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中石油到底值多少 估值困惑中迎来机会

http://www.sina.com.cn 2007年11月28日 08:08 全景网络-证券时报

中石油到底值多少估值困惑中迎来机会

  证券时报记者 卢荣

  中国石油成为“空头司令”

  近期中国石油成为A股市场的焦点,这个被称为“亚洲最赚钱的公司”回到A股之后连续大跌,并且引发了A股市场今年以来的最大调整。中国石油被封为“空头司令”,引发了市场广泛的讨论。

  上海某券商自营部总经理认为,中国石油发行估值高于主要指数及中国石化,而且A股较H股有显著溢价。但由于由于其在上证综指中的权重居第一位,因此中国石油的走势对综合指数产生巨大影响。

  事实上,昨日中国石油跌破33元关口。自11月19日该股计入上证指数以后,累计拖累上证指数185点。同时由于该股的领跌效应,带动其它权重股纷纷回调,昨日上证综指再度下跌97.74点,收于4861.11点,中国石油成为A股市场下跌的“带头大哥”。

  市场开始“非理性反思”

  “作为中国油汽行业占主导的最大油气产销商,也是全球最大石油企业之一,公司在国家战略石油储备体系中具有关键地位;作为亚洲最著名的蓝筹股之一,公司回归A股后总市值有望全球最大;公司发行上市A股市值和申购资金均为中国之最,还可能创出新股申购期望毛收益率最高纪录;作为上证指数权重最大的蓝筹股之一,公司可能成为机构投资组合资产配置策略的核心选择。”

  在一份份券商研究报告的鼓动下,机构、散户纷纷杀入,市场各方忙得不亦乐乎。然而市场却开了一个很大玩笑,中国石油在开盘首日大涨之后,便开始连续下跌的道路。因此,各路资金纷纷被套,市场这个时候才开始对中国石油的估值是否过高,中国A股市场估值是否过高进行反思。

  带着对中国石油的愤怒,市场开始了非理性的反思和报复。根据证券时报调查显示,在中国石油上市首日,机构的龙虎榜显示,大量的基金和券商纷纷选择上市首日便套现出货,市场在惊讶被“券商研究员忽悠”的同时,研究员的估值分歧,成为机构撤场的理由。

  深圳某基金公司投资总监表示:“带着逆向思维的角度考虑,当我听到打扫卫生的阿姨都说中国石油好,准备购买的时候,我觉得问题就来了。”该投资总监告诉记者,他们在抛售中国石油的同时,当天紧急召开会议决定,立即减持所有

股票。“我们预感到中国石油上市的高发行价,是A股市场泡沫集聚的表现,其估值困惑将成为A股市场调整的转折点。”

  “跌到30元就要大幅买入”

  “中国石油到底值多少钱?”带着这个市场共同的疑问,记者近日调查了10多家券商自营部的负责人或者行业研究员。他们表示,长线来看,中石油合理估值无人能知,最终能定位在哪儿是说不清的事。但是前文提到的研究总监明确表示,如果中国石油跌破30元,他们将大量买入。

  通过分析整理国内12家主要券商对中石油的估值,记者发现,中国石油合理估值的下限均值为27.08元/股、上限均值为32.48元/股、上下限均值为29.78元/股;而之前,机构对其首日市场定价预期在30-50元之间。

  申万研究员郑治国认为,对于中国石油这样一个石化产业一体化的公司来说,对其估值应该分为两个层面:一个是储量市值、一个是下游业务PE估值。他认为,假定中海油H股估值合理,中国石油的勘探储备价值为23.28元,加上其下游产业炼油销售及

化工PE估值4.83元,中石油合理估值应该是28.11元。如果考虑冀南东南堡的勘探储备,中国石油的合理估值应该在31.83元。

  记者调查的机构也表示,目前中国石油已经成为A股市场的风向标。如果中国石油大幅下跌至30元,则意味着A股市场新的建仓机会来临。

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