证券1.1股。换言之，西南证券相当于通过向原ST长运老股东定向发行2.4486亿A股并获得IPO的资格。

　　西南证券是西南地区最大的券商之一，现有27家营业部及6家证券服务部。2007年上半年西南证券净资产为28.49亿元，净利润为6.37亿元。有分析认为，按照定向增发的途径估值测算，如果按照2007年预测的每股收益0.45元来计算，其合理的价值在13.50-15.75元；如果按照弥补亏损后的修正每股净资产为0.77元来计算，二级市场的价格中枢在15.40-19.25元。

　　*ST四环：吸并北方信托

　　*ST四环(000605.SZ)将向原大股东四环集团出售全部资产和负债，变为“净壳”，然后以新增股份换股的方式吸收合并北方信托。换股合并完成后，*ST四环总股份约为5.93-8.43亿股，泰达控股将成为新的控股股东。

　　北方信托是天津地区两家信托公司之一，主要经营自营和信托业务。截至今年10月底总资产11.9亿元，净资产11.3亿元，净利润2.09亿元，资产和盈利能力较好。与*ST四环现有资产比，置入的北方信托无疑要优质得多。信托业遭遇几年的低迷，在牛市获得“复苏”。北方信托仅在1-10月就实现净利润20582万元。

　　据媒体报道，按照换股合并后数据，*ST四环今年每股收益可达到0.3元左右，预计2008年实现净利润不低于1亿元。如果重组成功，*ST四环将成为第四只信托A股，而目前信托股整体市盈率较高，*ST四环前景看好。

　　S*ST石炼：长江证券借壳

　　S*ST石炼定向回购股份、重大资产出售暨以新增股份吸收合并长江证券的方案已经通过。长江证券将成为继海通证券借壳都市股份、东北证券借壳锦州六陆、国金证券借壳成都建投之后第四家成功借壳的证券公司。

　　长江证券是首批创新试点券商之一，旗下包括长江巴黎百富勤，长信基金以及长江期货。长江证券拥有56家营业部牌照，预计今年实现净利润48500万元。国金证券李翰日前认为，长江证券的规模和盈利能力居创新类券商的中等水平，但对经纪和自营业务依赖程度偏高。预计2007-2009年的EPS分别为1.505元、1.836元以及2.118元。

　　公用科技：并入广发股权

　　公用科技(000685.SZ)将换股吸收合并其控股股东公用集团。方案实施之前公用科技的主营业务是经营中山市自有的15家和托管的25家综合市场的租赁业务，同时拥有南朗市场、中山新迪通讯等参控股子公司。重组实施之后公用科技的主营业务将转变为以供水、污水处理为主，以市场租赁为辅的模式。

　　重组后的公用科技将获得中山市范围内(小榄、黄圃、坦洲三镇除外)30年的供水特许经营权，供水总资产将占中山市供水总资产的70%以上，供水总量将占中山市供水总量的80%以上。兴业证券表示，水务主业将为公用科技带来稳定的投资回报。值得注意的是，重组之后公用集团所持有的15%的广发证券股权也将并入上市公司。不过，重组方案和广发证券借壳上市能否顺利实施是公用科技最大的不确定因素。

　　攀钢钢钒：矿产整体上市

　　攀钢钢钒(000629.SZ)控股股东攀钢集团将以攀钢钢钒为平台，通过定向增发收购资产和吸收合并的方式实现整体上市。攀钢钢钒这次重组涉及两家上市公司——*ST长钢和攀渝钛业。吸收合并完成后，上述两家公司的资产债务都将纳入攀钢钢钒。

　　整体上市后，攀钢钢钒将拥有朱家包包、兰尖、旺苍县和白马等五家矿产资源。这些矿山达产后，每年的铁精矿产量将达到700万吨以上，平均品位约54%，成为国内极少数拥有矿石并实现自给的钢铁上市公司。而且这些矿山生产的铁精矿成本远低于国内市场价格。

　　平安证券认为，资产重组后，攀钢钢钒将整合攀钢集团内部包括钢铁、钒、钛及矿产资源在内的全部主业资产和业务，这将理顺公司钢铁资产的产业链。据分析，若按攀钢钢钒2007年上半年的数据测算，拟购买资产将实现净利润3.7亿元，攀钢钢钒实现净利润4.7亿元。

　　SST幸福：华远地产入主

　　SST幸福(600743.SH)将同时进行资产重组和股改，将原有主业和人员全部剥离，经过调整，华远集团成为ST幸福的实际控制者，而房地产业务则成为ST幸福的主营业务。此前，ST幸福已经两度易主，但一直未能实质性改善公司经营状况，经过此次重组，ST幸福将彻底甩掉历史包袱，集中资源于房地产业。

　　华远地产是一家区域性公司，注册资本1.5亿元，2006年1-10月净利润为20380.6万元。值得注意的是，华远地产目前的大部分项目均已取得施工许可证，在目前

　　根据股改承诺，华远地产入主SST幸福之后，2007年年度将实现净利润不低于2.96亿元，2008年度实现3.9亿元，即2007年、2008年的每股收益分别为0.3814元和0.5012元。