中华企业改道先配售后注资 资金弃阵股价狂泻50%

　　理财周报记者 吴非/文

　　从38.15元到18.94元，中华企业只用不到60个交易日，散户一片哀叹。

　　不仅是散户，机构情况也不妙，三季报中前10大基金的持仓量都在600万股以上，其资产缩水也都已上亿元。

　　理财周报记者获悉，部分机构已经悉数出货，也有机构仍在坚守。多家相关机构人士表示，集团的资产注入似乎不是短期就能完成的，“最起码也要等到明年春天上海市政府换届之后。”而这也正是上市公司现在实施配股计划融资的原因，“因为上市公司缺钱缺地是个现实，既然缺地问题暂时很难解决，那就只好先解决融资问题了。”

　　资产注入延后

　　公开配售先行，资产注入延后，这正是此前大盘上涨而中华企业股价大幅下跌的主要原因，而近期大盘的进一步下挫又带动了股价的进一步下探。

　　“其实当时买入的主要原因就是资产注入的预期，毕竟公司质地虽然不错，但是也只能算是一家中等的企业。”一家已经退出中华企业的机构人士说，“退出的主要原因是风声变了，最起码本来较为明显的预期变得模糊了，而市场一旦走坏，这类‘题材鲜明’的

　　而风声的变化主要就是资产注入的延后，“前一段时间里市场里有声音认为中华企业和金丰投资存在同业竞争，母公司会把部分资产注入金丰投资，但我个人认为可能性不大，因为金丰投资是做

　　资产注入缓慢的原因既有大股东上海地产集团的人事问题，也有大股东旗下资产梳理难度的关系。“典型的国企病，效率低下。”北京的一位研究员说。

　　不过，机构对于资产注入的预期仍然非常强烈，但是时间表已经延后至明年春天后。“大股东愿意掏出真金白银参与配售，说明还是愿意扶持上市公司的。”前述研究员说。

　　实际上，上市公司也确实很大股东的相关资产。一方面，这可以解决大股东和上市公司的同业竞争问题，改善上市公司形象；另一方面上市公司本身缺地严重，“在土地储备方面下半年以来公司仅获得了2个项目，合计的建筑面积为13.84万平方米，加上上半年获得的2个项目，今年以来的新增建筑面积为22万平方米，预计仅为今年竣工面积的一半，相对其他房地产上市公司其获得土地储备的速度显得较为缓慢。”台湾凯基

　　而市场也对大股东上海地产集团庞大的资产充满遐想。资料显示，上海地产集团于2002年11月成立，注册资本42亿元，旗下资产包括中华企业、金丰投资、上海房屋置换股份有限公司等；还有被授权经营的上海中星集团有限公司、上海闵虹集团有限公司等。这些资产的规模已经远远超过中华企业，一旦注入就相当于再造了多个上市公司。

　　机构无奈参与配售

　　“其实，机构当然希望大股东不要掏钱了，直接资产作价，但是确实做不到，公司的资金状况又比较差，资产负债率达到64%的较高水平，急需资金，所以配股价估计不会太高。”前述研究员说。

　　业界对配股决议通过普遍乐观，因为参与配股的大股东肯定会投赞成票，这样流通股东即使阻碍，成功可能性也不大，何况资金所投项目并不差，机构参与配售也很正常。

　　中华企业的配股公告称，拟向全体股东按每10股配售3股的比例配售2.72亿股，配股价格参照当时股格，预计融资30亿元。按照这种说法，配股价极有可能在11元左右，这相当于28日收盘价的6成。如果是这样，那应该是一个不错的折让，因为研究员普遍预测中华企业扩大股本后2008年的每股收益在7毛以上，有的预测甚至达到1元。

　　这也正是11月29日中华企业2007年第一次临时股东大会上配股决议以接近100%票数通过的原因。虽然没有能够以配股为契机解决大股东同业竞争问题、让上市公司没有成为大股东房地产资源整合的平台，机构应该对未来的整合充满信心。而在这一轮房地产资源整合的浪潮中，中华企业的表现已经远远落后于同行。

　　面对已经被腰斩的股价，机构是否还有继续斩仓将取决于大股东的意愿，而这也将决定未来股价如何演绎。