50亿再造新光硅业：控股权争夺背后的利益妥协

　　北京报道　本报记者　汤白露　

　　在各方利益谈判陷入“胶着”之际，天威保变与川投能源争夺新光硅业控股权获得重大进展。

　　11月28日，天威保变(600550.SH)、乐山电力(600644.SH)、岷江水电(600131.SH)三家公司同时发布公告。根据公告内容，各方利益在新方案中获得平衡，一度争执不下的增资扩产计划终于水落石出。

　　在各种复杂的利益关系中，最关键的控股权问题得到有效解决，新增投资一举增加到50亿元。

　　“这笔资金犹如一场及时雨，将有效解决新光硅业的产能扩张瓶颈，使公司步入快速发展通道。”天威保变董事会秘书张继承对记者表示。

　　新增资50亿

　　根据最新公告，天威保变与四川省投资集团有限公司(简称“川投集团”)在股东会上达成意向性意见，拟在四川省成都市新津县和乐山市各新建一个3000吨／年多晶硅项目，新增投资合计约50亿元。

　　据了解，上述两个新项目拟以重新设立公司的形式进行运作。由新光硅业进行前期调研和论证工作，并负责提供相应的技术和工程建设支持，同时由新光硅业负责项目承(代)建工作。

　　在成都新津新建的项目拟定总投资约为人民币27亿元。其中，天威保变将按注册资本额的51%出资，川投集团拟按35%出资，岷江水电拟按14%出资。

　　此外，在乐山市新建的项目总投资约22亿元。其中，天威保变将按注册资本额的49%出资，乐山电力按注册资本额的51%出资。乐山项目投资期预计为两年，第三年投产，第四年当年生产负荷达到设计能力的80%。

　　乐山电力表示，公司目前正抓紧前期相关准备工作，争取尽早开工。

　　“但是，上述两大新项目尚处于意向阶段，未来或许存在一定变数。”乐山电力证券事务代表曾跃驰表示。

　　同时曾跃驰指出，这次新增投资总额约为此前预计的2倍，产能也比原计划翻了一番，达到6000吨／年。

　　新光硅业成立于2001年，注册资本30850万元。当时的大股东是四川电力公司，电网改革后，大股东变更为川投集团。由于缺乏运作资金，该项目早几年进展缓慢。2005年引入新股东，增资扩股后注册资本金3.085亿元，总投资为12.9亿元。

　　在新光硅业的股权结构方面，川投集团是第一大股东占38.9%，天威保变占35.7%，四川启明星控股公司占23.34%；乐山嘉能电力占1.3%；乐山电力占0.8%。

　　现在的情况表明，由于新投资的2个项目将成立新公司单独运作，因而不改变新光硅业上述股权结构。

　　“控股权”制衡

　　颇耐人寻味的是，在上述公告之前，一度传出天威保变与川投集团争夺新光硅业的控股权。

　　根据此前的计划，新光硅业拟将2期工程扩产到3000吨／年。但是，由于直接针对新光硅业这一主体进行股权投资，势必引发控股权之争。

　　据了解，川投集团2005年在新光硅业中引进河北天威，根本原因在于资金短缺。而现在，在对二期工程进行增资扩股时同样遇到一个棘手的问题：即川投集团计划将新光硅业的一期工程打包注入旗下的控股上市公司川投

能源(600674。SH)，然后投资新光硅业的二期工程。

　　但是新光硅业资产注入到川投能源的过程中，在资本市场引发另一个关键问题，由于第二大股东天威保变对于增发股权具有优先购买权。这意味着新光硅业一期工程一旦上市，天威保变将优先购买股权，从而取得新光硅业的控股权。而川投集团则最担忧失去新光硅业的大股东地位。

　　“如果不把新光硅业的资产注入到川投能源的话，川投集团没有充足的资金投入新光硅业的扩产计划，但是，河北天威刚划拨给中国兵装集团，后续资金雄厚。”　东方证券分析师邹慧表示，“双方一度在博弈中难以找到有效的解决办法，而现在的新方案满足了各方利益的平衡，因而很快便达成合作意向。”

　　目前，原计划集中于新光硅业一家的投资现在被分拆为3部分，即新光硅业、新津项目、乐山项目。

　　其中，天威保变获得新津项目的控股权，同时拥有乐山项目49%股权；川投集团已经掌控新光硅业一期的大股东地位，同时在新津项目中占有35%股权。此外，不排除川投集团通过资本运作，进一步取得新光硅业一期工程的控股权。

　　“基于利益制衡，双方在新增2个项目中各控股一个项目，这是一个最佳方案，值得借鉴。”西南证券分析师陈毅聪认为。

　　据介绍，先前已有很多下游厂家向新光硅业订货，但新光硅业一直不敢大批量接单。一方面由于公司产能难以准确预料，而多晶硅的价格正在迅速上涨；另一方面，在新光硅业与天威保变的参股合同中包括一点：新光硅业生产的多晶硅将优先供应天威保变旗下的子公司天威英利。

　　根据多晶硅项目的生产周期，一般为18-24个月，每吨产量需建设投资5-10万美元。照此计算，新光硅业2期工程总投资50亿元可以满足6000吨／年的产能需求。

　　而在11月2日，总投资约30亿元的中国兵装·天威新能源产业园也在成都开工建设。

　　该产业园位于成都近郊双流县西南航空港经济技术开发区，规划建设占地727亩，用于多晶硅200MW铸锭　切片、50MW光伏组件、100MW

太阳能电池的生产建设，一期投资12亿元，同时还将同步建设中国兵装·天威新能源光伏产业(成都)研发中心。产业园全部建成后预计年销售收入将达到100亿元。

　　中国兵器装备集团党组副书记、副总经理尹家绪专程前往成都参加该工业园开工仪式时表示，“成都产业园是中国兵装集团投资发展天威集团的重点项目，它的开工建设，标志着天威光伏产业链和产业群建设的正式启动。”　

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